Tahun 2025 akan menyaksikan sesuatu yang luar biasa di sisi Treasury. Kita sedang menghadapi sekitar $9,2 triliun utang AS yang jatuh tempo—itu seperempat dari total tumpukan $36 triliun. Yang menarik: lebih dari setengah beban jatuh tempo itu, sekitar 55% hingga 60%, terjadi hanya dalam enam bulan pertama. Tekanan refinancing? Sangat besar. Bayangkan apa yang terjadi saat pemerintah AS harus menggulirkan utang sebanyak itu dalam waktu sependek itu. Kekhawatiran likuiditas, volatilitas suku bunga, potensi dampak ke aset berisiko—semuanya mungkin terjadi. Ini bukan kekhawatiran yang masih jauh. Ini akan terjadi di semester pertama 2025, dan waktunya sudah mulai berjalan.