SEC memberikan peta batas yang jelas untuk industri.
Penulis: Liu Honglin, Shao Jiadian
Pada tanggal 10 April 2025, Divisi Keuangan Korporasi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menerbitkan sebuah dokumen kebijakan yang signifikan: "Penawaran dan Pendaftaran Sekuritas di Pasar Aset Kripto". Meskipun judulnya terdengar lembut, pada dasarnya ini adalah pedoman "dokumen pengungkapan" yang distandarisasi untuk industri Web3.
Ini bukan pengumuman penegakan hukum yang baru, dan bukan juga pemberitahuan sanksi untuk suatu proyek, melainkan sebuah panduan pengungkapan yang sangat praktis. SEC sangat jarang memberi tahu Anda secara rinci dalam hampir empat ribu kata: jika Anda ingin menerbitkan Token dan menghimpun dana secara patuh di Amerika Serikat, maka Anda harus menjelaskan dan memperjelas hal-hal ini.
Anda dapat menganggapnya sebagai panduan bagi proyek Web3 menuju pasar modal AS, serta peta batasan yang jelas yang diberikan oleh SEC untuk industri.
Latar Belakang: Mengapa SEC Mengeluarkan Dokumen Ini?
Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak proyek Web3 yang mengambil jalur kepatuhan, berusaha untuk menggalang dana secara publik dalam bentuk sekuritas, banyak proyek yang menggunakan cara berikut:
• Mendaftarkan penawaran umum melalui Formulir S-1 di SEC (seperti IPO);
• Menggunakan Reg A+ untuk mengumpulkan dana kecil, menghindari proses IPO yang lengkap;
• Diserahkan oleh tim luar negeri Form 20-F untuk memasuki pasar Amerika Serikat;
• Bahkan menerbitkan produk ETF yang terikat dengan Token menggunakan struktur trust.
SEC mencatat bahwa dokumen pendaftaran yang diajukan oleh berbagai proyek bervariasi, mulai dari salinan lengkap kertas putih, hingga rentetan jargon teknis tanpa substansi, dan bahkan ketidakjelasan faktor risiko dasar. Untuk mengatur operasi industri, Departemen Keuangan Perusahaan SEC mengeluarkan kebijakan ini, yang mencantumkan konten inti yang harus diungkapkan saat mengeluarkan penggalangan dana koin. Itu tidak memiliki kekuatan hukum, tetapi pada dasarnya menjadi standar referensi standar industri untuk pendaftaran.
Pembukaan teks menyebutkan secara khusus: "untuk memberikan kejelasan lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal terhadap aset kripto..."
——Memberikan panduan yang lebih jelas tentang bagaimana aset kripto dapat diterapkan dalam hukum sekuritas.
Pengungkapan Bisnis: Bukan tentang berbicara tentang mimpi, tetapi tentang apa yang sebenarnya Anda lakukan
SEC menekankan bahwa pengembang proyek harus menyerahkan deskripsi lengkap mengenai bisnis mereka. Pernyataan ini adalah standar dalam IPO tradisional, dan sekarang juga secara jelas diperkenalkan dalam proses pendaftaran Token.
"Penerbit diharuskan untuk mengungkapkan informasi yang penting untuk pemahaman tentang perkembangan umum bisnis mereka."
Singkatnya, jangan lagi menggunakan narasi "Blockchain + Visi Masa Depan" untuk menipu investor, tetapi harus dijelaskan dengan jelas dan nyata:
• Apa proyek yang Anda kerjakan? Apakah itu L2? DEX? GameFi? DePIN?
• Di mana tahap perkembangan proyek saat ini? Apakah ada mainnet? Jumlah pengguna? Data aktivitas di blockchain?
• Apakah Anda masih mengelola setelah peluncuran? Apakah pihak proyek dibubarkan? Atau diserahkan kepada DAO? Apakah DAO memiliki struktur tata kelola yang jelas?
• Bagaimana Anda menghasilkan keuntungan? Apakah ada jalur monetisasi yang jelas? Melalui biaya transaksi, premi Token, atau dukungan ekosistem?
• Token itu sebenarnya untuk apa? Apakah untuk tata kelola, Gas, bukti layanan, atau sebagai bukti investasi?
SEC menekankan bahwa tidak boleh menggunakan "berbicara tentang teknologi dan ekosistem" sebagai pengganti keadaan bisnis yang nyata, dan tidak boleh menyalin whitepaper. Materi harus mencerminkan model bisnis Anda yang spesifik, jelas, dan terukur.
Pengungkapan Struktur Teknologi: Jika Anda mengatakan ada rantai, Anda harus menjelaskan konstruksi rantai tersebut dengan jelas.
Sorotan terbesar dari dokumen SEC kali ini adalah bahwa bagian pengungkapan teknis ditulis dengan sangat rinci seperti belum pernah sebelumnya.
"Tujuan dari jaringan dan bagaimana teknologi... berfungsi dan mencapai tujuannya, termasuk arsitektur, perangkat lunak, manajemen kunci..."
Secara spesifik mencakup hal-hal berikut:
Tujuan, penggunaan, dan mekanisme operasi jaringan dan aplikasi;
Mekanisme konsensus, metode konfirmasi transaksi, ukuran blok, mekanisme Gas, throughput transaksi;
Sistem dompet dan cara manajemen kunci (apakah self-custody, apakah mendukung multi-signature);
Apakah jaringan bersifat open source? Siapa pemilik IP? Apakah ada sengketa paten?
Apakah mekanisme peningkatan jaringan diatur? Bagaimana proses proposal peningkatan? Siapa yang memiliki hak eksekusi?
Jika pemerintahan dilakukan melalui kontrak pintar, apakah kontrak ini sudah diaudit? Siapa yang akan memeliharanya? Apakah dapat ditingkatkan?
SEC juga meminta proyek untuk menjelaskan berbagai peran dalam jaringan - termasuk pengguna, pengembang, validator, peserta tata kelola, penyedia layanan off-chain, dan sebagainya - serta tanggung jawab dan cara interaksi mereka. Anda tidak bisa hanya mengatakan "kami memiliki rantai, berjalan di atas rantai", tetapi harus menjelaskan detail teknis rantai, mekanisme tata kelola, dan logika peningkatan sejelas menjelaskan struktur tata kelola sebuah perusahaan.
Proyek di atas tidak selalu berlaku untuk setiap proyek, SEC tidak mengharuskan semua proyek untuk mengungkapkan informasi ini, melainkan mengatakan "Jika informasi ini merupakan bagian dari proyek Anda dan signifikan bagi investor, maka Anda harus mengungkapkannya."
Pengungkapan Token: Jika yang Anda kirim adalah sekuritas, ungkapkan sesuai standar sekuritas
Bagian ini SEC ditulis dengan sangat jelas: Jika Token yang Anda kirimkan termasuk dalam kategori sekuritas (kemungkinan besar), maka Anda harus menjelaskan atribut dan struktur haknya seperti yang dilakukan dalam pengungkapan saham.
"Hak, kewajiban, dan preferensi… termasuk hak suara, hak likuidasi, syarat penebusan, dll."
Anda perlu menjawab pertanyaan berikut:
Apakah Token mewakili hak atas hasil aset? Hak penyelesaian? Hak suara?
Apakah Token dapat dipindahkan? Apakah ada kunci penyimpanan, larangan penjualan, atau batasan sirkulasi?
Apakah memiliki fungsi seperti pemecahan, staking, pembelian kembali, penghancuran, dll? Bagaimana aturan ditetapkan?
Apa mekanisme pembuatan Token? Apakah mint sekali saja? Apakah dirilis secara berkala? Apakah ada batas atas?
Apakah ada struktur Token khusus yang ditetapkan untuk DAO (seperti Token tata kelola vs. Token ekonomi)?
Apakah kontrak mendukung pembaruan? Jika ya, siapa yang memiliki hak untuk mengubah logika?
Apakah pernah dilakukan audit pihak ketiga? Apakah laporan audit tersebut dipublikasikan?
Anda dapat merancang model Token Anda dengan logika teknis yang kuat, tetapi pada akhirnya Anda tetap harus menerjemahkan model ini menggunakan bahasa yang sesuai dengan kebiasaan SEC untuk ditinjau. Saat ini bukan tentang inovasi, tetapi tentang "apakah bisa dijelaskan dengan jelas."
Penyingkapan Risiko: Bukan hanya volatilitas harga, tetapi setiap titik yang Anda khawatirkan ada masalah harus dijelaskan dengan jelas
SEC selalu sangat sensitif terhadap pengungkapan risiko. Mereka menekankan bahwa risiko bukanlah hiasan dalam proses, melainkan kewajiban proyek.
"Faktor material yang membuat suatu investasi spekulatif atau berisiko… termasuk risiko teknologi, regulasi, dan operasional."
Risiko yang harus Anda ungkapkan tidak hanya "Fluktuasi Harga Token":
Risiko yang terkait dengan operasi bisnis yang direncanakan oleh penerbit, seperti risiko terkait teknologi dan keamanan jaringan, serta pelaksanaan bisnis penerbit, dan ketergantungan pada jaringan atau aplikasi lain.
Risiko yang terkait dengan sekuritas, termasuk risiko yang berkaitan dengan karakteristik unik sekuritas, termasuk bentuknya, fluktuasi harga, hak pemegang, atau kurangnya hak, penilaian, dan likuiditas, pasokan, dan penyimpanan.
Risiko yang terkait dengan hukum dan peraturan lain yang berlaku, seperti apakah aktivitas penerbit perlu mendaftar ke jaringan penegakan hukum kejahatan keuangan atau lembaga layanan keuangan negara bagian tertentu berdasarkan undang-undang pengiriman uang, atau mendaftar ke lembaga pengatur lain, seperti regulator bank federal atau negara bagian atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.
Semua ini harus diungkapkan dengan jujur, meskipun terdengar akan "mempengaruhi pendanaan". Garis bawah SEC adalah "jangan sembunyikan", jika tidak, Anda harus menunggu SEC untuk mengirim surat.
Pengungkapan Informasi Manajemen Penerbit: Siapa yang mengendalikan, siapa yang menerima uang, semuanya harus dicantumkan.
Anda bisa mengatakan bahwa Anda adalah proyek DAO, atau dikendalikan oleh yayasan, tetapi SEC tidak akan mendengarkan perkenalan diri Anda. Mereka melihat "siapa yang membuat keputusan, siapa yang dapat menerbitkan token, siapa yang mendapatkan manfaat substansial."
"Pengungkapan diperlukan bagi orang-orang yang tidak memegang gelar formal… tetapi yang menjalankan fungsi pembuatan kebijakan."
Siapa manajemen penerbit? Informasi terkait identitas dan pengalaman mereka.
Siapa saja yang terlibat dalam tata kelola proyek, pengambilan keputusan keuangan, dan penetapan peta jalan?
Siapa saja penyedia layanan yang mengelola proyek? Apakah mereka membayar biaya konsultasi dan biaya teknis?
Apakah ada karyawan atau tim yang memiliki sejumlah besar token?
Apakah kontrak pintar atau kode jaringan akan disimpan oleh tim / organisasi tertentu?
Meskipun Anda menggunakan struktur yang paling kompleks, Anda tetap harus mengungkapkan pemegang kontrol substansial. SEC tidak menentang desain struktur, mereka hanya ingin Anda tidak "menjual daging anjing sambil menggantung kepala domba".
Keuangan dan Audit: Anda tidak hanya mengeluarkan token, tetapi juga membawa diri Anda ke dalam sorotan SEC
Banyak proyek yang berkata: "Saya tidak memiliki pendapatan operasional, untuk apa laporan keuangan?" SEC tidak meminta Anda untuk mempercantik laporan keuangan, tetapi meminta Anda untuk menjelaskan hal-hal ini dengan jelas:
Apakah Token dihitung dalam aset? Apakah pra-penjualan diperlakukan sebagai kewajiban?
Apakah menggunakan Token sebagai pembayaran untuk layanan? Bagaimana cara mengukurnya?
Apakah insentif token, pelepasan token, bunga staking, dll. merupakan biaya?
Apakah ada aliran pendapatan di blockchain? Bagaimana cara mengonfirmasi dan mengaudit?
Apakah token menghasilkan dividen, rebate, atau bunga majemuk yang mirip dengan sekuritas tradisional?
Teks aslinya menyebutkan: "Penerbit diharuskan untuk memberikan laporan keuangan yang mematuhi persyaratan yang berlaku..."
Anda perlu mengajukan laporan keuangan dalam format standar (terutama jalur S-1, Reg A+, 20-F), dan melakukan perlakuan akuntansi yang jelas terhadap aset, liabilitas, pendapatan, dan biaya terkait Token.
SEC secara khusus menunjukkan bahwa jika aturan Token Anda tertulis dalam kontrak, dan aturan tata kelola di blockchain ditentukan oleh kode, maka kode itu sendiri harus diserahkan sebagai Exhibit (lampiran resmi), dan pembaruan harus dilakukan secara sinkron.
"Kami telah mengamati bahwa pengajuan termasuk sebagai lampiran kode kontrak pintar (s )…"
Artinya:
Alamat kontrak pintar, versi, dan kondisi audit harus diungkapkan secara bersamaan;
Apakah logika pembaruan ada, dan apakah dikendalikan oleh sekelompok kecil orang, juga harus dijelaskan;
Jika kontrak mengontrol aturan pelepasan Token, maka ini adalah "protokol sekuritas" proyek Anda.
Ringkasan Pengacara Mankun: Kepatuhan adalah sebuah upacara peralihan kolektif industri
Banyak pengusaha yang melihat dokumen SEC ini langsung berpikir: "Terlalu rumit, lebih baik kita pindah ke negara lain." Namun, dokumen ini bukanlah penolakan terhadap Web3, melainkan sebuah upaya untuk mengundang Web3 menuju pasar terbuka dan menuju institusional.
Itu bukan lampu merah, melainkan peta jalan.
Apakah Anda ingin benar-benar mendapatkan uang dari institusi tradisional? Apakah Anda ingin proyek Anda diperdagangkan di pasar mainstream? Apakah Anda ingin bertahan dalam jangka panjang, tanpa takut pada surat hukum apapun? Maka Anda harus menyesuaikan diri dengan tuntutan pengungkapan ini, mengelola token Anda dengan logika sekuritas, dan menjalankan proyek Anda dengan kesadaran perusahaan publik.
SEC tidak memberi tahu Anda cara merancang token, tetapi mereka memberi tahu Anda informasi apa yang tidak boleh disembunyikan dan struktur apa yang tidak boleh dimainkan. Daftar ini adalah kompas Anda untuk pembiayaan yang sesuai di pasar Amerika.
Jika Anda adalah pengembang proyek Web3, platform perdagangan, dana, pengacara, atau lembaga audit—sekarang adalah saatnya untuk mengambil dokumen ini dan meninjau kembali semua yang Anda siapkan untuk diserahkan ke SEC.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Penjelasan Mendalam tentang Penerbitan dan Pendaftaran Sekuritas Aset Kripto oleh SEC AS
Penulis: Liu Honglin, Shao Jiadian
Pada tanggal 10 April 2025, Divisi Keuangan Korporasi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menerbitkan sebuah dokumen kebijakan yang signifikan: "Penawaran dan Pendaftaran Sekuritas di Pasar Aset Kripto". Meskipun judulnya terdengar lembut, pada dasarnya ini adalah pedoman "dokumen pengungkapan" yang distandarisasi untuk industri Web3.
Ini bukan pengumuman penegakan hukum yang baru, dan bukan juga pemberitahuan sanksi untuk suatu proyek, melainkan sebuah panduan pengungkapan yang sangat praktis. SEC sangat jarang memberi tahu Anda secara rinci dalam hampir empat ribu kata: jika Anda ingin menerbitkan Token dan menghimpun dana secara patuh di Amerika Serikat, maka Anda harus menjelaskan dan memperjelas hal-hal ini.
Anda dapat menganggapnya sebagai panduan bagi proyek Web3 menuju pasar modal AS, serta peta batasan yang jelas yang diberikan oleh SEC untuk industri.
Latar Belakang: Mengapa SEC Mengeluarkan Dokumen Ini?
Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak proyek Web3 yang mengambil jalur kepatuhan, berusaha untuk menggalang dana secara publik dalam bentuk sekuritas, banyak proyek yang menggunakan cara berikut:
• Mendaftarkan penawaran umum melalui Formulir S-1 di SEC (seperti IPO);
• Menggunakan Reg A+ untuk mengumpulkan dana kecil, menghindari proses IPO yang lengkap;
• Diserahkan oleh tim luar negeri Form 20-F untuk memasuki pasar Amerika Serikat;
• Bahkan menerbitkan produk ETF yang terikat dengan Token menggunakan struktur trust.
SEC mencatat bahwa dokumen pendaftaran yang diajukan oleh berbagai proyek bervariasi, mulai dari salinan lengkap kertas putih, hingga rentetan jargon teknis tanpa substansi, dan bahkan ketidakjelasan faktor risiko dasar. Untuk mengatur operasi industri, Departemen Keuangan Perusahaan SEC mengeluarkan kebijakan ini, yang mencantumkan konten inti yang harus diungkapkan saat mengeluarkan penggalangan dana koin. Itu tidak memiliki kekuatan hukum, tetapi pada dasarnya menjadi standar referensi standar industri untuk pendaftaran.
Pembukaan teks menyebutkan secara khusus: "untuk memberikan kejelasan lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal terhadap aset kripto..."
——Memberikan panduan yang lebih jelas tentang bagaimana aset kripto dapat diterapkan dalam hukum sekuritas.
Pengungkapan Bisnis: Bukan tentang berbicara tentang mimpi, tetapi tentang apa yang sebenarnya Anda lakukan
SEC menekankan bahwa pengembang proyek harus menyerahkan deskripsi lengkap mengenai bisnis mereka. Pernyataan ini adalah standar dalam IPO tradisional, dan sekarang juga secara jelas diperkenalkan dalam proses pendaftaran Token.
"Penerbit diharuskan untuk mengungkapkan informasi yang penting untuk pemahaman tentang perkembangan umum bisnis mereka."
Singkatnya, jangan lagi menggunakan narasi "Blockchain + Visi Masa Depan" untuk menipu investor, tetapi harus dijelaskan dengan jelas dan nyata:
• Apa proyek yang Anda kerjakan? Apakah itu L2? DEX? GameFi? DePIN?
• Di mana tahap perkembangan proyek saat ini? Apakah ada mainnet? Jumlah pengguna? Data aktivitas di blockchain?
• Apakah Anda masih mengelola setelah peluncuran? Apakah pihak proyek dibubarkan? Atau diserahkan kepada DAO? Apakah DAO memiliki struktur tata kelola yang jelas?
• Bagaimana Anda menghasilkan keuntungan? Apakah ada jalur monetisasi yang jelas? Melalui biaya transaksi, premi Token, atau dukungan ekosistem?
• Token itu sebenarnya untuk apa? Apakah untuk tata kelola, Gas, bukti layanan, atau sebagai bukti investasi?
SEC menekankan bahwa tidak boleh menggunakan "berbicara tentang teknologi dan ekosistem" sebagai pengganti keadaan bisnis yang nyata, dan tidak boleh menyalin whitepaper. Materi harus mencerminkan model bisnis Anda yang spesifik, jelas, dan terukur.
Pengungkapan Struktur Teknologi: Jika Anda mengatakan ada rantai, Anda harus menjelaskan konstruksi rantai tersebut dengan jelas.
Sorotan terbesar dari dokumen SEC kali ini adalah bahwa bagian pengungkapan teknis ditulis dengan sangat rinci seperti belum pernah sebelumnya.
"Tujuan dari jaringan dan bagaimana teknologi... berfungsi dan mencapai tujuannya, termasuk arsitektur, perangkat lunak, manajemen kunci..."
Secara spesifik mencakup hal-hal berikut:
SEC juga meminta proyek untuk menjelaskan berbagai peran dalam jaringan - termasuk pengguna, pengembang, validator, peserta tata kelola, penyedia layanan off-chain, dan sebagainya - serta tanggung jawab dan cara interaksi mereka. Anda tidak bisa hanya mengatakan "kami memiliki rantai, berjalan di atas rantai", tetapi harus menjelaskan detail teknis rantai, mekanisme tata kelola, dan logika peningkatan sejelas menjelaskan struktur tata kelola sebuah perusahaan.
Proyek di atas tidak selalu berlaku untuk setiap proyek, SEC tidak mengharuskan semua proyek untuk mengungkapkan informasi ini, melainkan mengatakan "Jika informasi ini merupakan bagian dari proyek Anda dan signifikan bagi investor, maka Anda harus mengungkapkannya."
Pengungkapan Token: Jika yang Anda kirim adalah sekuritas, ungkapkan sesuai standar sekuritas
Bagian ini SEC ditulis dengan sangat jelas: Jika Token yang Anda kirimkan termasuk dalam kategori sekuritas (kemungkinan besar), maka Anda harus menjelaskan atribut dan struktur haknya seperti yang dilakukan dalam pengungkapan saham.
"Hak, kewajiban, dan preferensi… termasuk hak suara, hak likuidasi, syarat penebusan, dll."
Anda perlu menjawab pertanyaan berikut:
Anda dapat merancang model Token Anda dengan logika teknis yang kuat, tetapi pada akhirnya Anda tetap harus menerjemahkan model ini menggunakan bahasa yang sesuai dengan kebiasaan SEC untuk ditinjau. Saat ini bukan tentang inovasi, tetapi tentang "apakah bisa dijelaskan dengan jelas."
Penyingkapan Risiko: Bukan hanya volatilitas harga, tetapi setiap titik yang Anda khawatirkan ada masalah harus dijelaskan dengan jelas
SEC selalu sangat sensitif terhadap pengungkapan risiko. Mereka menekankan bahwa risiko bukanlah hiasan dalam proses, melainkan kewajiban proyek.
"Faktor material yang membuat suatu investasi spekulatif atau berisiko… termasuk risiko teknologi, regulasi, dan operasional."
Risiko yang harus Anda ungkapkan tidak hanya "Fluktuasi Harga Token":
Risiko yang terkait dengan operasi bisnis yang direncanakan oleh penerbit, seperti risiko terkait teknologi dan keamanan jaringan, serta pelaksanaan bisnis penerbit, dan ketergantungan pada jaringan atau aplikasi lain.
Risiko yang terkait dengan sekuritas, termasuk risiko yang berkaitan dengan karakteristik unik sekuritas, termasuk bentuknya, fluktuasi harga, hak pemegang, atau kurangnya hak, penilaian, dan likuiditas, pasokan, dan penyimpanan.
Risiko yang terkait dengan hukum dan peraturan lain yang berlaku, seperti apakah aktivitas penerbit perlu mendaftar ke jaringan penegakan hukum kejahatan keuangan atau lembaga layanan keuangan negara bagian tertentu berdasarkan undang-undang pengiriman uang, atau mendaftar ke lembaga pengatur lain, seperti regulator bank federal atau negara bagian atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.
Semua ini harus diungkapkan dengan jujur, meskipun terdengar akan "mempengaruhi pendanaan". Garis bawah SEC adalah "jangan sembunyikan", jika tidak, Anda harus menunggu SEC untuk mengirim surat.
Pengungkapan Informasi Manajemen Penerbit: Siapa yang mengendalikan, siapa yang menerima uang, semuanya harus dicantumkan.
Anda bisa mengatakan bahwa Anda adalah proyek DAO, atau dikendalikan oleh yayasan, tetapi SEC tidak akan mendengarkan perkenalan diri Anda. Mereka melihat "siapa yang membuat keputusan, siapa yang dapat menerbitkan token, siapa yang mendapatkan manfaat substansial."
"Pengungkapan diperlukan bagi orang-orang yang tidak memegang gelar formal… tetapi yang menjalankan fungsi pembuatan kebijakan."
Meskipun Anda menggunakan struktur yang paling kompleks, Anda tetap harus mengungkapkan pemegang kontrol substansial. SEC tidak menentang desain struktur, mereka hanya ingin Anda tidak "menjual daging anjing sambil menggantung kepala domba".
Keuangan dan Audit: Anda tidak hanya mengeluarkan token, tetapi juga membawa diri Anda ke dalam sorotan SEC
Banyak proyek yang berkata: "Saya tidak memiliki pendapatan operasional, untuk apa laporan keuangan?" SEC tidak meminta Anda untuk mempercantik laporan keuangan, tetapi meminta Anda untuk menjelaskan hal-hal ini dengan jelas:
Teks aslinya menyebutkan: "Penerbit diharuskan untuk memberikan laporan keuangan yang mematuhi persyaratan yang berlaku..."
Anda perlu mengajukan laporan keuangan dalam format standar (terutama jalur S-1, Reg A+, 20-F), dan melakukan perlakuan akuntansi yang jelas terhadap aset, liabilitas, pendapatan, dan biaya terkait Token.
SEC secara khusus menunjukkan bahwa jika aturan Token Anda tertulis dalam kontrak, dan aturan tata kelola di blockchain ditentukan oleh kode, maka kode itu sendiri harus diserahkan sebagai Exhibit (lampiran resmi), dan pembaruan harus dilakukan secara sinkron.
"Kami telah mengamati bahwa pengajuan termasuk sebagai lampiran kode kontrak pintar (s )…"
Artinya:
Ringkasan Pengacara Mankun: Kepatuhan adalah sebuah upacara peralihan kolektif industri
Banyak pengusaha yang melihat dokumen SEC ini langsung berpikir: "Terlalu rumit, lebih baik kita pindah ke negara lain." Namun, dokumen ini bukanlah penolakan terhadap Web3, melainkan sebuah upaya untuk mengundang Web3 menuju pasar terbuka dan menuju institusional.
Itu bukan lampu merah, melainkan peta jalan.
Apakah Anda ingin benar-benar mendapatkan uang dari institusi tradisional? Apakah Anda ingin proyek Anda diperdagangkan di pasar mainstream? Apakah Anda ingin bertahan dalam jangka panjang, tanpa takut pada surat hukum apapun? Maka Anda harus menyesuaikan diri dengan tuntutan pengungkapan ini, mengelola token Anda dengan logika sekuritas, dan menjalankan proyek Anda dengan kesadaran perusahaan publik.
SEC tidak memberi tahu Anda cara merancang token, tetapi mereka memberi tahu Anda informasi apa yang tidak boleh disembunyikan dan struktur apa yang tidak boleh dimainkan. Daftar ini adalah kompas Anda untuk pembiayaan yang sesuai di pasar Amerika.
Jika Anda adalah pengembang proyek Web3, platform perdagangan, dana, pengacara, atau lembaga audit—sekarang adalah saatnya untuk mengambil dokumen ini dan meninjau kembali semua yang Anda siapkan untuk diserahkan ke SEC.