#夏日创作营 Le Nasdaq plonge vers un plus bas sur 11 semaines, le Bitcoin recule dans le même mouvement de 2,5 % : les rendements obligataires à 4,7 % aspirent la liquidité hors des actifs à risque

Le 25 juillet, le marché crypto a subi une pression en parallèle des actions américaines. Pendant la séance asiatique, le Bitcoin est descendu à environ 64 017 $, chutant d’environ 2,5 % sur les dernières 24 heures et abandonnant une grande partie des gains accumulés durant les quelques jours précédents. Il y a seulement trois jours, le Bitcoin avait même testé près de 66 900 $, donnant aux acheteurs l’espoir d’un retour au niveau des 70 000 $, mais cet élan a été rapidement interrompu par des changements dans l’environnement macroéconomique externe. Une correction brutale dans les secteurs tech de la cote américaine a déclenché cette vague de ventes.
L’indice Nasdaq 100 a clôturé la séance précédente à 28 128 points, marquant son plus bas niveau de clôture depuis début mai. Les inquiétudes sur le marché selon lesquelles les grandes entreprises technologiques s’étendraient excessivement en matière d’infrastructure liée à l’IA se renforcent : des plans de dépenses en capital pouvant atteindre plusieurs centaines de milliards de dollars compriment non seulement le flux de trésorerie disponible à court terme, mais rendent aussi des ratios d’endettement déjà élevés encore plus visibles. Ce sentiment se diffuse d’abord dans les valeurs tech, puis, comme des ondes, gagne le Bitcoin et d’autres actifs numériques. Après tout, dans un contexte où l’appétit pour le risque se refroidit, les actifs crypto figurent depuis longtemps parmi les habitués des listes de désendettement des institutions.
Les données sur les flux de capitaux corroborent cette lecture. Les données de SoSoValue montrent qu’à la semaine du 24 juillet, les entrées nettes vers les ETF Bitcoin spot US se sont taries à seulement 33 millions de dollars, le plus faible niveau depuis près de trois semaines. Par rapport au rythme antérieur des entrées, qui atteignait plusieurs centaines de millions de dollars, ce chiffre paraît particulièrement froid. L’absence de demande côté achat des ETF laisse le Bitcoin sans un coussin important face à la volatilité du marché boursier. En revanche, la hausse continue des rendements sans risque affaiblit davantage l’attrait des actifs à risque. Le rendement des bons du Trésor US à 10 ans est monté à 4,71 %, se maintenant au plus haut niveau depuis janvier 2025. Pour les grandes institutions de gestion d’actifs, lorsque les obligations peuvent offrir des rendements proches de 5 % presque sans risque, poursuivre le Bitcoin—dont la volatilité dépasse depuis longtemps 50 %—a manifestement un coût d’opportunité élevé. Certains fonds se sont retirés des actions et du marché crypto au profit de produits à revenu fixe, ce qui explique aussi, dans une certaine mesure, pourquoi le Bitcoin, lors des récentes baisses des actions aux États-Unis, n’a pas reçu le soutien d’achats par substitution « valeur refuge » comme par le passé.
D’un point de vue technique, le Bitcoin teste actuellement la ligne de tendance haussière sur le graphique 4 heures, laquelle s’étend depuis début juillet. Si ce support est effectivement rompu, l’attention du marché se déplacera rapidement vers le niveau psychologique des 60 000 $. Les indicateurs de force relative sur le pas de temps 4 heures sont passés dans la zone faible, montrant que les vendeurs à court terme gardent l’initiative. Ce qu’il faut surveiller, c’est qu’une fois le prix sous environ 63 000 $, le marché des dérivés pourrait déclencher une chaîne de liquidations de positions longues et de stops-loss, intensifiant encore la dynamique baissière. Le volume de trading intraday s’établit à environ 22,84 milliards de dollars, et la part du côté vendeur a nettement augmenté, laissant le sentiment de marché sur une posture défensive. En regardant ce recul, sa cause première n’est pas un nouveau catalyseur négatif apparu au sein du marché crypto, mais plutôt la résonance combinée de trois facteurs : un ajustement de valorisation dans les valeurs tech, la hausse en flèche des rendements obligataires, et un refroidissement systématique de l’appétit pour le risque.
À court terme, deux variables clés détermineront si le Bitcoin peut conserver le niveau des 60 000 $ : si les fonds des ETF peuvent réaccélérer leurs entrées, et si les rendements des bons du Trésor US peuvent continuer à dépasser 4,7 %. Si les rendements obligataires continuent de grimper, même si les valeurs tech se stabilisent, le rythme de retour du capital vers le marché crypto risque encore d’être plus lent que prévu.