USDe Mendekati $15B: Dolar Sintetis Ethena Masuk ke Liga Besar

Dollar sintetik Ethena sedang menuju kapitalisasi pasar $15 miliar, dan tanda-tanda di jalan semuanya menunjuk pada ambisi yang lebih besar di depan.

Kapitalisasi Pasar USDe Ethena Meningkat

USDe bukanlah stablecoin yang memiliki kas di bank; ini adalah dolar yang berbasis kripto yang dibangun di atas Ethereum dan beberapa jaringan lainnya, dengan menggunakan lindung nilai delta-netral untuk menjaga kestabilan harganya. Protokol ini memegang jaminan kripto dan menjual perps dalam ukuran yang sama, sehingga keuntungan dan kerugian saling membatalkan, meninggalkan aset yang mirip dengan dolar AS dengan opsi hasil untuk peny存.

Kurva pertumbuhan jelas terlihat dari visual platform data: total USDe yang beredar berada di sekitar $14,755 miliar, mendekati garis $15 miliar. Harga berada di $1, seperti yang diiklankan, sementara penerbitan telah meningkat tajam sejak akhir 2023. Pada 12 Desember 2023, pasokan USDe berada di bawah angka $5 juta. Per 2 Oktober 2025, USDe adalah token yang dipatok ke fiat terbesar ketiga di tengah sektor stablecoin senilai $299,447 miliar. Selama 659 hari, jumlah peredaran USDe meningkat sebesar 297.878%.

Aktivitas perdagangan tampak tidak sepi, menurut angka yang tercatat di platform data. Volume pembelian kumulatif tercatat sekitar $31,55 miliar di berbagai tempat, dengan dasbor yang menghitung 24 platform pertukaran terdesentralisasi yang didukung (DEX). Aksi bulanan menceritakan kisah adopsi.

Setelah awal yang tenang, likuiditas dan pembeli meluas melalui musim dingin dan semi sebelum lonjakan di akhir musim panas. Batang-batangnya menumpuk lebih tinggi; para pengguna mengikuti.

Pasangan itu penting, dan USDe memilikinya. Metrik keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang tercatat menunjukkan aktivitas yang dalam di USDC-USDe, FRAX-USDe, dan crvUSD-USDe, ditambah beberapa di DAI-USDe dan cmETH-USDe. Luas seperti itu memberikan tempat bagi trader untuk menyimpan ukuran dan memindahkan risiko.

Pemisahan jaringan masih didominasi oleh USDe yang diterbitkan di Ethereum, dengan potongan yang lebih kecil di Arbitrum, Base, Mantle, Optimism, dan Solana. Sebut saja multichain praktis daripada lompat rantai untuk mendapatkan perhatian.

Likuiditas sedang dibangun di tempat yang penting. Likuiditas DEX USDe mencapai sekitar $194,4 juta di seluruh kolam, dan 16 kolam melewati ambang $100.000. Itu sudah cukup dalam bagi pembuat pasar untuk mengutip tanpa khawatir setiap transaksi.

Mengapa desain itu penting? Karena hedge USDe Ethena mengubah volatilitas crypto menjadi profil dolar yang stabil sambil mengumpulkan imbalan staking dan carry suku bunga untuk para staker. Ini adalah pendekatan crypto yang jelas untuk stabilitas, bukan janji obligasi dalam brankas.

Tidak ada yang menghapus risiko ini. Model ini bergantung pada pasar derivatif dan jalur pertukaran, dan regulator masih memetakan aturan untuk dolar sintetik. Namun, dengan mekanik yang transparan dan penggunaan onchain, pasar sedang memberikan suara dengan modal.

Jika laju saat ini bertahan, langkah USDe melewati $15 miliar menjadi sebuah formalitas, dan pertanyaan sebenarnya adalah apakah dolar besar berikutnya dari crypto akan terus bertambah di jalur DEX saat sisa keuangan terdesentralisasi (DeFi) bangkit.