BitMine Menghadapi Kerugian Tidak Terwujud Lebih dari $4 Miliar Saat Model Perbendaharaan Aset Digital Diperiksa

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: BitMine Menghadapi Kerugian Tidak Terwujud Lebih dari $4 Miliar Saat Model Perbendaharaan Aset Digital Menghadapi Pengawasan Link Asli: BitMine Immersion Technologies, pemegang Ethereum (ETH) terbesar di dunia, kini menghadapi kerugian yang belum direalisasikan lebih dari $4 miliar pada kepemilikan ETH-nya.

Penarikan dana perusahaan mencerminkan kekacauan yang lebih luas bagi perusahaan aset digital treasury (DAT), memicu pertanyaan baru tentang keberlanjutan model bisnis ini.

Kerugian yang Dihasilkan oleh BitMine Menciptakan Skenario 'Hotel California'

Dalam pengungkapan terbaru yang dirilis awal minggu ini, BitMine mengungkapkan bahwa mereka memiliki hampir 3,6 juta ETH, setara dengan sekitar 2,97% dari total pasokan Ethereum. Perusahaan ini secara bertahap mendekati tujuan yang telah dinyatakan sebelumnya untuk mengakumulasi 5% dari semua ETH.

Namun, kasnya semakin merasakan tekanan akibat penurunan harga aset yang tajam. Ethereum telah turun 27,4% dalam sebulan terakhir, sekarang diperdagangkan di bawah $3.000. Secara bersamaan, neraca BitMine mencerminkan penurunan tersebut.

Angka terbaru menunjukkan bahwa tumpukan ETH perusahaan kini bernilai hampir $10 miliar, menempatkan kerugian yang belum direalisasi BitMine sekitar $4,18 miliar.

Menurut data BitmineTracker, rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih dasar perusahaan (mNAV) berada di angka 0,73, sementara mNAV tereduksi-nya adalah 0,88. Perusahaan riset 10x Research menyoroti implikasi tersebut dalam analisis terbaru.

Analisis menekankan bahwa pergeseran dalam NAV cenderung memberi imbalan kepada pemegang saham jangka panjang ketika metrik naik, tetapi dapat memperbesar kerugian ketika turun — pola yang masih diabaikan oleh banyak investor dalam kendaraan aset digital.

“Perusahaan treasury akan menghadapi kenyataan yang sulit: menarik investor ritel baru menjadi hampir mustahil ketika pemegang saham yang ada terjebak pada kerugian miliaran. Ketika premi secara tak terhindarkan menyusut hingga nol, seperti yang terjadi sekarang, para investor menemukan diri mereka terjebak dalam struktur, tidak dapat keluar tanpa mengalami kerugian yang signifikan, sebuah skenario Hotel California yang sebenarnya.”

Tekanan tersebut juga terlihat jelas dalam kinerja saham perusahaan. Data menunjukkan bahwa penurunan bulanan BMNR hampir dua kali lipat dari ETH, dengan harga saham turun 49,8% selama periode yang sama.

Divergensi ini tidak unik untuk BMNR. Beberapa kas yang berorientasi Bitcoin telah menunjukkan pola yang sama, mencatat penurunan yang melebihi penurunan BTC itu sendiri.

Sementara itu, BitMine tidak sendirian dalam tantangan ini. Sharplink Gaming, pemegang korporasi ETH terbesar kedua, menghadapi kerugian yang belum direalisasikan lebih dari setengah miliar dolar. Perusahaan ini memiliki 859.853 ETH yang bernilai $2,4 miliar pada harga pasar saat ini. Saham perusahaan, SBET, turun 35,15% selama sebulan terakhir.

Meskipun demikian, data on-chain mengungkapkan bahwa BitMine masih aktif membeli ETH. Awal bulan ini, perusahaan tersebut membeli 110.288 ETH. Data terbaru juga melaporkan pembelian 17.242 ETH, yang bernilai $49,07 juta, dari peserta pasar utama.

Aktivitas pembelian yang terus berlangsung meskipun mengalami kerugian signifikan menimbulkan pertanyaan tentang kelayakan jangka panjang dan strategi model kas aset digital perusahaan dalam kondisi pasar yang volatil.