#美SEC推动加密创新监管 Baru-baru ini saya sedang menganalisis data dari tiga putaran Supercycle, dan menemukan sesuatu yang cukup menarik—logika pendorong dari 2017, 2021, dan kali ini 2025 sama sekali berbeda.

Pertama-tama, kesimpulan: Putaran kali ini bukanlah kegilaan investor ritel yang memperdagangkan koin sampah, juga bukan bencana beruntun dari platform pinjaman seperti yang terjadi pada tahun 2022. Intinya adalah ekspektasi kebijakan + resonansi likuiditas yang mendorongnya, saat ini penarikan kembali 30-35% lebih mirip dengan pengambilan keuntungan normal setelah periode bulan madu, dan emas memang lebih menarik bagi dana yang mencari perlindungan saat ini.

Melihat kembali pola sejarah cukup jelas. Gelombang 2017 adalah pesta terakhir sebelum beberapa daerah tiba-tiba memperketat, sedangkan 2021 adalah ketika lembaga-lembaga mengambil posisi saat ketakutan setelah larangan diterapkan. Pada tahun 2025, naskahnya berubah menjadi Amerika yang awalnya dengan tinggi hati menyambut lalu terpecah di dalam—janji ramah kripto dari pemerintahan Trump baru saja mulai dipenuhi ketika menghadapi serangan balik dari kekuatan keuangan tradisional.

Ada satu rincian yang perlu diperhatikan: setiap kali kebijakan suatu negara besar tiba-tiba dilonggarkan, seringkali itu berarti bahwa sekelompok besar dana siap masuk. Ini terjadi sebelum 4 September 2017, setelah larangan pada September 2021 dana secara diam-diam mengalir kembali, dan reaksi pasar setelah penyesuaian aturan kepemilikan individu pada September 2025 juga membuktikan hal ini.

Hal yang benar-benar menentukan kedalaman tahap berikutnya mungkin adalah dua hal pada tahun 2026: Apakah Departemen Keuangan AS akan benar-benar memulai rencana pembelian cadangan strategis, dan apakah Federal Reserve dapat mempertahankan kebijakan pelonggaran. Jika kedua variabel ini terwujud, mungkin 5-6 ribu dolar adalah area dasar dari penyesuaian ini, dengan penurunan sekitar 50-65%.

Mengenai jenis kejatuhan sistemik yang menghilangkan 77% atau lebih pada tahun 2022? Saya pribadi merasa probabilitasnya kurang dari dua puluh persen. Tahap saat ini lebih mirip dengan periode transisi dari "bull kebijakan" ke "bull menunggu", jika pada tahun 2026-2027 Amerika benar-benar mulai menimbun koin, kemungkinan besar siklus baru akan dimulai kembali.

Pasar tidak mati, hanya saja tokoh utamanya sementara beralih dari narasi kripto ke emas yang merebut perhatian.