Kabut seputar inflasi baru saja semakin tebal. Seorang pejabat senior Fed baru-baru ini memperingatkan bahwa tren harga semakin sulit dibaca—sebagian karena kekacauan penutupan pemerintah meninggalkan data ekonomi kunci yang penuh dengan gap. Inilah masalahnya: sementara pasar kerja menunjukkan tanda-tanda pendinginan, inflasi layanan inti tidak mau bergerak. Tekanan harga yang keras kepala dalam layanan membuat pembuat kebijakan berkeringat, meskipun bagian lain dari ekonomi melunak.

Jadi apa artinya ini untuk pemotongan suku bunga? Pesannya jelas: lanjutkan dengan sangat hati-hati. Setiap langkah untuk meredakan suku bunga sekarang rasanya seperti bernavigasi tanpa peta. Pemadaman data tidak bisa datang pada waktu yang lebih buruk, dan Fed mengetahuinya. Mereka terjebak menimbang sinyal yang tidak lengkap terhadap inflasi yang persisten di sektor-sektor yang paling penting. Hingga gambarnya jelas, jangan berharap pergeseran kebijakan yang agresif—ketidakpastian adalah baseline baru.