Semua orang baru-baru ini memperhatikan penurunan suku bunga? Saya rasa kalian mungkin melewatkan hal yang lebih penting.

Dalam pertemuan Federal Reserve bulan Desember, pentingnya suatu tindakan mungkin sangat diremehkan - menghentikan pengurangan neraca (QT). Hal ini bisa berdampak lebih besar pada dunia cryptocurrency dibandingkan dengan penurunan suku bunga.

Mari kita bicarakan apa yang sebenarnya dilakukan oleh pengetatan neraca. Selama dua tahun terakhir, Federal Reserve terus-menerus memperketat neraca aset, yang secara sederhana berarti menarik uang dari pasar—menjual obligasi, menarik kembali likuiditas. Uang di pasar semakin sedikit, dan harga aset tentu saja akan tertekan berulang kali. Volatilitas yang tinggi, tekanan yang besar, dan seringkali akar permasalahannya ada di sini.

Lalu mengapa sekarang harus mengerem?

Pertama, tekanan pada Departemen Keuangan AS sangat besar. Defisit di Kongres semakin membengkak, dan penerbitan obligasi menumpuk dengan gila. Jika Federal Reserve terus menarik likuiditas, pasar obligasi pemerintah mungkin langsung runtuh. Cadangan di sistem perbankan sudah mendekati batas merah, jika terus ditarik, stabilitas keuangan benar-benar tidak akan dapat ditahan.

Kedua, indikator likuiditas menunjukkan tanda merah. Saldo reverse repo anjlok dari 2,2 triliun menjadi kurang dari 100 miliar, yang berarti buffer sistem perbankan hampir habis. Jika terus seperti ini, kekurangan dolar dapat memicu risiko sistemik.

Akhirnya, siklus kebijakan itu sendiri sedang berbalik. Inflasi menurun, data pekerjaan melemah, dan siklus kenaikan suku bunga telah berakhir. Sekarang yang perlu dipertimbangkan adalah bagaimana menstabilkan situasi, bukan melanjutkan pengetatan.

Apa arti penghentian pengetatan kuantitatif? Secara sederhana, itu berarti tidak lagi secara aktif menarik uang dari pasar. Meskipun tidak sama dengan mencetak uang, setidaknya likuiditas tidak akan terus memburuk. Untuk pasar kripto, ini mungkin merupakan sinyal positif yang lebih langsung dibandingkan dengan pemotongan suku bunga—bagaimanapun juga, yang paling ditakuti di dunia kripto adalah tidak ada uang yang masuk.