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Pourquoi je dis que Bitcoin est entré dans la toute fin du marché baissier : la volatilité a chuté de 50 %, et les signaux de plus bas historiques apparaissent en masse

Depuis juillet 2026, les données on-chain et la structure du marché dégagent une question clé, libérée en continu : le mouvement baissier de Bitcoin a-t-il encore une marge ? Le 12 juillet, le chef analyste de Real Vision, Jamie Coutts, a indiqué clairement que la volatilité divisée par deux marque le passage du marché des ventes paniques vers une phase de consolidation. Quand les mineurs commencent à quitter massivement le réseau, que l’indice de la peur et de la cupidité tombe à 11, mais que les flux des ETF reviennent discrètement, ces phénomènes qui semblent contradictoires révèlent, en toile de fond, les contours de la fin du marché baissier, de plus en plus nets.

Données clés actuelles de Bitcoin

Repli vs plus haut historique : environ 50 % (plus haut historique à 126 100 dollars, octobre 2025)

Nombre de jours de marché baissier : 237 jours, 4e plus longue durée de l’histoire

Plus forte baisse du cycle actuel : seulement 53 %, bien en dessous des trois précédentes (76 %-84 %)

Baisse de la volatilité de Bitcoin : environ 50 % de moins que le cycle précédent

Plus de 50 % de l’offre en perte latente : déclenché pour la première fois le 5 juin ; dans l’historique, le creux apparaît généralement 10 à 101 jours après ce signal

Indice de pression des mineurs : tombe au plus bas de 2026, entrant dans une zone historiquement sous-évaluée

Flux de l’ETF spot : fin d’une séquence de 8 semaines de sorties nettes ; la semaine dernière, 197,4 millions de dollars de flux nets entrants

Niveaux de support du modèle de la courbe de puissance de Fidelity : environ 58 000-60 000 dollars

Objectifs de prix à long terme des analystes : hausse à 200 000-250 000 dollars d’ici 2-3 ans

I. Volatilité divisée par deux : le signal central indiquant que le marché baissier touche à sa fin

Pour déterminer si Bitcoin entre dans la phase finale du marché baissier, l’ampleur de la contraction de la volatilité est souvent plus révélatrice que le prix lui-même.

Le 12 juillet, Jamie Coutts, analyste crypto en chef chez Real Vision, a souligné que la volatilité actuelle de Bitcoin a baissé d’environ 50 % par rapport au cycle de marché précédent : c’est un signal technique clé indiquant l’entrée dans la phase tardive du marché baissier. Pour Xiaocai, la tendance actuelle ressemble à un « marché baissier ordinaire typique », et Bitcoin a déjà chuté d’environ 50 % depuis son plus haut historique de 126 100 dollars d’octobre 2025.

En observant les données de Glassnode, au 3 juillet 2026, la volatilité annualisée réalisée sur 1 mois de Bitcoin est d’environ 40,82 %, et celle sur 3 mois de 37,75 %. À l’approche de la fin juin et du début juillet, la volatilité implicite à court terme est retombée à un niveau bas, autour de 30 %+. En pratique, la volatilité fluctue entre 25 % et 35 %. La contraction systémique de la volatilité signifie que le marché passe de la phase de ventes paniques vers une phase de consolidation en quête de plancher.

À mon avis, le message central transmis par la volatilité divisée par deux est le suivant : ce sont les émotions extrêmes qui s’épuisent et se « purgent » du marché, plutôt que la tendance à la dégradation ne s’intensifie. Une forte chute de la volatilité depuis son pic indique généralement un essoufflement de la dynamique de baisse, et non le début d’une nouvelle vague de liquidation brutale.

II. Convergence de signaux on-chain : vérification multidimensionnelle de la zone de creux de Bitcoin

Un indicateur seul peut induire en erreur, mais quand plusieurs signaux de creux à des niveaux historiques apparaissent simultanément, la logique de valorisation du marché mérite d’être réévaluée.

MVRV

Le MVRV, soit le ratio entre la valeur de marché et la valeur réalisée, est l’indicateur on-chain clé permettant de mesurer si la valorisation de Bitcoin est en train d’atteindre un plancher. Le MVRV de Bitcoin s’est contracté pendant quatre trimestres consécutifs : de 2,185 au quatrième trimestre 2025, il est passé à 1,130 au début du troisième trimestre 2026. À l’heure actuelle, le MVRV de Bitcoin n’est supérieur d’environ que 13 % à l’ensemble du coût global réalisé on-chain, ce qui correspond au moment le plus proche de l’équilibre gains/pertes du réseau depuis le premier trimestre 2023. À partir du pic de cycle à 2,492, le MVRV a déjà comprimé de 54,7 %. Les données de Santiment montrent en parallèle que le MVRV sur 365 jours de Bitcoin est d’environ -30 %, ce qui signifie que les investisseurs de long terme sont encore en perte latente ; des valeurs négatives profondes apparaissent historiquement davantage lors des phases d’accumulation à long terme.

SOPR des détenteurs à long terme

Le SOPR des détenteurs à long terme (Spent Output Profit Ratio), ou marge de profit sur les sorties dépensées, émet lui aussi des signaux de creux.

On peut voir que le SOPR des détenteurs à long terme sur BTC est tombé à 0,615 le 30 juin, le plus bas niveau depuis juillet 2023. C’est la première fois depuis juillet 2023 que cet indicateur passe sous 1, signe que les investisseurs de long terme vendent en étant en perte. Historiquement, c’est généralement le moment où ils commencent à réaccumuler. La dernière fois que le SOPR est passé sous 1, c’était en octobre 2022 : à ce moment-là, le prix de Bitcoin était proche de 20 000 dollars, exactement dans la zone de plancher du cycle précédent.

Sortie des mineurs : clearing du capitaux miniers

Le segment des mineurs montre aussi des caractéristiques typiques de la fin d’un marché baissier. La moyenne mobile sur 7 jours du hashrate global de Bitcoin est passée d’environ 986 EH/s le 1er juillet à environ 908 EH/s le 11 juillet, soit une baisse d’environ 7,9 %. Le réseau a donc réduit la difficulté d’extraction de 5 % le 11 juillet à 127,17 billions. Historiquement, le départ des mineurs est un événement emblématique de la phase tardive du marché baissier : les mineurs faibles sont forcés de s’arrêter, et le secteur termine la purge du côté de l’offre.

Quand, en même temps, le MVRV se rapproche de niveaux historiquement bas, que les détenteurs à long terme commencent à vendre en perte et que les mineurs quittent massivement le réseau, cela pointe presque systématiquement vers la zone de creux dans l’histoire de Bitcoin. Ce n’est pas une auto-consolation optimiste : ce sont des faits objectifs révélés par les données on-chain.

III. Convergence macro et de sentiment : dernier coup de baisse ou veille d’un retournement ?

Le creux de Bitcoin n’est jamais un point précis, mais une fourchette. Le marché se trouve actuellement au cœur de cette fourchette.

Structure des prix de Bitcoin

Du point de vue de la structure des prix, Bitcoin évolue depuis environ 5 mois sous le niveau de la « moyenne de marché réelle » (766 000 dollars) et celui du « coût moyen de détention des détenteurs à court terme » (722 000 dollars). Le 1er juillet, Bitcoin a clôturé pour la première fois en hebdomadaire sous la moyenne mobile à 200 semaines depuis octobre 2023. L’indice de peur et de cupidité a atteint une fois au début juillet la zone de « peur extrême » à 11.

Nous pensons que le franchissement à la baisse des lignes de coûts clés et des moyennes de long terme, bien que cela paraisse faible, correspond en réalité au marché qui termine sa purge émotionnelle. En revisitant les cycles précédents, Bitcoin construit souvent son creux au moment le moins apprécié, et lorsque la majorité des investisseurs pense « cette fois, c’est différent », les lois historiques deviennent au contraire plus faciles à réaliser.

Détenteurs à long terme vs ETF : contradiction apparente

La quantité détenue par les détenteurs à long terme atteint 16,75 millions de BTC, un record historique ; leur capitalisation réalisée est de 836,4 milliards de dollars, avec un coût moyen de détention d’environ 50 000 dollars. Par ailleurs, selon des données d’Alphractal, les détenteurs à long terme contrôlent désormais environ 84 % de l’offre totale de Bitcoin, tandis que la part des détenteurs à court terme tombe à son plus bas niveau depuis 2016. Les baleines ont accumulé environ 270 000 BTC supplémentaires au cours de la période autour du point bas proche de 59 000 dollars. Après avoir connu en juin des sorties nettes record d’environ 4,51 milliards de dollars, les ETF spot américains enregistrent dès la première semaine de juillet 197 millions de dollars d’entrées nettes, mettant fin à 8 semaines consécutives de sorties de capitaux.

Le fait que les détenteurs à long terme et les baleines accumulent à contre-courant, ainsi que la transition des ETF passant d’un niveau de sorties record à de légers retours, révèle un point clé : au moment le plus paniqué du marché, c’est précisément le moment où l’argent intelligent est le plus actif. Les détenteurs à court terme cèdent leurs jetons aux détenteurs à long terme ; ce transfert de richesse est, en soi, l’un des traits les plus typiques de la phase tardive du marché baissier, et la base la plus importante pour les paliers à venir du prochain cycle.

Résumé
Volatilité divisée par deux, MVRV retombant vers un niveau bas du cycle, clearing des mineurs, peur extrême : à chaque fois que ces signaux apparaissent collectivement dans l’histoire de Bitcoin, ils correspondent à une zone de creux importante.

Ce n’est pas un optimisme de type « on regarde l’aiguille bouger », mais un constat objectif révélé par les données on-chain. Le marché n’est peut-être plus qu’à une simple catalyse macro près du basculement de tendance.