Merintis Exchange Full-Stack, Menata Ulang Strategi Penggalangan Dana

Oleh Griša Černe. Diposting ulang ke @lemniscap/flying-tulip-bootstrapping-a-full-stack-exchange-rethinking-fundraising">Paragraph.

Kami sangat antusias mengumumkan partisipasi dalam putaran pendanaan awal Flying Tulip senilai $200 juta. Flying Tulip adalah inisiatif baru dari Andre Cronje dan timnya. Proyek ini berambisi membangun exchange full-stack yang mencakup spot, perps, dan opsi hingga lending serta structured yield, mulai dari nol. Walaupun cakupannya luas, tulisan ini berfokus pada model penggalangan dana, di mana Flying Tulip menghadirkan inovasi baru.

Motivasi & Peluang

Bersaing dengan raksasa DeFi adalah tantangan besar. Mereka memiliki modal besar, pendapatan berulang yang kuat, dan tim besar dengan kapasitas jauh berbeda dibanding startup ramping. Mereka memanfaatkan efek jaringan yang sudah mapan, integrasi mendalam, serta basis pengguna setia. Ada pula faktor “politik”: pengaruh terhadap standar dan kemitraan seringkali sama pentingnya dengan kualitas produk.

Jadi, meskipun startup kecil menghadirkan inovasi nyata, menembus pasar dengan sukses merupakan tantangan tersendiri. Masalahnya tidak hanya teknis, melainkan juga finansial dan sosial. Flying Tulip menanggapi tantangan ini dengan memikirkan ulang mekanisme pembentukan modal di crypto. Alih-alih mengandalkan likuiditas jangka pendek atau token yang kehilangan fungsi setelah penggalangan awal, mereka membangun model penggalangan dana yang mampu menopang operasional hingga produk benar-benar mandiri.

Batasan Penggalangan Dana Berbasis Token

Selama ini, token crypto paling efektif sebagai alat crowdfunding: menjual token, mengumpulkan modal, membangun proyek. Namun setelah fase awal berakhir, banyak token menjadi tidak relevan dan nilainya menurun seiring tim kesulitan menciptakan permintaan berkelanjutan.

Utilitas berbasis token masih dieksplorasi, namun pada banyak kasus, token utamanya berfungsi sebagai alat penggalangan dana, terutama pada fase bootstrap sebelum proyek berkembang menjadi entitas mandiri.

Flying Tulip menerima kenyataan ini dan membangun model yang sesuai.

Model Penggalangan Dana

Konsep intinya sederhana: mengumpulkan cadangan modal besar melalui penjualan token, menempatkan modal pada strategi DeFi berisiko rendah, dan memanfaatkan imbal hasil untuk mendanai operasional hingga produk menghasilkan pendapatan sendiri.

Investor memperoleh token Flying Tulip (FT) yang didukung opsi jual tanpa kedaluwarsa. Selama memegang token, investor dapat sewaktu-waktu menukarkan kembali dengan investasi awal. Opsi jual ini tidak pernah kedaluwarsa. Secara rasional, investor hanya akan menggunakan opsi bila harga token di bawah harga beli, dan ketika itu, token akan dibakar.

Secara praktik, investor menanggung opportunity cost sekitar ~4% imbal hasil yang bisa mereka hasilkan sendiri jika langsung berinvestasi di DeFi. Namun mereka memperoleh eksposur terhadap potensi upside FT, dengan struktur yang meminimalkan risiko penurunan.

Flying Tulip menargetkan penggalangan $1 miliar. Tidak ada masa penguncian, dan 100% suplai dialokasikan ke investor saat peluncuran. Imbal hasil treasury sekitar ~4% berarti sekitar $40 juta per tahun untuk mendanai operasional dan pengembangan awal produk hingga pendapatan dari biaya mulai diperoleh.

Buyback dan Burn sebagai Inti Model

Pendapatan dari imbal hasil treasury dibagi untuk biaya operasional dan buyback token FT. Seiring waktu, fee dari produk utama akan menambah permintaan buyback.

Penting diperhatikan, jika investor menjual token FT di pasar sekunder, opsi jual menjadi tidak berlaku. Modal awal mereka berpindah ke foundation dan bisa digunakan untuk buyback dan burn token. Artinya, penjualan tidak hanya menghapus perlindungan investor, tapi juga memperkuat mekanisme deflasi token.

Kombinasi ini menjadikan FT sebagai aset deflasi sejak hari pertama, dengan banyak sumber permintaan dan pengurangan suplai yang saling menguatkan.

Implikasi Ekonomi

Karena seluruh suplai FT dialokasikan ke investor saat peluncuran, dinamika pasar awal kemungkinan sangat volatil. Jumlah token beredar terbatas dan inisiatif buyback berkelanjutan menciptakan refleksivitas yang kuat.

Berbeda dari penggalangan dana tradisional yang membagi suplai antara tim dan investor, Flying Tulip memulai dengan alokasi 100% untuk investor. Seiring waktu, suplai berpindah ke foundation dan akhirnya ke burn. Secara teori, token bisa saja pada akhirnya habis dan lenyap.

Tesis Kami

Flying Tulip bukanlah taruhan tanpa risiko; ini adalah taruhan yang orisinal. Keberhasilan model bergantung pada kemampuan tim mengelola treasury, mempertahankan imbal hasil, dan menghadirkan produk kompetitif. Biayanya berupa inefisiensi modal: investor melepas imbal hasil yang bisa diperoleh langsung, yang hanya layak jika proyek berhasil.

Agar model dasar penggalangan dana ini sukses, faktor berikut sangat krusial:

• Kemampuan mengumpulkan modal besar, biasanya didukung individu/tim kunci dengan reputasi, pengaruh, dan kepercayaan tinggi.
• Produk yang sudah cukup matang dan layak untuk pengembangan awal pada skala besar.

Flying Tulip memiliki kombinasi langka kedua faktor tersebut.

Andre adalah salah satu builder crypto paling tajam, berpengaruh sekaligus kontroversial. Rekam jejaknya dalam menciptakan mekanisme dasar sudah terbukti, dan Flying Tulip sejalan dengan itu: mekanisme inovatif yang mendefinisikan ulang penggalangan dana berbasis token dari awal, sekaligus meluncurkan produk yang langsung menantang para incumbent.

Kami mendukung tim Flying Tulip karena mereka mewakili upaya nyata memikirkan ulang pembentukan modal berbasis token, mekanisme inti pergerakan crypto. Jika berhasil, model ini dapat mempercepat pengembangan awal proyek ambisius dan membuat ekosistem lebih kompetitif, pada akhirnya memberi manfaat bagi pengguna akhir.

Eksperimen ini masih menyisakan banyak pertanyaan terbuka. Tapi justru eksperimen semacam ini yang mendorong crypto terus maju.

Informasi lebih lanjut dapat diakses di: https://flyingtulip.com/

Disclaimer

Kami menyusun artikel ini hanya untuk tujuan informasi umum. Tulisan ini mencerminkan pandangan penulis saat ini dan tidak dibuat atas nama Lemniscap atau afiliasinya, serta tidak selalu mencerminkan opini Lemniscap, afiliasinya, maupun individu terkait. Opini di sini dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pembaruan artikel ini.

Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi, nasihat hukum atau regulasi, rekomendasi investasi, atau ajakan untuk membeli, menjual, atau melakukan investasi apa pun. Tulisan ini tidak dapat digunakan sebagai dasar keputusan investasi dan tidak boleh dijadikan rujukan untuk nasihat hukum, kepatuhan, regulasi, investasi, pajak, atau hal serupa lainnya.

Seluruh tanggung jawab terkait artikel ini, kontennya, layanan dan produk terkait, serta penggunaan Anda atasnya, termasuk tanpa pembatasan garansi tersirat atas kelayakan jual, kesesuaian untuk tujuan tertentu, dan non-pelanggaran, dikecualikan. Tidak ada jaminan, dukungan, garansi, atau tanggung jawab atas produk, layanan, atau protokol yang dijelaskan di sini.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan repost dari [Lemniscap]. Semua hak cipta milik penulis asli [Lemniscap]. Jika terdapat keberatan atas penyalinan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Penerjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, penyalinan, distribusi, atau plagiarisme terhadap artikel terjemahan ini dilarang.