Apa yang Sebenarnya Mendorong Penurunan Pasar: Ketakutan akan Gelembung AI atau Pasar Tenaga Kerja yang Rentan?

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Apa yang benar-benar mempengaruhi penurunan pasar: ketakutan gelembung AI atau pasar tenaga kerja yang rapuh? Tautan Asli:

Perubahan Dinamika Pasar

Dulu, segalanya sederhana di pasar. AI akan mendorong saham AS lebih tinggi selama beberapa tahun, terlepas dari seperti apa keadaan ekonomi.

Tapi cerita ini terpuruk dalam beberapa hari terakhir, bahkan dengan raja saham AI, Nvidia, yang menyampaikan set angka yang kuat lagi. Pasar bersorak selama satu jam, dan kemudian semuanya berbalik.

Pada saat yang sama, laporan pekerjaan AS yang tertunda akhirnya tiba. Laporan tersebut menunjukkan pasar tenaga kerja yang masih menambah lapangan pekerjaan tetapi juga kehilangan momentum. Harapan pemotongan suku bunga sedikit memudar.

Menggabungkan langkah-langkah ini telah mengguncang para investor. Dan sekarang semua orang bingung. Apakah penjualan pasar ini disebabkan oleh penilaian AI yang terlalu tinggi, pasar tenaga kerja AS yang melunak, atau Federal Reserve yang tidak terburu-buru untuk memotong? Selain itu, adanya celah dalam data membuat semua orang menebak-nebak.

Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan oleh Laporan Pekerjaan Terbaru

Laporan Situasi Ketenagakerjaan terbaru mencakup bulan September dan baru dirilis pada akhir November karena penutupan pemerintah.

Ini menunjukkan bahwa nonfarm payrolls meningkat sebesar 119.000 untuk bulan tersebut, dibandingkan dengan perkiraan konsensus sekitar 51.000 dan setelah penurunan pada bulan Agustus.

Tingkat pengangguran naik lagi menjadi 4,4%, level tertinggi sejak akhir 2021.

Keadaan tidak terlihat buruk di permukaan. Pekerjaan masih tumbuh, dan tingkat pengangguran jauh dari wilayah krisis.

Detailnya kurang nyaman. Penambahan pekerjaan terbatas. Kesehatan, rekreasi, dan perhotelan melakukan sebagian besar perekrutan.

Manufaktur, transportasi dan pergudangan serta sebagian layanan bisnis mengurangi pekerja.

Pertumbuhan upah juga melambat. Rata-rata pendapatan per jam naik 0,2% dalam sebulan dan 3,8% selama setahun, masih sedikit di atas tingkat inflasi saat ini.

Yang mendukung konsumsi untuk saat ini, tetapi tidak menunjukkan permintaan yang berkembang pesat.

Pada saat yang sama, revisi menceritakan kisah yang lebih lemah. Bulan-bulan sebelumnya ditandai dengan penurunan, dan Agustus sekarang menunjukkan kerugian bersih kecil dalam penggajian.

Secara sederhana, tren di pasar tenaga kerja AS tidak lagi merupakan pengetatan yang stabil. Ini adalah tentang perekrutan yang lambat, lebih banyak pemecatan di beberapa sektor siklis, dan peningkatan bertahap dalam pengangguran.

Bagi Federal Reserve, ini lebih canggung daripada decisif. Laporan ini sudah tua. Ini menggambarkan keadaan pasar tenaga kerja AS sebelum penutupan terlama dalam sejarah AS dan sebelum putaran terbaru pengumuman pemecatan perusahaan.

Tidak memberikan alasan yang jelas untuk memangkas suku bunga lagi di bulan Desember, dan juga tidak terdengar seperti resesi.

Mengapa AI Darling Tidak Dapat Menyelamatkan Pasar

Awal minggu ini, para investor mencari dorongan segar dari Nvidia dan kompleks AI yang lebih luas.

Nvidia sekali lagi mengalahkan ekspektasi pada pendapatan dan keuntungan. Untuk jendela singkat itu tampaknya cukup untuk mengangkat S&P 500 dan Nasdaq 100 lebih dari 2%.

Kemudian suasana berubah. Pada penutupan, S&P 500 telah turun sekitar 1,6% dan Nasdaq 100 telah beralih dari kenaikan yang kuat menjadi kerugian sekitar 2,4%.

Nvidia sendiri ditutup turun sekitar 3% dan tolok ukur ekuitas utama AS kini sekitar 5% di bawah puncaknya yang baru-baru ini.

Angka-angka dari Nvidia bukanlah masalahnya. Kekhawatirannya adalah apa yang angka-angka itu wakili.

Pemimpin AI dan pemasok pusat data masih mencatat pertumbuhan yang kuat. Namun, pengeluaran yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan tersebut sangat besar. Investor semakin bertanya-tanya apakah keuntungan yang muncul dalam lima tahun ke depan akan membenarkan nilai pasar hari ini.

Satu detail yang mengganggu para trader adalah meningkatnya saldo piutang Nvidia.

Jika permintaan sekuat yang disarankan oleh angka teratas, maka keterlambatan dalam pengumpulan kas menimbulkan pertanyaan. Apakah pelanggan memperpanjang pembayaran saat mereka mengatur anggaran capex mereka sendiri.

Itu menambah perasaan bahwa permintaan AI mungkin lebih sensitif terhadap ekonomi yang lebih luas daripada yang banyak diasumsikan.

Multipel ekuitas AS tetap mendekati level yang terlihat pada periode sebelumnya di mana ada antusiasme investor, bahkan setelah penarikan terbaru. Ketika valuasi tinggi, hasil yang baik tidak lagi cukup.

Investor menginginkan bukti bahwa AI adalah penghasil uang yang tahan lama dalam ekonomi yang tidak lagi berkembang.

Kegagalan kuartal kuat Nvidia untuk mendorong pasar lebih tinggi mengirimkan sinyal yang jelas. Perdagangan AI tidak lagi terlihat tak tersentuh.

Lindung Nilai, Kerumunan dan Mekanisme Penjualan

Apa yang mengubah goyangan kepercayaan menjadi penurunan tajam bukan hanya faktor fundamental. Itu adalah bagaimana portofolio diposisikan.

Pada hari pembalikan, S&P 500 dibuka hampir 2% lebih tinggi sebelum jatuh ke wilayah negatif.

VIX melonjak di atas 26. Ini adalah ayunan intraday terbesar sejak kekacauan pasar pada bulan April.

Meja perdagangan melaporkan lonjakan untuk melindungi risiko dan melindungi keuntungan serta kerugian.

Klien meningkatkan posisi pendek di futures ekuitas, dana yang diperdagangkan di bursa, dan keranjang kustom.

Pada saat yang sama, likuiditas menipis. Bagian atas buku pesanan di futures S&P menunjukkan kurang dari setengah kedalaman biasanya. Hal itu membuat setiap pesanan besar menggerakkan harga lebih dari biasanya.

Polanya sudah dikenal. Saham teknologi mega-cap dan AI telah menjadi perdagangan yang ramai.

Banyak portofolio institusi mengandalkan mereka untuk pengembalian tahun ini. Ketika narasi bergeser sedikit saja, investor tidak hanya memangkas posisi. Mereka bergerak untuk mengurangi paparan secara agresif dan membeli perlindungan downside.

Para dealer di sisi lain dari perdagangan tersebut kemudian harus menyesuaikan lindung nilai mereka sendiri, yang memperbesar pergerakan.

Indeks juga turun di bawah rata-rata pergerakan 100 harinya. Tingkat teknis itu penting untuk strategi sistematis.

Setelah itu pecah, lebih banyak penjualan mengikuti. Tidak ada dari mekanik ini yang mengatakan sesuatu yang baru tentang pasar tenaga kerja AS atau nilai sebenarnya dari AI. Mereka menjelaskan mengapa harga jatuh begitu jauh dan begitu cepat setelah keraguan muncul.

Menariknya, analisis terhadap hari pembalikan serupa sejak akhir 1950-an menunjukkan bahwa, rata-rata, pasar naik dalam beberapa hari dan minggu berikutnya.

Dan meskipun sejarah tidak menjamin adanya rebound sekarang, itu menunjukkan bahwa episode seperti ini sering kali lebih tentang penyesuaian posisi daripada perubahan yang bertahan dalam pandangan ekonomi.

Peran Data yang Hilang dan Fed

Di balik berita utama, ada sumber ketidaknyamanan lainnya. Penutupan tidak hanya menunda laporan. Itu menciptakan celah dalam data tepat saat Fed mempertimbangkan langkah selanjutnya.

Biro Statistik Tenaga Kerja tidak dapat menjalankan survei rumah tangga bulan Oktober. Itu berarti tidak akan ada angka resmi tingkat pengangguran atau partisipasi bulan Oktober. Angka-angka tersebut tidak dapat direkonstruksi setelah fakta.

Penggajian Oktober dari survei pemberi kerja akan dirilis pada akhirnya, tetapi hanya sebagai bagian dari laporan November.

Rilis gabungan itu dijadwalkan pada 16 Desember. The Fed akan bertemu pada 9 dan 10 Desember.

Oleh karena itu, pembuat kebijakan harus membuat keputusan tentang suku bunga tanpa pemahaman yang jelas tentang pasar tenaga kerja selama dua bulan.

Sebelum penutupan, pasar telah memperkirakan kemungkinan tinggi akan adanya pemotongan suku bunga lagi pada bulan Desember.

Seiring pertumbuhan melambat dan inflasi menurun, investor mengharapkan Fed untuk terus melonggarkan kebijakan.

Setelah laporan pekerjaan bulan September dan kesenjangan data yang dihasilkan oleh penutupan, harapan tersebut telah bergeser.

Futures sekarang menunjukkan kemungkinan yang jauh lebih kecil untuk pemotongan bulan depan dan lebih menekankan pada awal 2026.

Itu berarti bahwa pasar tenaga kerja yang melunak tanpa menjadi jelas lemah memberi ruang bagi Fed untuk menunggu. Pada saat yang sama, titik awal pengangguran yang lebih tinggi berarti ada lebih sedikit bantalan jika terjadi guncangan negatif.

Pasar bereaksi terhadap campuran yang tidak nyaman itu. Pertumbuhan lebih lambat. Jaring pengaman kebijakan lebih jauh dari yang diharapkan investor pada musim panas.

Jenis Risiko Baru dalam Data

Ada satu sudut pandang lagi yang layak mendapat perhatian. Kualitas data pekerjaan itu sendiri sedang berubah. Biro Statistik Tenaga Kerja berencana untuk memperbarui cara mereka memperkirakan pekerjaan di perusahaan kecil yang baru dan yang tutup mulai awal 2026.

Model “kelahiran kematian” yang disebut-sebut itu memiliki dampak besar pada angka penggajian bulanan, terutama di akhir siklus ketika dinamika usaha kecil dapat berubah dengan cepat.

Metode baru akan lebih mengandalkan informasi sampel saat ini setiap bulan.

Jika penciptaan pekerjaan baru baru-baru ini telah dibesar-besarkan seiring melambatnya ekonomi, perubahan tersebut dan revisi penanda tahunan yang biasa dapat membuat beberapa tahun terakhir terlihat lebih lemah di kemudian hari.

Itu akan mempengaruhi bagaimana investor menilai kekuatan pasar tenaga kerja AS selama booming AI.

Sebuah pasar yang sudah mempertanyakan valuasi AI dan waktu pemotongan suku bunga mungkin harus mencerna gambaran yang berbeda tentang pertumbuhan pekerjaan terbaru juga.