Apakah kapitalisasi kecil ini dalam AI bisa menjadi investasi yang berlipat ganda?

Poin Kunci

• BigBear.ai menyediakan solusi AI yang disesuaikan untuk kliennya
• Profil margin dari BigBear.ai sangat berbeda dari perusahaan perangkat lunak tradisional
• Perusahaan kesulitan untuk memanfaatkan peningkatan pengeluaran dalam kecerdasan buatan

Mengidentifikasi tindakan yang dapat mengalikan nilai mereka sepuluh kali lipat dalam waktu singkat merupakan tujuan yang menarik bagi banyak investor. Untuk mencapainya, sebuah perusahaan harus menjadi pemimpin di sektor yang sedang berkembang pesat. Saat ini, tidak ada sektor yang mengalami pertumbuhan lebih cepat daripada kecerdasan buatan (IA), dengan banyak nilai yang memiliki potensi untuk menghasilkan pengembalian yang berlipat ganda.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) sering disebut-sebut sebagai salah satu peluang ini, tetapi apakah ia benar-benar memiliki potensi untuk mengalikan investasi Anda sepuluh kali lipat? Mari kita teliti lebih dekat.

Struktur margin yang tidak dapat dibandingkan dengan rekan-rekannya

BigBear.ai mengkhususkan diri dalam pengembangan solusi perangkat lunak kustom untuk entitas pemerintah yang ingin mengintegrasikan AI. Meskipun juga dapat melayani klien komersial, kontrak terbesarnya adalah yang ditandatangani dengan berbagai pemerintah.

Yang paling signifikan adalah kontraknya dengan Angkatan Bersenjata Amerika, yang diperkirakan bernilai 165 juta dolar selama lima tahun ( mulai Oktober 2024). BigBear.ai telah dipilih untuk membangun sistem Global Force Information Management-Objective Environment (GFIM-OE). Sistem ini akan memungkinkan penggunanya untuk memastikan bahwa angkatan bersenjata memiliki personel, peralatan, pelatihan, dan sumber daya yang memadai untuk menjalankan misinya.

Perusahaan juga telah mengamankan proyek pemrosesan kedatangan di bandara berkat teknologi biometrik. Teknologi ini mempercepat waktu pemrosesan dan telah diterapkan di beberapa bandara di Amerika Serikat dan di seluruh dunia.

Namun, tidak ada satu pun dari sistem perangkat lunak ini yang identik, yang menimbulkan kekhawatiran besar: BigBear.ai menciptakan solusi yang disesuaikan. Sebagian besar perusahaan perangkat lunak menawarkan paket dasar yang dapat disesuaikan untuk berbagai penggunaan, daripada mengembangkan solusi terpisah untuk setiap kasus penggunaan. Pendekatan ini umumnya memungkinkan perusahaan perangkat lunak untuk mempertahankan margin kotor yang tinggi. Karena BigBear.ai harus mengembangkan produk baru untuk setiap kontrak, margin kotor mereka relatif rendah. Margin kotor BigBear.ai kurang dari 30% selama 12 bulan terakhir, sementara sebagian besar perusahaan perangkat lunak mencatatkan margin kotor antara 70% dan 90%.

Ini adalah masalah struktural bagi para investor BigBear.ai, yang harus menyesuaikan harapan mereka meskipun perusahaan ini berada di sektor perangkat lunak AI. Karena margin kotor yang rendah, seharusnya memiliki valuasi yang jauh lebih rendah, mengingat potensi keuntungan yang berkurang.

Sebagian besar saham perangkat lunak diperdagangkan dengan multiple 10 hingga 20 kali penjualan mereka. Tujuan dari perusahaan-perusahaan ini adalah mencapai margin keuntungan sekitar 30%, yang akan diterjemahkan menjadi rasio harga/keuntungan (P/E) yang lebih standar antara 30 hingga 60 ketika mereka mencapai tahap penciptaan keuntungan yang besar.

BigBear.ai tidak akan pernah mencapai margin keuntungan pada tingkat ini karena margin kotor mereka bahkan tidak mencapai 30%. Jika mereka berhasil mencapai margin keuntungan sebesar 10%, mereka harus diperdagangkan antara 3 dan 6 kali penjualan mereka untuk mencapai rasio P/E yang sesuai ketika mereka menjadi perusahaan yang matang. Namun, BigBear.ai saat ini diperdagangkan dengan premium 9 kali penjualannya.

BigBear.ai adalah saham yang sangat mahal mengingat profil margin-nya, dan memerlukan pertumbuhan yang solid untuk membenarkan valuasi ini. Namun, saat ini tidak menghasilkan pertumbuhan sama sekali.

BigBear.ai tidak berhasil memanfaatkan pertumbuhan pengeluaran dalam AI

"Pertumbuhan" BigBear.ai telah menjadi sangat bergejolak sejak 2023.

Dengan beberapa kuartal pertumbuhan negatif dalam pendapatan, perusahaan sebenarnya menghasilkan lebih sedikit pendapatan sekarang dibandingkan dengan tahun 2023, tahun ketika perlombaan AI dimulai. Jika BigBear.ai ditakdirkan untuk menjadi pemenang besar di bidang ini, seharusnya mereka menghasilkan pertumbuhan yang kuat dalam beberapa tahun terakhir.

Ini bukan masalahnya, yang menjadi perhatian bagi seorang investor. BigBear.ai memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan sebelum dapat mengalikan nilainya menjadi sepuluh. Dengan harga saham yang tinggi, struktur margin yang tidak menguntungkan, dan tidak adanya pertumbuhan, tampaknya tidak mungkin itu akan pernah mencapai tujuan tersebut. Banyak peluang investasi lain di bidang AI tampak lebih menjanjikan daripada BigBear.ai, dan para investor seharusnya mempertimbangkan mereka sebagai prioritas.

Analisis teknis dan penilaian

Dari sudut pandang teknis, penilaian saat ini dari BigBear.ai tampaknya terputus dari fundamentalnya. Dalam sektor di mana inovasi teknologi dan skalabilitas solusi sangat penting, model bisnis yang didasarkan pada proyek kustom secara signifikan membatasi potensi pertumbuhan eksponensial yang diperlukan untuk membenarkan penggandaan nilai sepuluh kali lipat.

Platform pertukaran dan investor institusi cenderung lebih memilih perusahaan AI yang mampu menerapkan solusi yang dapat diskalakan dengan biaya marjinal yang menurun. BigBear.ai, meskipun memiliki keterampilan teknis yang tak terbantahkan, tetap terletak pada segmen yang secara struktural membatasi kemampuannya untuk menghasilkan margin khas pemimpin teknologi.

Bagi para investor yang mencari eksposur di sektor AI, kemungkinan ada peluang yang lebih baik yang menawarkan keseimbangan yang lebih baik antara risiko dan potensi imbal hasil, terutama di antara perusahaan-perusahaan yang telah menunjukkan kemampuan mereka untuk mengembangkan platform AI yang dapat diskalakan daripada solusi titik.