BTC turun di bawah 100.000 dolar: Apakah bull run benar-benar sudah berakhir?

Question

Baru-baru ini BTC telah mencoba berulang kali di sekitar batas 100k dolar AS, tetapi akhirnya tidak dapat bertahan. Namun, apakah ini “Bear Market” atau “penyesuaian jangka menengah”? Mari kita gunakan data on-chain untuk menggali kebenarannya.

Sinyal Kunci: Pihak Bull Telah Menyerah

Garis biaya pemegang jangka pendek (112.500 dolar) telah ditembus. Berdasarkan pengalaman sejarah, ini biasanya berarti: penurunan permintaan, akhir fase bull market. Saat ini, penurunan sekitar 21%, dari titik tertinggi 126k.

Tapi apakah ini benar-benar kehancuran besar? Belum tentu. Lihat beberapa indikator ini untuk mengetahuinya —

71% dari BTC masih menghasilkan keuntungan, jauh dari tingkat penjualan panik. Pada pasar bear tahun lalu 2022-2023, data ini bisa turun di bawah 20%. Sekarang, “rasio kerugian yang belum direalisasikan” hanya 3,1%, menunjukkan bahwa pasar sedang melakukan penyesuaian yang teratur, bukan penurunan yang meruntuhkan.

Para pemegang besar sedang menjual secara gila-gilaan

Ini sangat menyentuh hati—sejak Juli, pemegang jangka panjang telah menjual 300.000 BTC (dari 14,7 juta turun menjadi 14,4 juta). Masalahnya adalah: mereka tidak lagi menunggu pemulihan untuk menjual, tetapi menjual seiring dengan penurunan.

Dulu saat Bull Market, para besar akan “menjual di titik tinggi” selama fase kenaikan. Sekarang berbalik - mereka terus menjual saat harga turun, apa artinya ini? Kepercayaan para veteran jelas goyah.

Institusi “melarikan diri”

Aliran bersih rata-rata harian ETF spot BTC dalam dua minggu terakhir adalah 1,5-7 juta dolar AS. Dibandingkan dengan gelombang masuk dari awal September hingga awal Oktober (ketika itu menjadi pendorong utama pasar), sekarang institusi jelas sedang mengurangi posisi.

Ini berarti: “uang pintar” yang pernah mendorong harga koin sekarang sedang mengambil keuntungan dan keluar.

Pasar perdagangan sangat dingin

Lihat indikator CVD di pasar spot Binance dan Binance (mengukur tekanan beli dan jual):

Binance CVD：-822 BTC
Total CVD Spot: -917 BTC

Negatif = tekanan jual > tekanan beli. Dalam bahasa manusia: jumlah orang yang ingin membeli di pasar berkurang, sementara jumlah orang yang ingin melarikan diri meningkat.

Trader Leverage dalam Likuidasi

Premi arah kontrak berjangka abadi jatuh dari 338 juta USD/bulan pada bulan April, menjadi hanya 118 juta sekarang. Apa artinya ini? Banyak posisi beli yang terpaksa dilikuidasi atau secara sukarela mengurangi posisi.

Para trader beralih dari “long” ke “netral”, bahkan mulai melakukan hedging risiko. Preferensi risiko pasar menurun secara drastis.

Pasar Opsi: Semua Membeli Asuransi

Yang paling menarik adalah kinerja pasar opsi——

Permintaan opsi put senilai 100 ribu dolar meledak, dan harga (biaya opsi) sangat tinggi. Para trader bukan “menangkap dasar”, tetapi “membeli asuransi”, untuk mencegah penurunan lebih lanjut.

Volatilitas implisit juga meningkat, menunjukkan bahwa pasar mengharapkan masih ada fluktuasi di depan.

Logika Inti: Keseimbangan yang Rentan

Sekarang pasar berada dalam keadaan “tidak runtuh, tetapi juga tidak rebound” yang terjebak:

✅ Belum panik: masih ada 71% koin yang menghasilkan uang
❌ Juga tidak yakin: Pemegang jangka panjang terus menjual, institusi mengurangi posisi.
⚠️ Preferensi risiko menurun secara keseluruhan: Leverage dibersihkan, opsi dihindari

Poin kunci selanjutnya:

Tekanan di atas: perlu merebut kembali 112,500 dolar AS untuk memulai kembali momentum kenaikan
Support di bawah: Garis biaya investor aktif di 88.500 dolar AS (jika menembus ini, dapat memicu gelombang stop loss)

Kesimpulan

BTC jatuh di bawah 100.000 adalah sinyal, tetapi bukan “akhir dunia”. Lebih tepatnya: titik peralihan dari keserakahan ke kehati-hatian.

Keterasingan institusi, penjualan oleh para pemain besar, dan deleveraging oleh trader - semua ini mengatakan satu hal: ruang untuk rebound jangka pendek terbatas, dan diperlukan dana tambahan baru untuk mengubah keadaan.

Situasi saat ini lebih cocok untuk menunggu dan mencari peluang. Bagaimanapun, pasar opsi sedang membeli asuransi, yang menunjukkan bahwa tidak ada yang berani mengatakan bahwa keadaan stabil.