Bayangkan ini: empat raksasa teknologi menginvestasikan $600 miliar ke dalam pusat data tahun depan. Google, Meta, Oracle, Amazon—semua berlomba-lomba membangun tulang punggung infrastruktur AI. Terdengar bullish? Mungkin tidak.

Inilah masalahnya. Keuntungan mereka saat ini? Tidak cukup untuk membiayai ekspansi ini. Jadi, mereka akan memanfaatkan pasar utang. Secara besar-besaran. Dan di situlah segalanya menjadi rumit.

Ketika semua orang meminjam besar untuk mengejar taruhan yang sama, risiko penularan menyebar seperti api. Satu kesalahan dapat memicu efek domino di seluruh neraca. Ledakan emas AI mungkin nyata, tetapi kerangka keuangan yang menopangnya terlihat semakin goyah.

Apakah kita sedang membangun masa depan atau hanya mengembang gelembung berikutnya? Garisnya semakin kabur setiap kuartal.