Berikut adalah pandangan yang lebih dalam dari narasi "terlalu besar untuk gagal" yang biasanya tentang platform stablecoin. Masalah sebenarnya bukan hanya ukuran mereka—melainkan seberapa dalam mereka terbenam dalam struktur kekuasaan politik dan keuangan.

Penerbit stablecoin telah menjalin hubungan dekat dengan pemangku kepentingan politik, terutama kaitan dengan lingkaran pemerintahan tingkat tinggi. Modal swasta mereka sangat terkait erat dengan hubungan ini. Sementara itu, ekosistem stablecoin sendiri telah menjadi secara struktural terkunci dalam utang pemerintah AS—menciptakan apa yang disebut beberapa analis sebagai skenario "terlalu terhubung untuk gagal".

Konsentrasi pengaruh politik-keuangan ini menciptakan kerentanan yang unik. Jika platform stablecoin ini menghadapi krisis, regulator mungkin akan menghadapi tekanan politik yang besar untuk menyelamatkan mereka, bukan hanya karena ukuran pasar, tetapi karena hubungan yang tertanam dan ketergantungan sistemik yang telah mereka bangun. Ini adalah masalah teori permainan di mana baik platform maupun pembuat kebijakan terikat dalam kepentingan bersama.

Dampaknya? Investor stablecoin harus memikirkan risiko counterparty yang jauh melampaui aset yang mereka miliki. Anda tidak hanya bertaruh pada sebuah token—Anda secara implisit terpapar pada hubungan politik dan dinamika penangkapan regulasi.