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Décision de la Fed de juillet : la réunion la plus incertaine depuis des années ✨

La réunion des 28 et 29 juillet de la Federal Reserve est devenue la décision de politique monétaire la plus incertaine depuis près de deux ans, les marchés étant très divisés sur la question de savoir si le président Kevin Warsh augmentera le taux de 25 points de base ou le maintiendra inchangé.

Les chiffres

🔹 Les contrats à terme sur les fed funds intègrent actuellement une probabilité d’environ 62 à 68 % de maintien, contre 32 à 38 % de chance de hausse vers la fourchette de 3,75 % à 4,00 %
🔹 Il y a seulement deux semaines, les chances de hausse étaient proches de zéro
🔹 Les traders Kalshi voient 76 % de chances de maintien

Pourquoi les probabilités ont changé

🔹 Le scénario “hawkish” : le Brent a bondi d’environ 35 % depuis le 1er juillet, franchissant brièvement 100 après l’effondrement de la trêve entre les États-Unis et l’Iran et la perturbation de la navigation en mer Rouge par les attaques des Houthis. Les risques liés au “passthrough” énergétique sont réapparus. Les présidents de la Fed de Dallas, Lorie Logan, et de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont publiquement soutenu une hausse, en faisant valoir que l’inflation est trop élevée depuis trop longtemps.
🔹 Le contrepoids “dovish” : l’IPC de juin est passé à 3,5 % contre 4,2 %, l’IPC de base tombant à 2,6 % contre 2,9 %. Le marché du travail n’a ajouté que 57 000 emplois, ce qui refroidit les tensions salariales. Comme l’a noté un économiste, une hausse immédiate après l’amélioration des données d’inflation semblerait étrange.

Le joker Warsh

🔹 Warsh a volontairement refusé de donner des indications prospectives, déclarant au Congrès qu’il n’a aucune tolérance pour une inflation durablement élevée, et critiquant la Fed d’avoir laissé l’inflation dépasser sa cible pendant cinq ans
🔹 Son style opaque, rappelant celui d’Alan Greenspan, signifie que les marchés recevront peu de clarté au-delà d’une déclaration très minimaliste

À quoi faire attention

🔹 Les probabilités de septembre intègrent déjà environ 82 % de chances de hausse, ce qui suggère qu’en cas de maintien cette semaine, les attentes de resserrement resteront élevées
🔹 Pour les marchés, le ton de la conférence de presse compte plus que la décision elle-même
🔹 Les probabilités sont montées au-dessus de 35,8 % pour la première fois après la publication des données sur l’inflation

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