Baru-baru ini saya melihat pernyataan yang sangat tidak masuk akal—$BTC penurunan ini karena "BCH Group 120.000 koin disita, Desentralisasi bangkrut, Bitcoin akan turun ke nol". Setelah mendengarnya, saya langsung tertawa.

Benarkah Anda merasa paham? Pada saat Jalur Sutra ditutup, berapa banyak koin yang disita oleh pemerintah negara-negara? Hasilnya? Naik tetap saja naik. Sekarang muncul lagi yang mengatakan "industri hitam tidak bisa mencuci uang, maka akan hancur" — pemikiran yang khas, sudah ada kesimpulan lalu mencari cerita, benar-benar pemikiran orang luar.

Kebenaran dari penurunan kali ini sebenarnya sangat telanjang: tidak ada yang bersedia membeli. Likuiditas telah habis, sehingga harga secara alami turun.

Mari kita bahas beberapa poin penting:

**Kedalaman pembelian langsung menguap**. Lihat di buku pesanan, ke mana perginya order besar? Daftar order tipis seperti kertas jendela. Institusi sedang menarik kembali uang tunai untuk musim dingin, dan investor ritel tidak berani bergerak, siapa yang akan menjadi penopang? Inilah kekuatan vakuum likuiditas.

**Dolar mengencangkan**——Ekspektasi dari Federal Reserve ada di situ, biaya meminjam uang meningkat, dolar yang dapat bergerak di pasar menjadi lebih sedikit. Aset berisiko tinggi? Yang pertama dijual untuk mendapatkan kembali.

**Institusi sedang melakukan penyesuaian, ETF sedang beraksi**. Mekanisme penciptaan dan penebusan ETF spot seperti iBIT secara langsung terkait dengan jual beli fisik. Ketika penebusan besar terjadi, tekanan jual langsung menghantam pasar spot. Jangan selalu menyalahkan "industri gelap", sebenarnya adalah dana institusi yang melakukan penarikan strategis.

**Perusahaan besar membakar uang**——Orang-orang di Amazon, Meta, mengeluarkan utang secara gila-gilaan untuk membangun infrastruktur AI, dan dana mereka semua tersedot. Uang di dunia teknologi menjadi ketat, pasar kripto tentu saja ikut terkena dampaknya.

**Emosi hancur, analisis teknis ikut meledak**. Penurunan tajam pada 11 Oktober telah menghancurkan kepercayaan, setelah volatilitas melonjak, likuidasi margin, penarikan margin, dan pemicu order stop loss berantai—siklus umpan balik negatif yang khas. Kali ini adalah hasil dari "likuiditas + emosi + tekanan jual struktural" yang serentak.

Data pasar modal, posisi derivatif, arus keluar ETF, tindakan investor besar di luar bursa - indikator-indikator ini harus melemah bersama-sama untuk menjadi penyebab yang sebenarnya. Jangan terfokus pada suatu peristiwa jangka pendek sebagai penyebab yang menentukan, itu akan membuat Anda tidak melihat gambaran besarnya.

Satu kalimat ringkasan: Penurunan Bitcoin adalah masalah dengan dolar dan likuiditas, sama sekali tidak ada hubungannya dengan "apakah industri gelap bisa mencuci uang".

Ingin menilai kapan pasar bisa bangkit? Perhatikan beberapa indikator hidup ini: stok BTC di bursa, total kapitalisasi stablecoin, data penukaran ETF, volume kontrak berjangka yang belum diselesaikan, suku bunga, dan penawaran OTC. Ketika melihat aliran beli kembali, suku bunga menjadi positif, dan ETF mulai mengalami aliran bersih masuk — saat itulah baru ada sedikit harapan.