Mengapa Membandingkan Ledakan AI Saat Ini dengan Krisis Dot-Com Melewatkan Gambaran Terbesar

Ya, mungkin ada beberapa energi gelembung di saham AI saat ini. Beberapa dari mereka pasti sudah melewati batas valuasi—melihat pada Anda, perusahaan tidak menguntungkan yang membakar uang sambil mengikuti hype.

Tapi inilah yang sering salah dipahami orang: tidak semua saham AI diciptakan sama, dan perbandingan dengan kehancuran dot-com memiliki titik buta yang krusial.

Satu Faktor yang Sepenuhnya Berbeda

Kebangkitan gelembung dot-com meletus pada Maret 2000 karena Fed mengetatkan secara agresif—suku bunga naik dari 4.75% menjadi 6.50% antara pertengahan 1999 dan pertengahan 2000. Suku bunga yang meningkat membunuh dua hal yang dibutuhkan spekulan:

1. Pinjaman murah — tiba-tiba menjadi mahal
2. Selera untuk taruhan pertumbuhan — obligasi mulai terlihat menarik lagi

The Fed bahkan terus menaikkan setelah kejatuhan yang terjadi ( termasuk kenaikan setengah persen di Mei 2000), yang pada dasarnya menambah bahan bakar pada api. Kesalahan kebijakan itu mengalir menjadi resesi yang berlangsung hingga 2001.

Lingkungan Hari Ini? Benar-benar Berbeda

Cepat maju ke tahun 2024-2025, dan kita berada dalam mode memotong:

• 2024: Tiga pemotongan suku bunga (0,50% pada bulan Sept, kemudian 0,25% pada bulan Nov & Des)
• 2025 sejauh ini: Dua pemotongan lagi (0,25% masing-masing di Sept & Okt)

The Fed pada dasarnya melakukan kebalikan dari tahun 2000. Pemotongan suku bunga mendukung saham pertumbuhan dan permainan spekulatif—mereka membuat pinjaman lebih murah dan obligasi kurang menarik.

Pertemuan FOMC bulan Desember? Peluang pasar untuk pemotongan 0,25% lainnya melonjak dari 50% seminggu yang lalu menjadi 84% pada akhir November. Angin belakang itu tetap ada.

Inti Sebenarnya

Ya, beberapa favorit AI dinilai terlalu tinggi. Ya, uji tuntas itu penting ( hati-hati dengan “pertumbuhan” yang hanya M&A yang menyamar sebagai organik ). Tetapi latar belakang struktural yang membunuh gelembung dot-com—kenaikan suku bunga yang memaksa modal keluar dari pertumbuhan—sama sekali tidak ada saat ini.

Itu bukan izin untuk YOLO ke setiap saham AI. Itu hanya konteks bahwa buku permainan dari tahun 2000 tidak otomatis berlaku di tahun 2025.