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Hola a todos. Feliz martes.

La Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) dio el primer paso hacia una détente criptográfica el viernes pasado, pero no proporcionó a la industria todas las respuestas que buscaba.

Después de años de "regulación por aplicación de la ley," el vigilante de valores reunió a pesos pesados de la industria para su mesa redonda inaugural sobre criptomonedas, promocionada como el "Spring Sprint Toward Crypto Clarity."

A pesar del título prometedor, los participantes pasaron gran parte de la sesión de dos horas debatiendo la misma prueba Howey de décadas de antigüedad en lugar de trazar un camino claro hacia adelante.

Hubo algunas conclusiones, seguramente. ¿Pero serán suficientes? Coqueteamos con el tema en el Token Dispatch de hoy.

Exploramos lo que significa esta reconfiguración regulatoria para las criptomonedas:

• Cómo la SEC reconoció fallas pasadas mientras luchaba por definir el futuro
• Qué significa el sistema de seguimiento DART propuesto para la transparencia
• Por qué los NFT podrían ser el próximo sector en recibir orientación regulatoria
• ¿Qué falta en el diálogo que la industria necesita desesperadamente

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Nuevo liderazgo, nuevo enfoque

El contraste entre los dos regímenes de la SEC - antes y después del segundo mandato de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos - no podría ser más marcado.

Donde el ex presidente de la SEC, Gary Gensler, una vez declaró que la mayoría de las criptomonedas son valores y ejerció el cumplimiento como su herramienta principal, el presidente interino Mark Uyeda y la comisionada Hester Peirce abrieron la mesa redonda del viernes reconociendo la necesidad de un reinicio colaborativo.

"Creo que estamos listos para el sprint que viene", dijo Peirce a los asistentes, haciendo referencia a la ambiciosa iniciativa "Spring Sprint Toward Crypto Clarity" del grupo de trabajo.

“¿Podemos traducir las características de un valor en una taxonomía simple que cubra los muchos tipos diferentes de activos criptográficos que existen hoy y pueden existir en el futuro?” fue una de las preguntasPeirce preguntócomo parte de abordar el dilema en torno al tratamiento de las criptomonedas como valores.

Esta invitación pública al diálogo representa un cambio en el enfoque de la SEC.

La mesa redonda contó con una docena de abogados de valores y expertos en criptomonedas, incluidas voces prominentes como Miles Jennings, jefe de Política y Asesor General de a16z Crypto, junto con perspectivas más críticas de figuras como el antiguo abogado de la SEC John Reed Stark.

Lo que destacó para la industria fue el reconocimiento franco de que los enfoques anteriores de la agencia habían fracasado.

Jennings, Jefe de Política y Asesor General, Crypto en Andreessen Horowitz,no anduvo con rodeos. "No creo que nadie pueda argumentar de manera creíble que el enfoque de la última administración hacia la industria logró ninguno de los objetivos de la SEC."

“No condujo a la protección de los inversores, no condujo a la formación de capital y no condujo a mercados eficientes. Como resultado de esto, el enfoque actual es claramente un fracaso y tenemos que hacerlo mejor,”Jennings dijo.

Aún más sorprendente: la SEC parecía estar de acuerdo.

Viejos Problemas, Progreso Limitado

A pesar de los rostros nuevos y el tono colaborativo, la mesa redonda pronto se vio atrapada en un debate familiar: ¿qué hace que algo sea un valor bajo la Prueba Howey de 1946?

Los participantes pasaron casi toda la discusión debatiendo cómo este marco de casi 80 años para los huertos de naranjos se aplica a tokens, intercambios descentralizados y otras innovaciones criptográficas.

@SEC

Para una industria que espera un cambio limpio del pasado, este enfoque en refinar herramientas antiguas en lugar de construir nuevas dejó a muchos decepcionados.

"Los optimistas de las criptomonedas argumentan que la ley actual y un futuro de decisiones infinitas de Howey no son un régimen regulatorio viable", dijo el abogado de criptomonedas Bill Hughes en una publicación en X.

La industria quiere un nuevo comienzo: definir qué es y qué no es un valor, en lugar de debatir interminablemente aplicaciones caso por caso de precedentes envejecidos.

@BillHughesDC

Esta tensión se desarrolló en tiempo real mientras algunos participantes intentaban dirigir la conversación hacia enfoques más proactivos.

Rodrigo Seira, abogado especializado en Cooley LLP, cuestionó la premisa subyacente de que la intención de inversión crea automáticamente un valor. SEC.

“Creo que es clave para nosotros entender que solo porque haya intención de inversión detrás de la compra, no convierte automáticamente esa transacción en un valor mobiliario,”Seira argued, utilizando el ejemplo de compras de arte que tienen tanto valor estético como de inversión.

Aunque el diálogo se mantuvo atascado en definiciones de valores, sutiles insinuaciones de un progreso más práctico surgieron alrededor de los márgenes del evento.

La comisionada Peirce dijo a los reporteros al margen que los tokens no fungibles (NFT) podrían ser la próxima categoría en recibir orientación de la SEC, siguiendo las declaraciones recientes sobre memecoins y la minería de prueba de trabajo.

Leer:La minería de prueba de trabajo no es un valor: SEC

"Creo que veremos que también podríamos hacerlo en NFTs", dijo Peirce.

Este comentario casual llevaba implicaciones significativas para proyectos como Stoner Cats y Flyfish Club, que anteriormente enfrentaron demandas de la SEC por usar ventas de NFT para financiar sus empresas.

Una aclaración formal podría potencialmente abrir la puerta para que los creadores utilicen NFT como herramientas legítimas de recaudación de fondos sin registro de valores.

DART: El Nuevo Impulso a la Transparencia

Algo destacó más allá de los pocos resultados concretos de la mesa redonda: un desarrollo paralelo que podría remodelar fundamentalmente la presentación de informes de transacciones de criptomonedas.

La SECrecientemente anunciadoEl Sistema de Informes y Seguimiento de Activos Digitales (DART) cambiará la forma en que los reguladores supervisan los mercados de criptomonedas. A diferencia de los debates filosóficos sobre la Prueba de Howey, DART representa un enfoque práctico para abordar una de las preocupaciones fundamentales de la SEC: la transparencia.

El sistema propuesto seguiría no solo las transacciones públicas en blockchain, sino también los intercambios privados fuera de la cadena, creando una imagen integral de la propiedad de activos digitales en todas las plataformas. Esto aborda un punto ciego regulatorio de larga data: mientras las transacciones en los protocolos DeFi son públicamente visibles en la cadena, los intercambios centralizados a menudo procesan operaciones internamente sin registrarlas en blockchains.

Las transacciones de valores de activos digitales, tanto 'en cadena' como 'fuera de cadena', deben cumplir con los mismos requisitos de informes comerciales que los valores estándar,Declaración de la SEC leída.

Lo que hace que DART sea particularmente significativo es que se está desarrollando en colaboración con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) — un fuerte contraste con la mesa redonda, que notablemente no incluyó representantes de la CFTC a pesar de su jurisdicción compartida sobre activos digitales.

Este enfoque interinstitucional sugiere que, por debajo de los debates superficiales, los reguladores están trabajando silenciosamente hacia una supervisión más unificada. Para una industria que durante mucho tiempo se ha quejado de una regulación fragmentada, esto podría eventualmente ofrecer la coordinación que los discursos y mesas redondas no pueden.

Sin embargo, el sistema DART también plantea serias preocupaciones sobre la privacidad. Al capturar tanto datos públicos de la cadena de bloques como actividad comercial privada fuera de la cadena, brinda a los reguladores una visibilidad sin precedentes en los mercados de criptomonedas. Para los traders que valoran el seudónimo de las transacciones en la cadena de bloques, este nivel de vigilancia representa un cambio significativo hacia el monitoreo financiero tradicional.

Los observadores de la industria están observando de cerca para ver cómo DART equilibra sus objetivos de transparencia con consideraciones de privacidad, y si desencadenará otra ronda de innovación en tecnologías de preservación de la privacidad.

Vista de Despacho de Tokens 🔍

Cuatro días después de la mesa redonda, la industria se pregunta si esto allanará el camino para una nueva era en la regulación de criptomonedas, o simplemente cambiará la misma vieja problemática.

La iniciativa Crypto 2.0 de la SEC, liderada por la Comisionada Peirce, ha cambiado el tono. Las declaraciones del personal sobre memecoins y minería, la posible orientación sobre NFT en el horizonte y la disposición de la agencia a interactuar directamente con la industria apuntan a cambios tangibles en el enfoque.

Leer:Hester Peirce: Reguladora Favorita de las Criptomonedas 👩‍⚖️

El momento es crítico ya que el Congreso avanza en la legislación que se asemeja al proyecto de ley FIT21 del año pasado, que crearía nuevos marcos para la clasificación de activos digitales. AbogadoRenato Mariottidijo: "La mesa redonda del viernes fue una oportunidad perdida" para informar este proceso legislativo fomentando ideas que podrían dar forma a la regulación de la industria en los próximos años.

Si bien el "Spring Sprint" del comisionado Peirce señala un bienvenido alejamiento de la era de la aplicación de la ley primero, la discusión del viernes permaneció estancada en marcos de décadas de antigüedad en lugar de construir otros nuevos.

Este enfoque a medias no es sorprendente cuando se consideran las limitaciones institucionales.

Operando con solo tres comisionados y a la espera de la audiencia de confirmación de Paul Atkins este jueves, la SEC carece tanto del mandato como de los mecanismos para una reforma integral. Las declaraciones no vinculantes del personal sobre las memecoins y la minería son el límite de lo que es posible hoy en día.

El sistema DART propuesto representa el paso más tangible hacia adelante, creando potencialmente una transparencia sin precedentes en los mercados de criptomonedas a través de la colaboración con la CFTC. Sin embargo, incluso esta iniciativa aplica paradigmas de monitoreo tradicionales a nuevas realidades financieras.

Lo que falta es la velocidad regulatoria. La innovación blockchain se mueve a la velocidad de implementación del código; la SEC opera al ritmo del consenso del comité. Esta brecha cada vez mayor, llámala el "déficit de innovación regulatoria", es el elefante en la habitación.

Para las empresas de criptomonedas que navegan por esta incertidumbre, el camino estratégico a seguir será: buscar en el Congreso, no en mesas redondas, un cambio significativo. El proyecto de ley FIT21 ofrece un marco más prometedor que los debates interminables sobre la aplicación de Howey a los activos digitales.

Hasta entonces, este “Sprint de Primavera” se siente más como un paseo cauteloso — mejor que quedarse quieto, pero apenas lo suficientemente rápido como para alcanzar a una industria que ya está corriendo a toda velocidad.

Descargo de responsabilidad：

1. Este artículo es una reimpresión de [TokenDispatch]. Reenviar el Título Original 'SEC Roundtable: Hits, Misses and What’s Next 🎯'. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini M A]. Si hay objeciones a esta reimpresión, por favor contacte al Gate Aprenderequipo, y lo resolverán rápidamente.
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