Model Stock-to-Flow Bitcoin: Apakah Kelangkaan Benar-Benar Mendorong Harga?

Ide Inti

Rasio stock-to-flow Bitcoin (S2F) membagi pasokan yang ada dengan pasokan baru tahunan. Teorinya: semakin tinggi kelangkaan = semakin tinggi nilai, sama seperti emas. Tapi apakah itu benar-benar bekerja?

Cara Kerja S2F

Matematika sederhana:

• Stok = total Bitcoin yang beredar ( dibatasi pada 21M)
• Flow = BTC baru yang ditambang per tahun
• Rasio = Stok ÷ Aliran

Setiap 4 tahun, pemotongan Bitcoin mengurangi imbalan penambangan menjadi setengah. Ini mengecilkan aliran, meningkatkan rasio, dan secara historis berkorelasi dengan lonjakan harga. Model PlanB bahkan memprediksi Bitcoin akan mencapai $55k setelah pemotongan 2024 dan berpotensi $1M pada akhir 2025.

Kasus Bullish

Secara historis, model S2F melacak pergerakan harga Bitcoin dengan cukup dekat—terutama di sekitar siklus halving. Para hodler jangka panjang bersumpah dengan itu karena batas keras Bitcoin sebanyak 21 juta koin menciptakan kelangkaan yang nyata ( tidak seperti mata uang fiat yang dapat dicetak selamanya ).

Pemeriksaan Realitas

Kritikus tidak halus tentang kekurangan:

• Vitalik Buterin menyebutnya “sangat tidak baik” dan “berbahaya”
• Cory Klippsten (Swan Bitcoin) berpikir itu membingungkan pendatang baru
• Alex Krueger (trader/ekonom) menolak seluruh metodologi S2F sebagai “tidak berarti”

Mengapa? Model ini mengabaikan:

• Penegakan regulasi atau larangan
• Pergerakan sentimen pasar
• Tingkat adopsi teknologi
• Kondisi makroekonomi
• Persaingan dari kripto lainnya
• Pembaruan jaringan (Lightning, dll.)

Titik Buta S2F

1. Menyederhanakan permintaan – Kelangkaan saja tidak menciptakan nilai. Tidak ada yang menginginkan kode rusak yang langka.
2. Masa Lalu ≠ Masa Depan – Korelasi historis tidak menjamin akurasi di masa depan, terutama dalam lingkungan kripto yang kacau.
3. Misses faktor makro – Inflasi global, geopolitik, dan terobosan teknologi terus membentuk narasi Bitcoin
4. Waspadai jebakan hype – Prediksi S2F yang terlalu optimis ($1M Bitcoin pada 2025?) dapat menyesatkan investor ritel untuk terjebak FOMO pada puncaknya.

Cara Menggunakannya

• Jangan mengandalkannya sendirian – Anggap S2F sebagai salah satu alat dalam toolkit yang lebih besar
• Gabungkan dengan: metrik on-chain, analisis teknis, indikator sentimen, tren makro
• Rentang waktu penting – S2F bekerja lebih baik untuk tesis jangka panjang, bukan perdagangan harian
• Manajemen risiko pertama – Atur stop-loss, ukur posisi dengan hati-hati, diversifikasi
• Tetap adaptif – Pasar berkembang; perbarui strategi Anda seiring perubahan regulasi dan teknologi.

Kesimpulan

Kelangkaan Bitcoin itu nyata dan berarti. Namun, harga ditentukan oleh permintaan, adopsi, regulasi, dan kondisi global—bukan hanya kelangkaan. S2F memberikan konteks yang berguna, tetapi mempertaruhkan segalanya pada satu model adalah cara orang mengalami kerugian.

Untuk investor Bitcoin serius: Gunakan S2F sebagai kerangka kerja, bukan sebagai kebenaran mutlak. Gabungkan dengan analisis fundamental, data on-chain, dan sinyal makroekonomi untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas.