#每周来晒 #MU Les PCE se tassent, les résultats de Micron dépassent les attentes : comment opérer sur les actions américaines par la suite ?
Wall Street a envoyé hier soir un signal très classique : la macroéconomie ne va pas mal, l’IA est très forte, mais les indices ne sont pas en fête.
Le Dow Jones a baissé, le S&P 500 a été faible et le Nasdaq a légèrement progressé, ce qui montre que le marché ne négocie plus simplement les « bonnes nouvelles », mais qu’il arbitre entre deux éléments : l’inflation baisse, mais l’économie reste solide ; l’IA est très porteuse, mais les opportunités sont plus concentrées.
En août, le PCE s’est établi à 3,4 % sur un an, tandis que le PCE de base a atteint 3,0 % sur un an et 0,2 % sur un mois, tous inférieurs aux attentes, faisant reculer les taux à court terme avec les anticipations de hausse des taux. Mais les dépenses de consommation ont augmenté de 0,9 % sur un mois, la résilience de l’économie demeure et les taux à long terme restent sous pression.
La véritable inquiétude du marché est la suivante : si l’économie reste constamment solide, quand la Fed aura-t-elle enfin la marge nécessaire pour infléchir sa politique ? Les capitaux se sont donc concentrés sur la certitude : calcul haute performance pour l’IA, cloud, centres de données, semi-conducteurs et quelques rares plateformes. Il s’agit d’un regroupement structurel, pas d’une hausse généralisée.
I. Micron gagne grâce à la hausse des prix, pas aux volumes
Les résultats de Micron publiés hier soir ont concrétisé l’histoire au niveau des commandes.
Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 54,23 milliards de dollars, en hausse de 379 % sur un an, et 133,188 milliards de dollars sur l’ensemble de l’exercice ; le point médian des prévisions de chiffre d’affaires pour le trimestre suivant s’élève à 61,5 milliards de dollars, tandis que la prévision de bénéfice ajusté par action atteint 38,15 dollars, tous deux au-dessus des attentes.
La source des bénéfices est encore plus importante : le chiffre d’affaires de la DRAM atteint 39,8 milliards de dollars, soit 73 % des revenus ; les prix ont fortement progressé sur un trimestre, tandis que les expéditions n’ont augmenté que de quelques pourcents — il s’agit d’une hausse des prix, pas des volumes.
Les revenus du cœur de métier des centres de données atteignent 18 milliards de dollars, en hausse de 56 % sur un trimestre, avec une marge brute de 90 %. La plupart des capacités de production de HBM pour 2027 sont déjà sécurisées, et les obligations de performance restantes des contrats à long terme s’élèvent à environ 150 milliards de dollars.
Le marché de l’IA ne négocie pas un simple GPU, mais l’acteur qui dispose d’un pouvoir de fixation des prix sur l’ensemble de la chaîne de calcul. Pourtant, le titre n’a pas fortement progressé après la clôture : après avoir grimpé, il a reculé, pour finalement gagner moins de 1 %.
La raison est simple : le titre a déjà plus que doublé depuis le début de l’année, et les bonnes nouvelles étaient déjà largement intégrées ; la prévision de marge brute, à 86,25 %, est légèrement inférieure aux attentes, et la direction a également indiqué que la hausse des prix allait ralentir. Le cycle reste solide, mais le marché commence déjà à se demander : combien de temps cette forte dynamique pourra-t-elle durer ?
II. Les plateformes se disputent la distribution, l’espace reste une option
La performance de Google hier soir ressemblait par ailleurs à celle d’un « nouveau roi » : elle représente une autre ligne d’investissement. La recherche, YouTube et Android sont les points d’entrée, tandis que Cloud et les TPU développés en interne forment une boucle complète.
Dans la deuxième moitié de la compétition entre modèles, celui qui parviendra à réduire les coûts et à intégrer ces modèles aux produits que les utilisateurs ouvrent chaque jour disposera des flux de trésorerie les plus solides. La régulation reste une décote appliquée à la valorisation.
L’espace constitue en revanche un groupe de comparaison. Rocket Lab et AST SpaceMobile offrent une forte élasticité, mais leurs flux de trésorerie restent lointains. Avec des taux supérieurs à 5 %, plus la duration est longue, plus la douleur est grande.
Notre conseil est le suivant : Micron repose sur les commandes, l’espace est une option ; il ne faut pas les considérer comme une seule et même position.
III. Les chiffres de l’emploi non agricole vendredi seront le véritable déclencheur de la valorisation
Les données ADP indiquent 90 000 créations d’emplois privés en septembre, au-dessus des quelque 70 000 attendues, tandis que la rémunération horaire reste en hausse de 3,2 % sur un an. Si les chiffres de l’emploi non agricole et de la rémunération horaire sont tous deux solides vendredi, les taux à long terme auront encore une marge de progression et les valeurs de croissance fortement valorisées resteront sous pression ; si l’emploi ralentit modérément, le marché recommencera à miser sur un atterrissage en douceur. Le nombre d’emplois détermine le récit, la rémunération horaire détermine si la Fed osera suspendre ses hausses.
Sur le plan des opérations, il faut d’abord attendre les chiffres de l’emploi non agricole avant d’agir.
Si les données sont solides, ne courez pas après les indices ; si elles montrent un ralentissement, renforcez ensuite la chaîne de calcul disposant d’un pouvoir de fixation des prix. Le stockage et les centres de données sont préférables au thème spatial ; Micron confirme la demande et reste relativement peu cher, mais la prudence est de mise lorsqu’il s’agit d’acheter au plus haut
Enfin, je vous souhaite de bonnes opérations et d’excellentes vacances de la Fête nationale 🎉
$MU 
