Michael Burry dari "The Big Short" baru saja beli saham perusahaan pakaian olahraga yang terpukul ini (bukan Nike)

Poin Kunci

• Michael Burry meningkatkan posisinya di Lululemon dengan saham dan opsi beli pada kuartal kedua.
• Merek pakaian menghadapi berbagai masalah, tetapi tetap tumbuh dalam penjualan dan pendapatan.
• Secara terus-menerus memperbarui produknya untuk memenuhi kebutuhan penggunanya, yang merespons secara positif.

Michael Burry, direktur Scion Asset Management, menjadi terkenal setelah langkahnya yang luar biasa selama krisis hipotek, yang diceritakan dalam buku ( dan film selanjutnya ) “The Big Short”. Saat itu dia baru mulai. Sekarang dia mengelola portofolio senilai hampir $600 juta.

Berbeda dengan banyak hedge fund, miliknya memiliki sangat sedikit saham dan menjadikan opsi sebagai komponen utama strategi mereka. Ini masuk akal bagi seseorang yang mencapai ketenaran melalui skema bearish yang berlawanan. Pada akhir kuartal kedua, Scion hanya memiliki enam saham, selain berbagai opsi beli.

Salah satu posisi baru Burry adalah raksasa pakaian olahraga yang sedang mengalami kesulitan, Lululemon Athletica. Mari kita lihat apa yang mungkin dilihat oleh investor kontra ini di Lululemon dan apakah ini langkah yang baik untuk investor rata-rata.

Ini bukan lagi nama baru dalam pakaian olahraga

Lululemon membantu mempopulerkan tren athleisure yang mengubah pakaian gym menjadi kebutuhan sehari-hari, berkontribusi pada penurunan beberapa merek pakaian kantor. Mereka berkembang sebelum pandemi, tetapi kerja jarak jauh memberikan dorongan kuat ketika kantor ditutup.

Namun, baru-baru ini Lululemon telah berjuang, atau setidaknya melambat. Ada beberapa alasan mengapa mereka kehilangan daya tarik di pasar: gagal dengan warna-warna musiman yang penting untuk beresonansi dengan basis konsumen mereka, terpengaruh oleh tarif sebagai perusahaan asing (berkantor pusat di Kanada), tidak memiliki cukup inventaris untuk barang-barang terpopuler mereka, dan menghadapi persaingan yang semakin meningkat di pasar pakaian olahraga premium.

Dalam beberapa hal, dia telah menjadi korban dari kesuksesan sendiri, karena pelanggan kaya mereka menginginkan pengalaman paling premium, dan selalu ada pemain baru yang dapat masuk dan bersaing untuk posisi itu. Selain itu, dengan banyaknya perintah kembali bekerja, para investor khawatir bahwa tren ini hanya akan semakin dalam. Ini cukup bermasalah, dan saham Lululemon telah jatuh 60% sejak puncak tertingginya.

Tidak hanya celana yoga

Tidak begitu buruk. Begitulah cara Lululemon tampil di kuartal pertama fiskal 2025 ( yang berakhir pada 4 Mei ):

• Pendapatan meningkat 7% year-on-year.
• Penjualan yang sebanding naik 1%.
• Laba kotor meningkat sebesar 8%, dan margin kotor naik 60 basis poin.
• Pendapatan operasional meningkat 1%, tetapi margin operasional turun 110 basis poin.
• Laba per saham meningkat dari $2,54 tahun lalu menjadi $2,60 tahun ini.

Lululemon mengalami kuartal yang solid secara internasional, di mana penjualan meningkat 19% dibandingkan tahun sebelumnya. CEO Calvin McDonald mencatat bahwa pelanggan AS semakin lebih sengaja dalam perilaku belanja mereka, mengingat tekanan ekonomi.

Bisnis ini berkinerja sangat baik di China, di mana penjualan meningkat sebesar 22% dibandingkan tahun sebelumnya, dan di mana diharapkan penjualan tumbuh antara 25% dan 30% tahun ini. Mereka berencana membuka antara 40 dan 45 toko baru tahun ini, sebagian besar di China. Ini adalah peluang pasar yang besar dan menunjukkan bahwa, meskipun Lululemon menghadapi lebih banyak kompetisi merek di AS, mereka tetap menjadi merek yang menarik di China.

Sebagai merek premium, Lululemon dapat kehilangan pelanggan ketika ada inflasi tinggi. Ini menunjukkan statusnya di antara konsumen massal, yang biasanya berjuang untuk membayar produk premium mereka. Ini biasanya baik untuk perusahaan, tetapi karena bergantung pada pelanggan ini untuk menghasilkan pertumbuhan, mereka dapat merasakan perubahan ekonomi lebih tajam dibandingkan dengan merek ultra-mewah yang tidak menjangkau basis konsumen massal.

Jaga fokus pada bola

Lululemon telah mengembangkan bisnis global yang besar dan terus berkembang, dan tetap menjadi merek yang populer. Itu memberinya keunggulan tertentu atas pendatang baru, dan sedang bekerja untuk melindunginya dengan tetap setia pada formula suksesnya: menciptakan produk yang inovatif dan bergaya yang memberikan nilai kepada penggunanya. Sudah ada banyak tiruan dari celana dress pria terlaris dan mendefinisikan ulang gender dari Lululemon, misalnya, tetapi orang-orang yang membayar untuk kualitas dan kain paten Lululemon memahaminya.

“Kunci kesuksesan kami di semua pasar kami adalah produk kami,” kata McDonald, “yang menawarkan solusi unik dan inovatif bagi pelanggan dalam kategori produk baik atletik maupun gaya hidup”. Dia menyebutkan beberapa lini baru untuk wanita, termasuk Daydrift, Shake It Out, dan Be Calm, dan mengatakan bahwa pelanggan “merespons dengan baik terhadap kebaruan”.

Meskipun usaha tersebut, saham Lululemon diperdagangkan pada rasio P/E masa depannya yang terendah dalam sejarah. Diperdagangkan hanya 13 kali dari keuntungan masa depan dalam setahun, mendekati titik terendah sejarah, dan kemungkinan lebih rendah daripada saat Burry mengambil posisi.

Dia juga membeli opsi call, yang merupakan sinyal langsung bahwa dia percaya harga saham akan naik. Pada harga ini, dan dengan peluang berkelanjutan perusahaan, kemungkinan itu akan segera terjadi. Lululemon melaporkan pendapatan kuartal kedua minggu ini, dan ada kemungkinan bahwa saham sudah mulai naik dengan pembaruan.

Apakah saya akan mengambil risiko seperti Burry? Mungkin, tetapi dengan hati-hati. Riwayat kontrasianya menarik minat saya, meskipun pasar yang volatil ini membuat saya ragu. Cina tampaknya menjadi penyelamatnya sementara AS goyah. Kita akan lihat apakah taruhannya sepadan.