Introdução

À medida que os mercados de investimento continuam a evoluir, os Fundos Negociados em Bolsa (ETFs) tornaram-se um dos produtos mais procurados no mercado financeiro. Combinando as vantagens de fundos de investimento abertos e ações, os ETFs captaram a atenção de uma ampla gama de investidores. Em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin spot foram oficialmente lançados nos Estados Unidos, seguidos pelos ETFs de Ethereum spot no terceiro trimestre do mesmo ano, impulsionando ainda mais o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda.

No entanto, quando os investidores procuram por ferramentas de investimento adequadas, eles podem encontrar termos como ETP e ETN, o que muitas vezes leva à confusão sobre como esses se diferenciam dos ETFs. ETP (Exchange Traded Product) é um conceito mais amplo que engloba vários produtos negociáveis em bolsas. Sua conveniência e acessibilidade tornaram-no uma ferramenta essencial para novas classes de ativos (incluindo criptomoedas) e estratégias de investimento.

Este artigo analisa de forma abrangente produtos financeiros comuns, incluindo ETFs, ETPs e ETNs. Vamos aprofundar suas diferenças, características, vantagens e desvantagens. Se você é um novato em investimentos em criptomoedas ou um investidor experiente procurando expandir seu conhecimento de mercado, descobrirá insights valiosos e referências aqui.

Compreensão de ETPs e ETFs

No mercado financeiro, ETPs e ETFs são dois instrumentos de investimento favoritos dos investidores. Ambos atraem inúmeros investidores com flexibilidade e transparência, mas diferem em estrutura.

ETP (Produtos Negociados em Bolsa)

ETP é um termo guarda-chuva que engloba vários produtos financeiros que podem ser listados em bolsas e negociados como ações. O valor desses produtos normalmente está vinculado ao desempenho de ativos específicos ou a um conjunto de ativos. Os ETPs podem rastrear movimentos de preços de ativos que vão desde ações e títulos até commodities e criptomoedas. Os tipos de ETP incluem ETFs (Exchange-Traded Funds), ETNs (Exchange-Traded Notes), ETCs (Exchange-Traded Commodities) e mais. Os ETPs reembalam o valor dos ativos do mercado subjacente e os listam em bolsas, permitindo que os investidores participem de investimentos diversificados em ativos a custos mais baixos, alcançando a securitização de ativos e negociação pública.

Observação: Embora “ETP” seja o termo geral para esses produtos, às vezes também é usado para se referir especificamente a títulos de dívida negociados em bolsa.

ETF (Exchange-Traded Funds)

ETFs são uma forma especial de ETP. Um ETF é um fundo de investimento emitido por empresas de confiança de investimento, projetado para acompanhar o desempenho de um índice específico, indústria ou carteira de ativos. Os ETFs geralmente contêm vários ativos mantidos e gerenciados pela empresa do fundo. Os investidores possuem indiretamente esses ativos ao comprar ETFs. Os ETFs são caracterizados por 'gestão passiva, buscando retornos de índice', o que é uma das razões para sua popularidade entre os acionistas. O desempenho de um ETF geralmente depende do desempenho de seus componentes de índice rastreados e seus ajustes de peso.

A Evolução dos ETFs

Processo de Desenvolvimento de ETF

O conceito de ETFs (Exchange-Traded Funds) foi introduzido por John Bogle na década de 1990, com o objetivo de "securitizar índices" e permitir que investidores se engajassem em investimentos passivos a custos mais baixos. A origem dos ETFs pode ser rastreada até 1989, com o lançamento das Index Participation Shares, projetadas pela American Stock Exchange e pela Philadelphia Stock Exchange para acompanhar o índice S&P 500. No entanto, este produto foi descontinuado logo após sua venda devido a litígios da Chicago Mercantile Exchange.

Em 1993, o primeiro ETF do mundo - S&P 500 SPDR (SPY) - foi oficialmente emitido. Este fundo, que acompanha o índice S&P 500, rapidamente se tornou um dos maiores ETFs globalmente. Em 1996, a iShares lançou o primeiro ETF internacional, cobrindo índices de mercado de vários países, ampliando ainda mais as opções dos investidores.

Com o tempo, os tipos e números de ETFs aumentaram rapidamente. Em 1998, a State Street Global Advisors introduziu os “Sector Spiders”, rastreando nove setores do índice S&P 500. No mesmo ano, o SPDR Dow Jones Industrial Average ETF, DIA, foi lançado, rastreando especificamente o Dow Jones Industrial Average. Em 1999, o QQQ, com o objetivo de replicar o desempenho do índice Nasdaq 100, foi listado. Em 2000, a Barclays Global Investors lançou a série de ETFs iShares. O Vanguard Group entrou no mercado em 2001, introduzindo produtos renomados como o Vanguard Total Stock Market ETF (VTI). Em 2002, a iShares emitiu seu primeiro ETF baseado em títulos, expandindo ainda mais o escopo de aplicação dos ETFs.

No início do século 21, o mercado de ETFs continuou a se desenvolver rapidamente, abrangendo um número crescente de classes de ativos, incluindo títulos, setores, regiões, commodities e outros índices especializados. Atualmente, existem mais de 2.000 ETFs emitidos nos Estados Unidos. À medida que mais ETFs são adaptados a mercados e classes de ativos específicos, os ETFs se tornaram a escolha principal para investidores globais como ferramentas de investimento flexíveis e eficientes.

ETFs relacionados ao Bitcoin

Desde 2013, várias empresas apresentaram pedidos para listar ETFs de criptomoedas, incluindo a Grayscale Investments, que tentou repetidamente converter seu Bitcoin Trust Fund GBTC em um 'Bitcoin Spot ETF', mas foi rejeitada várias vezes pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).

Embora os ETFs de Bitcoin tenham recebido grande atenção no mercado, os Estados Unidos não foram o primeiro país a lançar tais produtos. Já em junho de 2020, a empresa de investimentos ETC Group lançou o primeiro ETF de Bitcoin físico do mundo - ETC Group Physical Bitcoin - na Alemanha.

Os ETFs de Bitcoin podem ser divididos em dois tipos: ETFs de futuros de Bitcoin e ETFs de spot de Bitcoin. Desde 2021, os ETFs de futuros de Bitcoin foram listados nos Estados Unidos. Esses fundos acompanham os preços dos contratos futuros de Bitcoin em vez de manter Bitcoin real, com os investidores essencialmente apostando nos movimentos futuros de preço do Bitcoin.

Em contraste, os 11 ETFs de Bitcoin spot aprovados em janeiro de 2024 mantêm Bitcoin real em vez de derivativos, permitindo que os investidores participem de forma mais direta nas flutuações de preço da criptomoeda. A principal diferença entre os dois reside em sua base de ativos: os ETFs de futuros de Bitcoin dependem de contratos futuros para investimento, enquanto os ETFs de Bitcoin spot acompanham mais de perto o preço atual do BTC. O então presidente da SEC, Gary Gensler, enfatizou que os investidores devem permanecer cautelosos em relação aos riscos associados ao Bitcoin e produtos relacionados. Esses ETFs de Bitcoin permitem que as pessoas invistam indiretamente em Bitcoin sem realmente possuir a criptomoeda, operando de forma semelhante aos ETFs de ouro, permitindo que os investidores participem do mercado de Bitcoin sem precisar possuir ou proteger o Bitcoin em si.

Explorando Variedades de ETP

Além dos ETFs mencionados acima, este artigo apresentará três formas especiais de ETPs: ETNs, ETCs e ETDs. A imagem a seguir ilustra a classificação dos ETPs desenhada por IG International.com:

Tipos de ETP (Fonte:O que é um ETP e como você pode negociar ou investir? | IG International)

ETN (Notas negociadas em bolsa)

Os ETNs (Notas Negociadas em Bolsa) são um tipo especial de produto negociado em bolsa que permite aos investidores negociar o desempenho de índices específicos, commodities ou estratégias de investimento na forma de dívida não garantida. O preço dos ETNs é determinado pelo emissor (geralmente um banco) com base no mercado que eles seguem, mas o emissor não detém realmente esses ativos. Em outras palavras, os ETNs não são garantidos por qualquer colateral e os investidores suportam o risco de o emissor potencialmente não cumprir suas obrigações de dívida. Se o emissor não puder reembolsar sua dívida aos investidores, os investidores podem perder parte ou todo o seu principal.

Assim como os ETFs, os ETNs também têm datas de vencimento, mas não possuem ativos físicos, portanto, não são afetados pelos custos de gestão e não têm limites de preço. Por exemplo, se um determinado título for vendido, os investidores podem optar por comprar um ETN como alternativa. Embora eles não detenham o título, o preço do ETN flutuará com o índice do título.

As vantagens dos ETNs incluem a capacidade de acompanhar estratégias de investimento complexas ou índices de commodities sem os custos de gerir ativos físicos ou taxas de gestão de ativos. No entanto, suas desvantagens também são evidentes: devido à falta de garantia, os investidores precisam suportar o risco de crédito do emissor. Além disso, o preço de negociação dos ETNs pode se desviar significativamente de seu valor patrimonial líquido.

ETC (Commodities Negociadas em Bolsa)

ETDs (Contratos Derivativos Negociados em Bolsa) são contratos derivativos financeiros negociados em bolsas, em oposição a transações de balcão (OTC) conduzidas de forma privada. ETDs comuns incluem opções de ações e futuros de moedas. Quando os ETDs utilizam títulos como ativo subjacente, também são chamados de "títulos de valorização", já que os títulos tradicionais geralmente têm valores de transação mais altos, enquanto os ETDs têm menores limites de investimento.

Como um tipo de ETP, ETDs podem ser listados e negociados em bolsas de valores, permitindo que investidores operem esses produtos como a compra e venda de ações. ETDs permitem que investidores acompanhem índices ou estratégias específicas de títulos, participando indiretamente da alta e baixa dos ativos subjacentes e participando do mercado de títulos a um custo menor. No entanto, investir em ETDs também carrega riscos, como o risco de taxa de juros e risco de crédito. Às vezes, sua liquidez pode ser pior do que a dos títulos mantidos diretamente, e seus preços podem se desviar de seu valor real.

ETD (Contratos Derivativos Negociados em Bolsa)

ETDs (Exchange-traded Derivative Contracts) são contratos de derivativos financeiros negociados em bolsas, ao contrário de operações de balcão (OTC) realizadas de forma privada. Os ETDs comuns incluem opções de ações e futuros de moeda. Quando os ETDs usam títulos como ativo subjacente, eles também são chamados de "Baby bonds", já que os títulos tradicionais geralmente têm valores de transação mais altos, enquanto os ETDs têm limites de investimento mais baixos.

Como um tipo de ETP, ETDs podem ser listados e negociados em bolsas de valores, permitindo que os investidores operem esses produtos como comprar e vender ações. ETDs permitem que os investidores acompanhem índices ou estratégias de títulos específicos, participando indiretamente da alta e queda dos ativos subjacentes e participando do mercado de títulos a um custo menor. No entanto, investir em ETDs também apresenta riscos, como risco de taxa de juros e risco de crédito. Às vezes, sua liquidez pode ser inferior à dos títulos mantidos diretamente e seus preços podem se desviar de seu valor real.

ETPs e ETFs relacionados ao Bitcoin

Os ETPs e ETFs de Bitcoin servem como portais para investidores entrarem no mercado de criptomoedas. A XBT Provider (posteriormente adquirida pela CoinShares) foi pioneira ao lançar o primeiro ETP de Bitcoin na bolsa de valores sueca Nasdaq em 2015. Embora o crescimento inicial do mercado tenha sido lento, a segunda metade de 2020 viu um aumento significativo nas ofertas de produtos, à medida que tanto as empresas emergentes de criptomoedas quanto as instituições financeiras estabelecidas entraram na disputa. No campo dos ETFs relacionados ao Bitcoin, a Purpose Investment fez história ao lançar o primeiro ETF de Bitcoin do mundo — Purpose Bitcoin — na Bolsa de Valores de Toronto em fevereiro de 2021.

A existência de ETPs de criptomoedas contradiz um pouco a ideologia da tecnologia nativa de criptomoedas, já que os ETPs introduzem intermediários, enquanto o conceito central das criptomoedas é a descentralização e a eliminação de intermediários. No entanto, os ETPs, como ferramentas de investimento regulamentadas e facilmente compreendidas, oferecem oportunidades para uma base de investidores mais ampla, incluindo investidores novatos, acessarem o mercado de criptomoedas. Muitos investidores de varejo podem não ter a infraestrutura para investimento direto em criptomoedas (como carteiras, exchanges centralizadas, criptomoedas, tolerância a riscos ou conhecimento), enquanto os investidores institucionais podem não ser capazes de manter ativos de criptomoedas devido a restrições regulatórias, de conformidade, técnicas ou políticas internas. A estrutura tradicional de securitização dos ETPs abre efetivamente um canal para que esses investidores invistam em criptomoedas.

À medida que o ambiente regulatório melhora e o mercado amadurece gradualmente, a popularidade dos ETFs e ETPs de Bitcoin está aumentando. Esses produtos não apenas diminuem a barreira de entrada, mas também fornecem mais liquidez e transparência ao mercado. Particularmente com a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos, eles consolidarão ainda mais a posição das criptomoedas nos mercados financeiros tradicionais.

ETPs vs. ETFs: Uma Análise Comparativa

Embora ETPs e ETFs sejam produtos negociados em bolsa que oferecem aos investidores oportunidades de participar de várias classes de ativos, eles diferem em estrutura, regulamentação e características comerciais.

ETPs são uma classificação ampla que inclui várias estruturas, como Commodities Negociadas em Bolsa (ETCs) e Notas Negociadas em Bolsa (ETNs), permitindo que investidores participem de commodities ou outros ativos de maneira semelhante à negociação de ações. ETFs, por outro lado, são veículos de investimento especificamente projetados para rastrear índices subjacentes, compostos por vários títulos (como ações e títulos). ETFs geralmente oferecem maior liquidez, custos de negociação mais baixos e melhor gestão de riscos, tornando-os mais populares entre os investidores.

Em termos de estrutura e regulamentação, existem distinções importantes entre ETFs e ETPs. A maioria dos ETFs é registrada e regulamentada pela Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos e é supervisionada por um conselho de administração e pela Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), garantindo sua estabilidade em termos de liquidez e gestão de riscos. Em contraste, os ETNs, um tipo de ETP, não estão sujeitos à Lei das Empresas de Investimento de 1940 e não possuem supervisão de conselho, o que resulta em um quadro regulatório relativamente mais flexível e potencialmente com riscos mais altos.

ETFs são uma categoria dentro dos ETPs e geralmente são favorecidos por sua excelente liquidez, custos de negociação relativamente baixos e diversas opções de investimento, particularmente evidentes em ETFs passivos de rastreamento de índices. Por outro lado, os ETPs, como uma categoria de investimento mais ampla, oferecem várias estruturas para atender diferentes necessidades de investimento e preferências de risco. A flexibilidade desses produtos permite que os ETPs cubram uma gama mais ampla de classes de ativos, mas em comparação com os ETFs, seus riscos e custos podem ser mais variáveis.

Conclusão

À medida que os mercados financeiros evoluem, os ETFs e ETPs tornaram-se ferramentas vitais para investidores que buscam diversificar suas carteiras. Os ETFs, conhecidos por sua alta liquidez, baixos custos e transparência — especialmente no rastreamento passivo de índices — têm atraído um capital significativo. As recentes listagens nos EUA de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista aceleraram ainda mais o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda. Os ETPs, por outro lado, englobam uma gama mais ampla de produtos, incluindo ETNs, ETCs e ETDs. Embora ofereçam flexibilidade para classes de ativos específicas ou estratégias de investimento, os ETPs também apresentam riscos mais elevados e uma supervisão regulatória menos rigorosa.

Globalmente, tanto os ETFs quanto os ETPs oferecem aos investidores oportunidades de participar de uma ampla gama de classes de ativos. No futuro, com a introdução de mais produtos relacionados a criptomoedas, esses produtos negociados em bolsa continuarão a desempenhar um papel crucial nos mercados de investimento globais, criando maior valor de investimento e oportunidades para os investidores. À medida que os mercados amadurecem e os ambientes regulatórios melhoram, esses produtos não apenas fornecem canais de investimento convenientes para ativos tradicionais e emergentes, mas também impulsionam ainda mais a inovação e o desenvolvimento nos mercados financeiros.