Cet article est tiré du blog officiel de Galaxy intitulé « Dimensionner le marché d’un ETF Bitcoin »
Écrit à l’origine par Charles Yu
Traducteur de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
L’approbation d’un FNB Bitcoin au comptant réglementé aux États-Unis sera l’un des catalyseurs les plus influents pour l’adoption du Bitcoin (et des cryptomonnaies en tant que classe d’actifs).
Importance de l’ETF Bitcoin
Pourquoi un ETF Bitcoin est-il une solution plus idéale que les véhicules d’investissement actuels ?
**Au 30 septembre 2023, les produits d’investissement en bitcoins, y compris les ETP et les fonds à capital fixe, détenaient un total de 842 000 BTC (21,7 milliards de dollars). **
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Les inconvénients de ces produits d’investissement Bitcoin sont évidents pour les investisseurs : en plus des frais élevés, de la faible liquidité et des erreurs de suivi, ces produits sont inaccessibles à une large base d’investisseurs représentant une grande partie de la richesse. D’autres options d’investissement qui augmentent l’exposition indirecte au bitcoin (par exemple, les actions, les fonds négociés à haute fréquence, les ETF à terme) présentent des inefficacités de suivi similaires. De nombreux investisseurs sont réticents à faire face à la charge administrative liée à la possession directe de bitcoins, qui implique la gestion du portefeuille/de la clé privée, l’auto-conservation et la déclaration fiscale.
Un ETF au comptant peut convenir à tout investisseur qui souhaite investir directement dans le bitcoin sans avoir à posséder et à gérer le bitcoin par le biais de l’auto-dépositaire, et il offre un certain nombre d’avantages par rapport aux produits et options d’investissement actuels en bitcoins, tels que :
**Augmentez l’efficacité grâce aux frais, à la liquidité et au suivi des prix. **Bien que les frais ne soient pas répertoriés pour les candidats aux ETF Bitcoin, les ETF ont généralement des frais inférieurs à ceux des hedge funds ou des fonds à capital fixe, et un grand nombre de candidats aux ETF peuvent viser à maintenir des frais bas afin de rester compétitifs. Un ETF au comptant fournira également une plus grande liquidité car il peut être négocié sur les principales bourses, ce qui lui permettra de mieux suivre le prix du bitcoin que les produits à terme ou les proxys, ce qui lui permettra de s’exposer au bitcoin.
**Commodité. **Les ETF au comptant peuvent donner aux investisseurs une exposition au bitcoin par le biais d’un plus large éventail de canaux et de plateformes, y compris une gamme de fournisseurs établis que les investisseurs connaissent déjà. Il offre un accès plus facile aux investisseurs particuliers et institutionnels que la détention directe, qui nécessite un certain degré d’auto-formation et est plus coûteuse à gérer.
**Conformité. **Les ETF au comptant peuvent répondre à des exigences de conformité plus strictes fixées par les régulateurs en matière de mise en place, de supervision et de protection contre les faillites par rapport aux produits d’investissement Bitcoin existants. En outre, les ETF peuvent offrir aux participants au marché une meilleure transparence et une meilleure découverte des prix, ce qui peut contribuer à réduire la volatilité du marché du bitcoin.
Pourquoi un ETF Bitcoin est-il important ?
Les deux principaux facteurs qui font que les FNB au comptant de bitcoins peuvent avoir un impact particulier sur l’adoption du bitcoin par le marché sont les suivants : (i) une accessibilité accrue au segment de la gestion de patrimoine ; (ii) une plus grande acceptation du bitcoin grâce à une reconnaissance formelle par les régulateurs et les marques de services financiers de confiance ;
-Accessibilité
**Élargir la portée aux investisseurs particuliers et aux institutions. **La gamme de fonds d’investissement Bitcoin actuellement disponibles est limitée, y compris les produits principalement gérés par des conseillers en gestion de patrimoine ou proposés par l’intermédiaire de plateformes institutionnelles. Les FNB sont un produit de conformité plus simple qui augmentera les possibilités de placement pour un plus grand nombre d’investisseurs, y compris les particuliers et les particuliers fortunés. Contrairement aux gestionnaires de patrimoine, les ETF peuvent être utilisés par un plus large éventail de clients, y compris en investissant directement par l’intermédiaire de sociétés de courtage ou de RIA (qui interdisent les achats directs de bitcoins au comptant).
** Distribution par le biais d’un plus grand nombre de canaux d’investissement. Sans une solution d’investissement en bitcoins comme un ETF au comptant, les conseillers financiers/fiduciaires ne peuvent pas prendre en compte le bitcoin dans leurs stratégies de gestion de patrimoine. Le secteur de la gestion de patrimoine détient une grande quantité d’argent qui n’a pas été en mesure d’accéder directement aux investissements en bitcoins par le biais des canaux traditionnels – avec un ETF au comptant approuvé, les conseillers financiers peuvent commencer à guider leurs clients de patrimoine pour qu’ils investissent dans le bitcoin.
**Plus d’opportunités de richesse. **Les baby-boomers et les personnes âgées (plus de 59 ans) détiennent 62 % de la richesse américaine, mais seulement 8 % des adultes de plus de 50 ans investissent dans les cryptomonnaies, contre 25 % des adultes âgés de 18 à 49 ans (Fed, Pew Research Center). Offrir des produits ETF Bitcoin par l’intermédiaire de marques familières et fiables peut aider à attirer davantage de personnes âgées et fortunées qui ne sont pas encore impliquées.
-Acceptation
**Reconnaissance formelle/légitimité d’une marque de confiance. **Les demandes d’ETF Bitcoin ont déjà été soumises par un grand nombre de sociétés financières établies – la reconnaissance/vérification formelle par ces sociétés traditionnelles peut augmenter la perception de la légitimité du Bitcoin/crypto-monnaies en tant que classe d’actifs et peut attirer plus d’acceptation et d’adoption. Selon Pew Research, sur les 88 % d’Américains qui ont entendu parler des crypto-monnaies, 75 % ne sont pas confiants dans la façon dont ils investissent, négocient ou utilisent actuellement les crypto-monnaies.
** Résoudre les problèmes de conformité ; La clarté de la réglementation attirera davantage d’investissements et de développement. **L’approbation des FNB par la SEC pourrait atténuer bon nombre des préoccupations des investisseurs en matière de sécurité et de conformité, car les FNB sont des produits de placement réglementés dont les informations sur les risques sont plus complètes. Il fournira également aux acteurs du marché la transparence réglementaire demandée depuis longtemps pour faire des affaires dans l’industrie de la cryptographie. Un cadre réglementaire plus développé attirera davantage d’investissements et de développement, améliorant ainsi la compétitivité des États-Unis dans l’industrie de la cryptographie.
**Rendement/acceptation du portefeuille BTC en tant que classe d’actifs. Le bitcoin peut offrir des avantages en matière de diversification et des rendements plus élevés à un portefeuille, quel que soit l’endroit où l’allocation du portefeuille est retirée. Pour guider les décisions en matière de gestion de placements, un nombre croissant d’investisseurs particuliers et de conseillers financiers se tournent vers des portefeuilles modèles et des solutions automatisées qui utilisent de plus en plus les FNB et intègrent d’autres catégories d’actifs afin d’offrir aux investisseurs des rendements plus optimisés en fonction du risque. Un historique de performance plus long peut justifier l’utilisation du bitcoin dans davantage de stratégies d’investissement dans un portefeuille.
Quel sera l’afflux de l’approbation de l’ETF Bitcoin ?
Compte tenu des raisons d’accessibilité mentionnées ci-dessus, le secteur de la gestion de patrimoine aux États-Unis est susceptible d’être le marché le plus accessible et le plus simple à partir duquel les FNB Bitcoin approuvés bénéficieront de la plus grande accessibilité. **En octobre 2023, les courtiers (27 billions de dollars), les banques (11 billions de dollars) et les RIA (9 billions de dollars) avaient des actifs sous gestion totalisant 48,3 billions de dollars. **
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Dans notre analyse, nous avons appliqué 48,3 billions de dollars comme TAM de référence parmi certains agrégateurs de gestion de patrimoine aux États-Unis (à l’exclusion du canal des bureaux de gestion de patrimoine qui gère environ 2 billions de dollars), bien que le marché potentiel des FNB Bitcoin et l’impact indirect des approbations des FNB Bitcoin puissent s’étendre bien au-delà des canaux de gestion de patrimoine américains (par exemple, les marchés internationaux, les particuliers, d’autres produits d’investissement et d’autres canaux). Il peut également attirer plus de fonds sur le marché au comptant du bitcoin et les produits d’investissement.
(Remarque : bien que nous utilisions une analyse de type TAM pour estimer les entrées dans les ETF Bitcoin, nous reconnaissons que les entrées dans les ETF Bitcoin peuvent également générer de nouvelles entrées nettes plutôt que de simplement se déplacer des allocations existantes - par conséquent, l’application d’hypothèses de capture de pourcentage aux chiffres TAM estimés ne reflète pas pleinement notre point de vue sur la façon dont les ETF Bitcoin sont adoptés, car elle ne reflète pas ce nouveau flux de demande.) ）
Avec l’ouverture du canal, le cycle d’entrée des ETF Bitcoin dans ces domaines pourrait durer plusieurs années. Le réseau des AIR est principalement composé de conseillers en placement inscrits indépendants plus sophistiqués qui ont peut-être autorisé l’accès plus tôt que les conseillers des banques et des courtiers, de sorte qu’ils ont une plus grande part des visites initiales dans notre analyse. Pour le canal des banques et des courtiers, chaque plateforme décidera du moment où elle débloquera l’accès aux produits ETF Bitcoin pour ses conseillers – à quelques exceptions près, les conseillers financiers affiliés à une banque ne peuvent pas offrir ou recommander des produits d’investissement spécifiques à moins d’être approuvés par la plateforme. La plateforme peut avoir des exigences spécifiques avant de proposer de nouveaux produits d’investissement (par exemple, un historique de performance de plus d’un an ou des actifs sous gestion d’une certaine ampleur, des problèmes généraux d’applicabilité, etc.), ce qui affectera le cycle d’entrée.
Nous supposons que le réseau RIA passera de 50 % la première année à 100 % la troisième année. En ce qui concerne les canaux de courtage et de banque, nous supposons une croissance plus lente la première année, commençant à 25 % et augmentant régulièrement jusqu’à 75 % la troisième année. Sur la base de ces hypothèses, nous estimons que la taille du marché cible de l’ETF Bitcoin américain est d’environ 14 000 milliards de dollars au cours de la première année suivant son lancement, d’environ 26 000 milliards de dollars la deuxième année et de 39 000 milliards de dollars la troisième année. **
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Sur la base de ces estimations de la taille du marché, si nous supposons que 10 % des actifs disponibles dans chaque canal de richesse ont adopté le bitcoin, avec une allocation moyenne de 1 %, nous estimons qu’il y aura 14 milliards de dollars d’entrées de capitaux au cours de la première année suivant le lancement de l’ETF Bitcoin, passant à 27 milliards de dollars la deuxième année et à 39 milliards de dollars la troisième année. Bien entendu, si la demande d’ETF au comptant Bitcoin est retardée ou rejetée, notre analyse changera en raison des restrictions de temps et d’entrée. À l’inverse, si une mauvaise performance des prix ou tout autre facteur entraîne une entrée ou une adoption de l’ETF Bitcoin plus faible que prévu, notre estimation peut être trop agressive. D’autre part, nous pensons que nos hypothèses concernant les canaux d’investissement, l’exposition et l’allocation sont prudentes, de sorte que les entrées de capitaux pourraient également être plus élevées que prévu.
Impact potentiel sur le BTC physique
Selon le World Gold Council, les ETF mondiaux adossés à l’or détenaient environ 3 282 tonnes (actifs sous gestion d’environ 198 milliards de dollars) au 30 septembre 2023, ce qui représente environ 1,7 % de l’offre d’or.
Au 30 septembre 2023, les produits d’investissement, y compris les ETP et les fonds à capital fixe, détenaient un total de 842 000 BTC (actifs sous gestion d’environ 21,7 milliards de dollars), soit 4,3 % du total des émissions de bitcoins.
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
Par rapport au Bitcoin, l’or a une capitalisation boursière d’environ 24 fois celle du Bitcoin, tandis que l’offre d’instruments d’investissement est réduite de 36%, nous supposons donc que l’afflux de fonds équivalents au dollar américain a un impact sur le marché du Bitcoin d’environ 8,8 fois par rapport au marché de l’or.
Si l’on applique les entrées estimées à 14,4 milliards de dollars au cours de la première année (environ 1,2 milliard de dollars par mois, soit environ 10,5 milliards de dollars ajustés à l’aide d’un multiplicateur de 8,8x) à la relation historique entre les flux de fonds ETF adossés à l’or et les variations des prix de l’or, nous estimons l’impact des ETF au comptant sur le bitcoin au cours du premier mois à +6,2%**.
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En gardant les flux entrants inchangés, mais en ajustant le multiplicateur à la baisse chaque mois en fonction de l’évolution du ratio de capitalisation boursière or/bitcoin due à la hausse du prix du bitcoin, nous pouvons voir le rendement mensuel diminuer progressivement de +6,2 % le premier mois à +3,7 % le dernier mois de la première année, ce qui entraîne une augmentation estimée à 74 % du prix du bitcoin au cours de la première année d’approbation de l’ETF (en utilisant le prix du bitcoin de 26 920 $ au 30 septembre 2023 comme point de départ).
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L’impact financier plus large des ETF sur le marché du Bitcoin
L’analyse ci-dessus estime le flux potentiel de fonds vers les produits ETF Bitcoin américains. Cependant, l’effet de second ordre de l’approbation d’un ETF Bitcoin pourrait avoir un impact plus important sur la demande de Bitcoin.
À court terme, nous nous attendons à ce que d’autres marchés mondiaux/internationaux suivent l’exemple des États-Unis en approuvant et en offrant des offres similaires de FNB Bitcoin à un plus large éventail d’investisseurs. En plus des produits ETF, divers autres véhicules d’investissement peuvent ajouter le bitcoin à leurs stratégies d’investissement (par exemple, les fonds communs de placement, les fonds à capital fixe, les fonds de capital-investissement, etc.), dépassant ainsi les objectifs et les stratégies d’investissement. Par exemple, l’exposition au bitcoin peut être augmentée par le biais de fonds alternatifs (tels que les devises, les matières premières et d’autres fonds alternatifs) et de fonds thématiques (tels que les technologies perturbatrices, les facteurs ESG et l’impact social).
À plus long terme, le marché cible des produits d’investissement Bitcoin devrait s’étendre à tous les actifs gérés par des tiers (les actifs sous gestion sont d’environ 126 000 milliards de dollars, selon McKinsey) et encore plus largement à la richesse mondiale (454 000 milliards de dollars, selon UBS). Certains pensent qu’au fur et à mesure que le bitcoin est monétisé, il réduira systématiquement la prime monétaire appliquée à d’autres actifs tels que l’immobilier ou les métaux précieux, élargissant ainsi considérablement le TAM du bitcoin.
Sur la base de ces tailles de marché, et en maintenant nos hypothèses d’adoption/allocation inchangées (10 % des fonds adoptent le bitcoin avec une allocation moyenne de 1 %), nous estimons que les nouveaux flux entrants supplémentaires potentiels dans les produits d’investissement en bitcoins se situeront entre 125 et 450 milliards de dollars sur une longue période.
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En conclusion
Depuis une décennie, les candidats cherchent à coter des ETF Bitcoin au comptant. Au cours de cette période, la capitalisation boursière de Bitcoin est passée de moins de 1 milliard de dollars à 600 milliards de dollars aujourd’hui (et à 1,27 billion de dollars en 2021). Au cours de cette période, les avoirs et l’utilisation de bitcoins dans le monde ont considérablement augmenté, avec de nombreux types de portefeuilles, d’échanges de crypto-monnaies et de dépositaires, ainsi que des outils traditionnels d’accès au marché qui ont émergé dans le monde entier. Mais les États-Unis, le plus grand marché de capitaux au monde, ne disposent toujours pas de l’outil d’accès au marché le plus efficace de Bitcoin – un ETF au comptant. Le marché s’attend à ce que les ETF soient bientôt approuvés et notre analyse suggère que ces produits sont susceptibles de connaître des entrées importantes, qui seront en grande partie dues aux canaux de gestion de patrimoine qui n’ont actuellement pas accès à une exposition sûre et efficace au bitcoin à grande échelle.
Les flux entrants des ETF, le récit du marché sur la prochaine réduction de moitié du bitcoin (avril 2024) et la possibilité que les taux d’intérêt aient atteint ou atteindront un pic à court terme, tout cela suggère que 2024 pourrait être important pour le bitcoin.
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Galaxy : Si un ETF Bitcoin au comptant est approuvé, quel est le marché cible ?
Cet article est tiré du blog officiel de Galaxy intitulé « Dimensionner le marché d’un ETF Bitcoin »
Écrit à l’origine par Charles Yu
Traducteur de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
L’approbation d’un FNB Bitcoin au comptant réglementé aux États-Unis sera l’un des catalyseurs les plus influents pour l’adoption du Bitcoin (et des cryptomonnaies en tant que classe d’actifs).
Importance de l’ETF Bitcoin
Pourquoi un ETF Bitcoin est-il une solution plus idéale que les véhicules d’investissement actuels ?
**Au 30 septembre 2023, les produits d’investissement en bitcoins, y compris les ETP et les fonds à capital fixe, détenaient un total de 842 000 BTC (21,7 milliards de dollars). **
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Les inconvénients de ces produits d’investissement Bitcoin sont évidents pour les investisseurs : en plus des frais élevés, de la faible liquidité et des erreurs de suivi, ces produits sont inaccessibles à une large base d’investisseurs représentant une grande partie de la richesse. D’autres options d’investissement qui augmentent l’exposition indirecte au bitcoin (par exemple, les actions, les fonds négociés à haute fréquence, les ETF à terme) présentent des inefficacités de suivi similaires. De nombreux investisseurs sont réticents à faire face à la charge administrative liée à la possession directe de bitcoins, qui implique la gestion du portefeuille/de la clé privée, l’auto-conservation et la déclaration fiscale.
Un ETF au comptant peut convenir à tout investisseur qui souhaite investir directement dans le bitcoin sans avoir à posséder et à gérer le bitcoin par le biais de l’auto-dépositaire, et il offre un certain nombre d’avantages par rapport aux produits et options d’investissement actuels en bitcoins, tels que :
**Augmentez l’efficacité grâce aux frais, à la liquidité et au suivi des prix. **Bien que les frais ne soient pas répertoriés pour les candidats aux ETF Bitcoin, les ETF ont généralement des frais inférieurs à ceux des hedge funds ou des fonds à capital fixe, et un grand nombre de candidats aux ETF peuvent viser à maintenir des frais bas afin de rester compétitifs. Un ETF au comptant fournira également une plus grande liquidité car il peut être négocié sur les principales bourses, ce qui lui permettra de mieux suivre le prix du bitcoin que les produits à terme ou les proxys, ce qui lui permettra de s’exposer au bitcoin. **Commodité. **Les ETF au comptant peuvent donner aux investisseurs une exposition au bitcoin par le biais d’un plus large éventail de canaux et de plateformes, y compris une gamme de fournisseurs établis que les investisseurs connaissent déjà. Il offre un accès plus facile aux investisseurs particuliers et institutionnels que la détention directe, qui nécessite un certain degré d’auto-formation et est plus coûteuse à gérer. **Conformité. **Les ETF au comptant peuvent répondre à des exigences de conformité plus strictes fixées par les régulateurs en matière de mise en place, de supervision et de protection contre les faillites par rapport aux produits d’investissement Bitcoin existants. En outre, les ETF peuvent offrir aux participants au marché une meilleure transparence et une meilleure découverte des prix, ce qui peut contribuer à réduire la volatilité du marché du bitcoin.
Pourquoi un ETF Bitcoin est-il important ?
Les deux principaux facteurs qui font que les FNB au comptant de bitcoins peuvent avoir un impact particulier sur l’adoption du bitcoin par le marché sont les suivants : (i) une accessibilité accrue au segment de la gestion de patrimoine ; (ii) une plus grande acceptation du bitcoin grâce à une reconnaissance formelle par les régulateurs et les marques de services financiers de confiance ;
-Accessibilité
**Élargir la portée aux investisseurs particuliers et aux institutions. **La gamme de fonds d’investissement Bitcoin actuellement disponibles est limitée, y compris les produits principalement gérés par des conseillers en gestion de patrimoine ou proposés par l’intermédiaire de plateformes institutionnelles. Les FNB sont un produit de conformité plus simple qui augmentera les possibilités de placement pour un plus grand nombre d’investisseurs, y compris les particuliers et les particuliers fortunés. Contrairement aux gestionnaires de patrimoine, les ETF peuvent être utilisés par un plus large éventail de clients, y compris en investissant directement par l’intermédiaire de sociétés de courtage ou de RIA (qui interdisent les achats directs de bitcoins au comptant). ** Distribution par le biais d’un plus grand nombre de canaux d’investissement. Sans une solution d’investissement en bitcoins comme un ETF au comptant, les conseillers financiers/fiduciaires ne peuvent pas prendre en compte le bitcoin dans leurs stratégies de gestion de patrimoine. Le secteur de la gestion de patrimoine détient une grande quantité d’argent qui n’a pas été en mesure d’accéder directement aux investissements en bitcoins par le biais des canaux traditionnels – avec un ETF au comptant approuvé, les conseillers financiers peuvent commencer à guider leurs clients de patrimoine pour qu’ils investissent dans le bitcoin. **Plus d’opportunités de richesse. **Les baby-boomers et les personnes âgées (plus de 59 ans) détiennent 62 % de la richesse américaine, mais seulement 8 % des adultes de plus de 50 ans investissent dans les cryptomonnaies, contre 25 % des adultes âgés de 18 à 49 ans (Fed, Pew Research Center). Offrir des produits ETF Bitcoin par l’intermédiaire de marques familières et fiables peut aider à attirer davantage de personnes âgées et fortunées qui ne sont pas encore impliquées.
-Acceptation
**Reconnaissance formelle/légitimité d’une marque de confiance. **Les demandes d’ETF Bitcoin ont déjà été soumises par un grand nombre de sociétés financières établies – la reconnaissance/vérification formelle par ces sociétés traditionnelles peut augmenter la perception de la légitimité du Bitcoin/crypto-monnaies en tant que classe d’actifs et peut attirer plus d’acceptation et d’adoption. Selon Pew Research, sur les 88 % d’Américains qui ont entendu parler des crypto-monnaies, 75 % ne sont pas confiants dans la façon dont ils investissent, négocient ou utilisent actuellement les crypto-monnaies. ** Résoudre les problèmes de conformité ; La clarté de la réglementation attirera davantage d’investissements et de développement. **L’approbation des FNB par la SEC pourrait atténuer bon nombre des préoccupations des investisseurs en matière de sécurité et de conformité, car les FNB sont des produits de placement réglementés dont les informations sur les risques sont plus complètes. Il fournira également aux acteurs du marché la transparence réglementaire demandée depuis longtemps pour faire des affaires dans l’industrie de la cryptographie. Un cadre réglementaire plus développé attirera davantage d’investissements et de développement, améliorant ainsi la compétitivité des États-Unis dans l’industrie de la cryptographie. **Rendement/acceptation du portefeuille BTC en tant que classe d’actifs. Le bitcoin peut offrir des avantages en matière de diversification et des rendements plus élevés à un portefeuille, quel que soit l’endroit où l’allocation du portefeuille est retirée. Pour guider les décisions en matière de gestion de placements, un nombre croissant d’investisseurs particuliers et de conseillers financiers se tournent vers des portefeuilles modèles et des solutions automatisées qui utilisent de plus en plus les FNB et intègrent d’autres catégories d’actifs afin d’offrir aux investisseurs des rendements plus optimisés en fonction du risque. Un historique de performance plus long peut justifier l’utilisation du bitcoin dans davantage de stratégies d’investissement dans un portefeuille.
Quel sera l’afflux de l’approbation de l’ETF Bitcoin ?
Compte tenu des raisons d’accessibilité mentionnées ci-dessus, le secteur de la gestion de patrimoine aux États-Unis est susceptible d’être le marché le plus accessible et le plus simple à partir duquel les FNB Bitcoin approuvés bénéficieront de la plus grande accessibilité. **En octobre 2023, les courtiers (27 billions de dollars), les banques (11 billions de dollars) et les RIA (9 billions de dollars) avaient des actifs sous gestion totalisant 48,3 billions de dollars. **
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Dans notre analyse, nous avons appliqué 48,3 billions de dollars comme TAM de référence parmi certains agrégateurs de gestion de patrimoine aux États-Unis (à l’exclusion du canal des bureaux de gestion de patrimoine qui gère environ 2 billions de dollars), bien que le marché potentiel des FNB Bitcoin et l’impact indirect des approbations des FNB Bitcoin puissent s’étendre bien au-delà des canaux de gestion de patrimoine américains (par exemple, les marchés internationaux, les particuliers, d’autres produits d’investissement et d’autres canaux). Il peut également attirer plus de fonds sur le marché au comptant du bitcoin et les produits d’investissement.
(Remarque : bien que nous utilisions une analyse de type TAM pour estimer les entrées dans les ETF Bitcoin, nous reconnaissons que les entrées dans les ETF Bitcoin peuvent également générer de nouvelles entrées nettes plutôt que de simplement se déplacer des allocations existantes - par conséquent, l’application d’hypothèses de capture de pourcentage aux chiffres TAM estimés ne reflète pas pleinement notre point de vue sur la façon dont les ETF Bitcoin sont adoptés, car elle ne reflète pas ce nouveau flux de demande.) ）
Avec l’ouverture du canal, le cycle d’entrée des ETF Bitcoin dans ces domaines pourrait durer plusieurs années. Le réseau des AIR est principalement composé de conseillers en placement inscrits indépendants plus sophistiqués qui ont peut-être autorisé l’accès plus tôt que les conseillers des banques et des courtiers, de sorte qu’ils ont une plus grande part des visites initiales dans notre analyse. Pour le canal des banques et des courtiers, chaque plateforme décidera du moment où elle débloquera l’accès aux produits ETF Bitcoin pour ses conseillers – à quelques exceptions près, les conseillers financiers affiliés à une banque ne peuvent pas offrir ou recommander des produits d’investissement spécifiques à moins d’être approuvés par la plateforme. La plateforme peut avoir des exigences spécifiques avant de proposer de nouveaux produits d’investissement (par exemple, un historique de performance de plus d’un an ou des actifs sous gestion d’une certaine ampleur, des problèmes généraux d’applicabilité, etc.), ce qui affectera le cycle d’entrée.
Nous supposons que le réseau RIA passera de 50 % la première année à 100 % la troisième année. En ce qui concerne les canaux de courtage et de banque, nous supposons une croissance plus lente la première année, commençant à 25 % et augmentant régulièrement jusqu’à 75 % la troisième année. Sur la base de ces hypothèses, nous estimons que la taille du marché cible de l’ETF Bitcoin américain est d’environ 14 000 milliards de dollars au cours de la première année suivant son lancement, d’environ 26 000 milliards de dollars la deuxième année et de 39 000 milliards de dollars la troisième année. **
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Sur la base de ces estimations de la taille du marché, si nous supposons que 10 % des actifs disponibles dans chaque canal de richesse ont adopté le bitcoin, avec une allocation moyenne de 1 %, nous estimons qu’il y aura 14 milliards de dollars d’entrées de capitaux au cours de la première année suivant le lancement de l’ETF Bitcoin, passant à 27 milliards de dollars la deuxième année et à 39 milliards de dollars la troisième année. Bien entendu, si la demande d’ETF au comptant Bitcoin est retardée ou rejetée, notre analyse changera en raison des restrictions de temps et d’entrée. À l’inverse, si une mauvaise performance des prix ou tout autre facteur entraîne une entrée ou une adoption de l’ETF Bitcoin plus faible que prévu, notre estimation peut être trop agressive. D’autre part, nous pensons que nos hypothèses concernant les canaux d’investissement, l’exposition et l’allocation sont prudentes, de sorte que les entrées de capitaux pourraient également être plus élevées que prévu.
Impact potentiel sur le BTC physique
Selon le World Gold Council, les ETF mondiaux adossés à l’or détenaient environ 3 282 tonnes (actifs sous gestion d’environ 198 milliards de dollars) au 30 septembre 2023, ce qui représente environ 1,7 % de l’offre d’or.
Au 30 septembre 2023, les produits d’investissement, y compris les ETP et les fonds à capital fixe, détenaient un total de 842 000 BTC (actifs sous gestion d’environ 21,7 milliards de dollars), soit 4,3 % du total des émissions de bitcoins.
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
Par rapport au Bitcoin, l’or a une capitalisation boursière d’environ 24 fois celle du Bitcoin, tandis que l’offre d’instruments d’investissement est réduite de 36%, nous supposons donc que l’afflux de fonds équivalents au dollar américain a un impact sur le marché du Bitcoin d’environ 8,8 fois par rapport au marché de l’or.
Si l’on applique les entrées estimées à 14,4 milliards de dollars au cours de la première année (environ 1,2 milliard de dollars par mois, soit environ 10,5 milliards de dollars ajustés à l’aide d’un multiplicateur de 8,8x) à la relation historique entre les flux de fonds ETF adossés à l’or et les variations des prix de l’or, nous estimons l’impact des ETF au comptant sur le bitcoin au cours du premier mois à +6,2%**.
! [Galaxy : Quelle est la taille du marché cible d’un ETF Bitcoin au comptant s’il est approuvé ?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
En gardant les flux entrants inchangés, mais en ajustant le multiplicateur à la baisse chaque mois en fonction de l’évolution du ratio de capitalisation boursière or/bitcoin due à la hausse du prix du bitcoin, nous pouvons voir le rendement mensuel diminuer progressivement de +6,2 % le premier mois à +3,7 % le dernier mois de la première année, ce qui entraîne une augmentation estimée à 74 % du prix du bitcoin au cours de la première année d’approbation de l’ETF (en utilisant le prix du bitcoin de 26 920 $ au 30 septembre 2023 comme point de départ).
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L’impact financier plus large des ETF sur le marché du Bitcoin
L’analyse ci-dessus estime le flux potentiel de fonds vers les produits ETF Bitcoin américains. Cependant, l’effet de second ordre de l’approbation d’un ETF Bitcoin pourrait avoir un impact plus important sur la demande de Bitcoin.
À court terme, nous nous attendons à ce que d’autres marchés mondiaux/internationaux suivent l’exemple des États-Unis en approuvant et en offrant des offres similaires de FNB Bitcoin à un plus large éventail d’investisseurs. En plus des produits ETF, divers autres véhicules d’investissement peuvent ajouter le bitcoin à leurs stratégies d’investissement (par exemple, les fonds communs de placement, les fonds à capital fixe, les fonds de capital-investissement, etc.), dépassant ainsi les objectifs et les stratégies d’investissement. Par exemple, l’exposition au bitcoin peut être augmentée par le biais de fonds alternatifs (tels que les devises, les matières premières et d’autres fonds alternatifs) et de fonds thématiques (tels que les technologies perturbatrices, les facteurs ESG et l’impact social).
À plus long terme, le marché cible des produits d’investissement Bitcoin devrait s’étendre à tous les actifs gérés par des tiers (les actifs sous gestion sont d’environ 126 000 milliards de dollars, selon McKinsey) et encore plus largement à la richesse mondiale (454 000 milliards de dollars, selon UBS). Certains pensent qu’au fur et à mesure que le bitcoin est monétisé, il réduira systématiquement la prime monétaire appliquée à d’autres actifs tels que l’immobilier ou les métaux précieux, élargissant ainsi considérablement le TAM du bitcoin.
Sur la base de ces tailles de marché, et en maintenant nos hypothèses d’adoption/allocation inchangées (10 % des fonds adoptent le bitcoin avec une allocation moyenne de 1 %), nous estimons que les nouveaux flux entrants supplémentaires potentiels dans les produits d’investissement en bitcoins se situeront entre 125 et 450 milliards de dollars sur une longue période.
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En conclusion
Depuis une décennie, les candidats cherchent à coter des ETF Bitcoin au comptant. Au cours de cette période, la capitalisation boursière de Bitcoin est passée de moins de 1 milliard de dollars à 600 milliards de dollars aujourd’hui (et à 1,27 billion de dollars en 2021). Au cours de cette période, les avoirs et l’utilisation de bitcoins dans le monde ont considérablement augmenté, avec de nombreux types de portefeuilles, d’échanges de crypto-monnaies et de dépositaires, ainsi que des outils traditionnels d’accès au marché qui ont émergé dans le monde entier. Mais les États-Unis, le plus grand marché de capitaux au monde, ne disposent toujours pas de l’outil d’accès au marché le plus efficace de Bitcoin – un ETF au comptant. Le marché s’attend à ce que les ETF soient bientôt approuvés et notre analyse suggère que ces produits sont susceptibles de connaître des entrées importantes, qui seront en grande partie dues aux canaux de gestion de patrimoine qui n’ont actuellement pas accès à une exposition sûre et efficace au bitcoin à grande échelle.
Les flux entrants des ETF, le récit du marché sur la prochaine réduction de moitié du bitcoin (avril 2024) et la possibilité que les taux d’intérêt aient atteint ou atteindront un pic à court terme, tout cela suggère que 2024 pourrait être important pour le bitcoin.