Dari data non-farm, ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve seringkali terlalu tinggi

Setiap kali pengumuman non-farm mendekat, topik terhangat di pasar hampir selalu berkisar pada “Kapan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga”. Tetapi jika menengok ke belakang sejarah, pasar cenderung menilai penurunan suku bunga lebih cepat daripada kenyataannya. Data non-farm meskipun menunjukkan penurunan sementara, tidak selalu langsung mengubah posisi kebijakan Federal Reserve, karena mereka lebih memperhatikan “tren” daripada “satu titik” tertentu.
Ketahanan data ketenagakerjaan sebenarnya memberi Federal Reserve lebih banyak ruang untuk “menunggu”. Selama pasar tenaga kerja tidak mengalami penurunan sistemik, Federal Reserve tidak memiliki alasan mendesak untuk beralih ke pelonggaran secara cepat. Terutama sebelum inflasi benar-benar kembali ke kisaran target, “penurunan moderat” dalam angka ketenagakerjaan justru merupakan kondisi yang paling ideal—tidak memicu resesi, sekaligus secara bertahap menekan inflasi.

Inilah sebabnya mengapa pasar sering mengalami fluktuasi besar setelah data non-farm, tetapi kemudian cepat pulih. Karena satu data pun sulit benar-benar mengubah jalur kebijakan, kecuali data tersebut menunjukkan arah yang sama selama berbulan-bulan berturut-turut. Bagi investor, terlalu bergantung pada “non-farm tunggal = perubahan kebijakan” seringkali menyebabkan pasar sering kali mengecewakan.

Pendekatan yang lebih rasional adalah menggabungkan data non-farm dengan indikator prospektif lainnya, seperti kekosongan posisi, klaim pengangguran awal, dan niat perekrutan perusahaan, untuk menilai apakah pasar tenaga kerja sudah memasuki jalur penurunan. Hanya ketika indikator-indikator ini menunjukkan resonansi, sikap Federal Reserve mungkin akan mengalami perubahan yang substansial. Sebelum saat itu, data non-farm lebih berfungsi sebagai katalisator emosi, bukan mesin tren.