Perdana Menteri Jepang sedang mendorong paket belanja fiskal besar-besaran, tetapi ada satu hal – langkah ini bisa saja berbalik arah secara spektakuler. Skala pengeluaran ini membuat banyak pihak di lingkaran keuangan mengernyitkan dahi, dan memang ada alasannya.

Ketika Anda menggelontorkan begitu banyak uang pemerintah ke dalam ekonomi yang sudah menghadapi tantangan struktural, Anda tidak selalu menyelesaikan masalah. Anda justru bisa menciptakan masalah baru. Waktunya terasa kurang tepat, pelaksanaannya pun dipertanyakan.

Apa yang sangat mengkhawatirkan? Efek multiplier yang diharapkan semua orang mungkin tidak akan terjadi seperti yang dibayangkan para pembuat kebijakan. Menghamburkan uang untuk mengatasi perlambatan ekonomi tanpa menyentuh persoalan produktivitas yang mendasar sama saja dengan mengobati gejala sambil mengabaikan penyakitnya.

Pasar mengamati hal ini dengan seksama. Pedagang mata uang, investor obligasi, siapa pun yang memiliki eksposur pada aset Jepang sedang menyesuaikan posisi mereka. Karena jika eksperimen fiskal ini berjalan tidak sesuai harapan, dampaknya tidak akan berhenti di dalam negeri Jepang saja.

Ironisnya? Kebijakan yang dirancang untuk mendorong pertumbuhan bisa saja justru mengekangnya, terutama jika memicu kekhawatiran inflasi atau merusak kredibilitas fiskal. Kita sudah pernah melihat kisah serupa di ekonomi lain. Akhirnya tidak selalu menyenangkan.