Pertanyaan $878B : Apakah Kompensasi Musk adalah Langkah Jitu atau Pemerasan Korporat?

Pemegang saham Tesla menghadapi pemungutan suara pada hari Kamis tentang apa yang mungkin menjadi paket kompensasi CEO yang paling berani: $878 miliar dalam saham kepada Elon Musk—tergantung pada Tesla mencapai target yang sangat ambisius ( kapitalisasi pasar mencapai $8,5 triliun, robot taksi otonom, peluncuran robot humanoid ).

Inilah rencananya: dewan pada dasarnya mengatakan—pertahankan Musk dengan biaya berapa pun, atau saksikan valuasi Tesla yang mencapai $1,5 triliun menguap. Dan mereka tidak menyampaikannya dengan halus.

Kasus Bull

Beberapa investor tidak terlalu khawatir. Nancy Tengler, CEO Laffer Tengler Investments dan seorang holder Tesla, menjelaskan dengan sederhana: “Jika saham meningkat enam kali lipat, saya akan menghasilkan uang. Jika Musk berhasil melakukan apa yang dia janjikan, mengapa saya harus peduli berapa banyak yang dia hasilkan?”

Krishna Palepu dari Harvard menambahkan: kompensasi tersebut terkait dengan kinerja saham sebenarnya dan mengharuskan Musk untuk memegang saham selama 5 tahun. Terjemahan—dia memiliki kepentingan di dalamnya. Dia tidak bisa melakukan pump-and-dump.

Bendera Merah 🚩

Tapi para kritikus mencium ada yang tidak beres.

Permainan leverage: Musk pada dasarnya memberi tahu dewan—setujui ini, atau saya akan membawa bakat saya ke tempat lain (SpaceX, xAI, Neuralink). Charles Whitehead, profesor hukum bisnis Cornell, menyebutnya “pemerasan klasik.”

Konflik suara: Musk mengendalikan 15% dari saham Tesla. Di bawah hukum Texas ( di mana Tesla baru saja melakukan reinkorporasi ), dia dapat memberikan suara untuk paketnya sendiri. Hakim Delaware yang lama menyebut kesepakatannya pada 2018 sebagai “jumlah yang tak terbayangkan.”

Risiko orang kunci: CalPERS ( Pensiun publik terbesar di Amerika ) dan dana kekayaan sovereign Norwegia keduanya menentang kesepakatan tersebut—bukan karena kesepakatannya besar, tetapi karena valuasi Tesla yang mencapai $1,5 triliun adalah 100% taruhan pada janji-janji Musk. Apa yang terjadi jika dia tertabrak bus? Pendapat ahli tata kelola Charles Elson: “Dewan sedang dipaksa. Jawaban yang tepat adalah 'semoga berhasil.'”

Paradoks matematika: Gautam Mukunda dari Yale menunjukkan—jika Musk mencapai target ini, dia sudah menjadi triliuner dari kepemilikan yang ada. Mengapa dia perlu “triliun kedua” sebagai insentif? “Ini seperti menempelkan senjata ke kepala sendiri,” katanya.

Masalah Sebenarnya

Ini bukan tentang apakah Musk layak mendapatkan imbalan karena pengiriman. Ini tentang apakah sebuah dewan bisa dijadikan sandera oleh seorang CEO superstar dengan kekuasaan yang tidak terkontrol dan konflik kepentingan yang besar.

David Larcker dari Stanford mengerti: secara ekonomi, logika dewan masuk akal—kehilangan Musk = keruntuhan saham. Tapi itu tepatnya masalahnya. Ketika seorang CEO dapat dengan kredibel mengancam untuk menghancurkan perusahaan kecuali dibayar jumlah yang sangat besar, ada yang rusak dalam tata kelola perusahaan.

Pemungutan suara terjadi pada hari Kamis. Siap-siap.