#Gate广场圣诞送温暖 Bitcoin mengalami koreksi tajam: Apa selanjutnya di tengah berbagai faktor yang saling bertemu?

Pada 24 November 2025, harga Bitcoin berada di sekitar $87.000, turun sekitar 34% dari rekor tertinggi $126.210 yang dicapai pada 6 Oktober, dengan penurunan bulanan melebihi 20%. Pada saat yang sama, saham teknologi seperti Indeks Nasdaq 100 juga mengalami koreksi signifikan, dengan saham terkait AI memimpin penjualan aset risiko global. Putaran penyesuaian ini bukanlah peristiwa terisolasi, melainkan hasil dari berbagai faktor termasuk siklus teknologi, likuiditas makro, perilaku institusional, dan perselisihan internal komunitas. Berdasarkan data pasar terbaru dan pola historis, artikel ini memberikan analisis komprehensif tentang koreksi saat ini dan mengevaluasi kemungkinan jalur masa depan.

I. Perspektif Analisis Teknikal: Siklus yang Diperpanjang dan Penurunan Tingkat Dukungan Kunci
Pergerakan harga Bitcoin telah lama mengikuti siklus pembagian empat tahun. Setelah pembagian keempat pada April 2024, siklus bull ini dimulai dari titik terendah pada akhir 2022 dan mencapai puncaknya pada Oktober 2025—berlangsung sekitar 1.095 hari, lebih lama daripada siklus 2021, tetapi dengan keuntungan yang lebih moderat ( dari titik terendah sekitar $16.000 hingga $126.210, sekitar 7x, sementara siklus 2017 dan 2021 melihat pengembalian lebih dari 20x).
Dua indikator yang telah ditekankan oleh analis teknis terkenal Benjamin Cowen berperan penting dalam koreksi ini:
50-minggu Rata-Rata Bergerak Sederhana (50-minggu SMA)
SMA 50-minggu saat ini berada di kisaran $86,000-$88,000. Pada pertengahan November, Bitcoin ditutup di bawah garis ini selama beberapa minggu berturut-turut—sinyal pertama semacam itu dalam pasar bull ini. Data historis menunjukkan bahwa ketika Bitcoin jatuh di bawah SMA 50-minggu selama pasar bull, biasanya menandakan akhir momentum bull dan awal fase bear. Dalam analisis terbarunya di bulan November, Cowen menyatakan bahwa penurunan ini mengonfirmasi "sinyal akhir pasar bull" dan memprediksi bahwa Bitcoin mungkin akan menguji SMA 200-minggu ( yang saat ini berada di kisaran $60,000-$70,000) pada tahun 2026.

Pola Panjang Siklus
Teori "siklus yang memanjang" Cowen menunjukkan bahwa waktu dari rendah ke tinggi siklus ini mirip dengan yang sebelumnya (sekitar 1.500 hari), dan fase bearish dari puncak ke rendah berikutnya dapat berlangsung sekitar 364 hari. Menggunakan puncak pada 6 Oktober sebagai referensi, potensi dasar dapat muncul sekitar Oktober 2026, dengan kisaran harga target $40.000-$60.000. Pola ini telah sangat cocok dengan tiga siklus terakhir, dan fitur "memanjang" saat ini (rally pasca-halving yang lebih lama, keuntungan yang lebih ringan) semakin memperkuat nilai prediktifnya.

Selain itu, indikator jangka pendek seperti RSI dan MACD menunjukkan kondisi oversold, sementara MVRV Z-Score telah turun menjadi sekitar 2, menunjukkan bahwa penilaian telah kembali ke zona yang wajar, tetapi belum mencapai undervaluasi ekstrem. Basis biaya rata-rata untuk pembeli 2025 adalah sekitar $103,227, yang berarti sebagian besar investor institusi sekarang menghadapi kerugian tidak terealisasi sebesar 13%, yang semakin memperkuat tekanan penjualan.

II. Perspektif Likuiditas Makro: Dua Dampak dari Pembalikan Perdagangan Yen Carry dan Penghentian QT Fed
Sejak paruh kedua tahun 2025, kondisi likuiditas global telah mengalami perubahan dramatis, menjadi penggerak makro inti dari koreksi ini.

Pembalikan Besar dari Perdagangan Carry Yen
Kenaikan suku bunga yang terus dilakukan oleh Bank of Japan telah mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang ke level tertinggi dalam sejarah (imbal hasil 40 tahun sebesar 3,697%), menjadikan perdagangan carry yang didanai yen ke aset USD dengan imbal hasil tinggi menjadi tidak menarik lagi. Dengan perkiraan $20 triliun posisi carry yen yang sedang dibongkar, dana telah mengalir kembali ke Jepang, menyebabkan penjualan aset USD (termasuk Bitcoin, Treasuries AS, dan saham teknologi). Dua pembalikan terfokus pada bulan Agustus dan November memicu kejatuhan cepat aset risiko global, dengan Bitcoin turun lebih dari 17% hanya pada bulan November—bergerak sejalan dengan Nasdaq.

“Berita-buruk-berita-baik” dari Penghentian QT Fed yang Lebih Awal
Pada tanggal 29 Oktober, Fed mengumumkan bahwa mulai 1 Desember, mereka akan menghentikan pengetatan kuantitatif (QT), tidak lagi membiarkan Treasury jatuh tempo, dan sebaliknya akan menginvestasikan kembali pokoknya secara penuh. Keputusan ini datang enam bulan lebih awal dari ekspektasi pasar, karena cadangan bank telah jatuh ke garis peringatan dan pasar pendanaan jangka pendek menunjukkan tanda-tanda stres. Namun, pasar menafsirkan ini sebagai "Fed melihat tanda-tanda kerentanan sistem keuangan," yang memicu penjualan aset berisiko. Meskipun menghentikan QT secara objektif menghentikan penarikan likuiditas bulanan $95 miliar, dampak psikologis jangka pendek lebih signifikan.

Selera Risiko Global Turun
Saham AI yang terlalu dihargai menghadapi tekanan pengambilan keuntungan, dan dengan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed yang ditunda (peluang pemotongan pada bulan Desember turun di bawah 50%), aset berisiko secara umum mengalami tekanan. Sebagai aset yang memiliki atribut "emas digital" dan "saham teknologi", Bitcoin menjadi "burung penanda dalam tambang batu bara"—perdagangan 24/7 dan likuiditas tinggi memungkinkannya untuk memimpin penemuan harga.

III. Perspektif Perilaku Institusi: Rekor Arus Keluar ETF dan Pengambilan Keuntungan Pemegang Awal
Pada tahun 2025, ETF Bitcoin spot AS pernah menjadi mesin utama pasar bull, dengan arus masuk bersih melebihi $50 miliar dalam 10 bulan pertama. Namun, bulan November menyaksikan perubahan dramatis:

Arus keluar bersih untuk bulan ini mencapai $3,79 miliar, angka tertinggi yang pernah ada, dengan IBIT BlackRock saja mengalami arus keluar sebesar $2,47 miliar. Puncak arus keluar dalam satu hari melebihi $900 juta, terutama dari penebusan investor ritel, sementara investor institusi (hedge funds, dll.) mengurangi posisi lebih banyak melalui saluran OTC.
Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa putaran arus keluar ini terutama didorong oleh ritel, bukan dari investor kripto asli yang melakukan deleveraging. Biaya pembelian rata-rata 2025 sekitar $90.000, dan dengan harga sekarang di bawah level ini, penebusan "stop-loss" dipicu.
Pada saat yang sama, pemegang awal (OGs) mengambil keuntungan yang signifikan. ETF Bitcoin dan kas perusahaan (seperti MicroStrategy) menyediakan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya, memungkinkan penambang dan investor awal dari 2013-2017 untuk mencairkan miliaran tanpa menjatuhkan pasar. Teori "IPO Bitcoin" Jordi Visser divalidasi pada siklus ini: ini adalah transfer kekayaan dari sedikit orang awal ke massa, yang tak terhindarkan melibatkan periode panjang pergerakan menyamping atau turun.

IV. Sengketa Komunitas Internal: Perpecahan Ideologis yang Dipicu oleh Perubahan Kebijakan OP_RETURN
Pada tahun 2025, Bitcoin Core v30 ( dirilis pada bulan Oktober ) menghapus batas 80-byte OP_RETURN, memungkinkan unggahan data arbitrer yang lebih besar ke blockchain. Meskipun ini hanya merupakan kebijakan relay ( bukan aturan konsensus ), hal ini memicu perpecahan komunitas yang intens:

Para pendukung berpendapat untuk penyederhanaan kode dan memfasilitasi sidechains/jembatan serta kasus penggunaan sah lainnya. Penentang (termasuk pengembang inti seperti Luke Dashjr)khawatir ini akan mendorong “data sampah” (gambar, file, dll.) di rantai, meningkatkan biaya operasi node, potensi risiko hukum, dan menyimpang dari etos “uang sehat” Bitcoin.

Meskipun kontroversi tersebut tidak secara langsung menyebabkan penurunan harga, hal itu memperkuat sentimen keluarnya beberapa OG dan memperkuat narasi bahwa "Bitcoin sedang diserang dari dalam," yang beresonansi dengan keruntuhan teknis dan pengetatan makro.

V. Penilaian Umum & Outlook
Koreksi saat ini bukan disebabkan oleh satu penyebab tunggal, tetapi merupakan hasil dari konvergensi sinyal puncak siklus, pengetatan likuiditas makro, pengambilan keuntungan oleh institusi, dan perselisihan dalam komunitas. Sebagai aset risiko yang paling likuid, Bitcoin telah memimpin dan memperbesar pergeseran global menuju "penghindaran risiko."

Jangka pendek ( sebelum akhir 2025): Indikator yang oversold menunjukkan probabilitas yang lebih tinggi untuk rebound, kemungkinan menguji kembali SMA 200-hari ( sekitar $104.000). Namun, jika gagal untuk merebut kembali SMA 50-minggu, setiap rebound kemungkinan hanya akan menjadi rally pasar bearish.

Jangka menengah (2026): Jika pola historis bertahan, Bitcoin mungkin akan memasuki penyesuaian pasar bearish selama satu tahun, menargetkan $40.000-$70.000. Analis seperti Cowen percaya bahwa ini adalah biaya yang tak terhindarkan dari "siklus yang memanjang"—sementara keuntungan dari bull run ini besar, durasi yang lebih panjang dan partisipasi yang lebih luas berarti koreksi juga akan "lebih lama dan lebih ringan."

Jangka panjang: Fundamental Bitcoin tetap tidak berubah (pengurangan, adopsi institusional, tren cadangan nasional ), dengan downside terbatas. Setelah titik terendah 2026, siklus baru bisa dimulai. Ketakutan ekstrem saat ini (Indeks Ketakutan & Keserakahan di 15) sering kali menandakan titik dasar fase.

Investor harus waspada: Koreksi ini sudah mencapai 30%—penurunan lebih lanjut akan menguji keyakinan semua pembeli 2025. Mendistribusikan risiko, memantau level kunci seperti SMA 50-minggu/200-minggu, dan menghindari leverage yang berlebihan adalah strategi yang paling rasional saat ini.

Sejarah Bitcoin selama satu dekade membuktikan: Setiap pasar bearish membuka jalan bagi bull market berikutnya—meskipun prosesnya selalu menyakitkan.