Perubahan sejarah CFTC: Dari konfrontasi ke dialog, babak baru pengaturan kripto di Amerika

Sebuah Perubahan Diam-Diam dalam Tatanan Kekuasaan yang Membentuk Ulang

Pada Desember 2025, terjadi sebuah perubahan mencolok di dalam sistem pengawasan keuangan Amerika Serikat. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) sementara Ketua Carolyn Pam mengumumkan pembentukan sebuah lembaga konsultasi tingkat tinggi—“Kelompok Kerja CEO Inovasi Dewan Konsultasi Aset Digital”. Tim yang terdiri dari 12 orang ini dirancang dengan keseimbangan kekuasaan yang cermat, yang secara implisit mencerminkan evolusi mendalam dalam pemikiran regulasi.

Lebih dari sekadar sebuah komite, ini adalah respons sistematis terhadap tantangan regulasi kripto di AS selama sepuluh tahun terakhir. Ketika raksasa keuangan tradisional dan penduduk asli kripto duduk bersama di meja yang sama, semua orang menyadari—era pembuatan aturan telah tiba.

Perbandingan Kekuatan di Balik 12 Identitas

Tim ini dibangun dengan struktur tiga lapis yang matang.

Lapisan pertama adalah kekuasaan wacana dari keuangan tradisional. CEO CME Group, Teri Duffy, dan CEO Nasdaq, Adina Friedman, serta pemimpin Wall Street lainnya memastikan suara sistem keuangan yang berusia seratus tahun tidak terpinggirkan. Mereka mewakili pengalaman dalam likuiditas, manajemen risiko, dan infrastruktur pasar.

Lapisan kedua adalah praktisi ekosistem kripto. Eksekutif dari bursa seperti Kraken, Gemini, Crypto.com membawa model bisnis baru seperti perdagangan 24 jam nonstop, kontrak abadi, dan penyelesaian terdesentralisasi. Data transaksi harian, skenario risiko, dan solusi teknologi dari platform ini tidak dapat diakomodasi oleh kerangka regulasi tradisional mana pun.

Lapisan ketiga yang paling simbolis—pendiri platform pasar prediksi seperti Polymarket dan Kalshi dimasukkan ke dalamnya. Kedua perusahaan ini telah lama beroperasi di wilayah abu-abu regulasi, dan partisipasi mereka menandakan bahwa CFTC mengubah strateginya—daripada menekan inovator di luar batas, lebih baik mengundang mereka untuk berpartisipasi dalam perancangan aturan.

Kombinasi ini bukan kebetulan, melainkan sebuah deklarasi strategis: pengawasan AS tidak lagi memilih pihak, melainkan membangun sebuah kerangka sistem yang mampu menampung semua peserta.

Perubahan Filosofi Regulasi dari “Membangun Tembok” ke “Membuka Jalan”

Sepuluh tahun terakhir, hubungan antara pengawasan keuangan AS dan industri kripto dapat dirangkum sebagai “permainan kucing dan tikus”—satu pihak membatasi secara ketat, yang lain terus mencari celah. Langkah CFTC ini menandai sikap yang sama sekali berbeda: mengundang semua “pembangun jalan” untuk bersama-sama menetapkan aturan lalu lintas.

Perubahan ini bukan didorong oleh niat baik, melainkan oleh tekanan besar dari kenyataan.

Pasar derivatif kripto global semakin besar, sementara fragmentasi pengawasan di AS justru semakin parah. SEC dan CFTC tidak memiliki batas kekuasaan yang jelas, menyebabkan banyak proyek inovatif memilih keluar dari pasar AS. Akibatnya, AS mengalami kemunduran dalam kompetisi keuangan kripto global—modal, talenta, dan likuiditas terus mengalir ke yurisdiksi yang lebih ramah.

Dua partai di Kongres mendorong perluasan wewenang CFTC terhadap pasar aset digital spot. Dalam konteks ini, pembentukan Dewan Inovasi dapat dipahami sebagai bentuk “penyimpanan kapasitas” dan “pengumpulan konsensus”—membuka jalan bagi kerangka hukum baru yang akan datang.

Dengan mengintegrasikan peserta pasar yang paling berpengaruh dan kontroversial ke dalam struktur konsultasi resmi, CFTC mencapai tiga tujuan: pertama, memperoleh pengetahuan pasar terkini dan menghindari ketidaksesuaian regulasi dengan kenyataan; kedua, menyelesaikan potensi perbedaan sebelum aturan terbentuk, meningkatkan efisiensi pelaksanaan kebijakan di masa depan; ketiga, menunjukkan kemampuan AS dalam membuka diri dan berinovasi dalam kompetisi pengawasan internasional.

Momen Peralihan Kekuasaan yang Sensitif

Keputusan ini sangat tepat waktu. Carolyn Pam dikenal sebagai advokat utama inovasi regulasi, yang sering menekankan bahwa pengawas keuangan harus aktif memahami teknologi, bukan hanya bereaksi pasif. Dewan ini dapat dilihat sebagai perwujudan dari filosofi pengawasannya.

Namun, masa jabatan Pam akan segera berakhir. Ketua baru, Mike Selig, telah disetujui oleh Komite Pertanian Senat dan akan segera mendapatkan persetujuan penuh di Senat. Selig pernah terlibat dalam pekerjaan terkait kripto selama masa jabatannya di SEC dan dianggap sebagai seorang realis.

Sebelum penggantinya resmi menjabat, Dewan ini secara terburu-buru diluncurkan, yang secara luas dipartikan sebagai “warisan politik” Pam—dia telah menciptakan mekanisme dialog tingkat tinggi yang terinstitusionalisasi, yang sulit diabaikan atau dibatalkan oleh penerusnya karena anggotanya adalah tokoh industri utama.

Ini juga menimbulkan pertanyaan: apakah ketua baru akan melanjutkan arah ini, mengubah agenda, atau bahkan mengabaikan dewan ini? Peralihan kekuasaan di tingkat pengawasan menjadi latar belakang politik penting dalam menilai apakah komite ini akan mampu menghasilkan hasil nyata.

Daftar Enam Tantangan Fundamental

Kerja dari komite ini bukan sekadar diskusi biasa, melainkan menghadapi enam masalah mendalam dan sangat kompleks. Setiap masalah menantang secara fundamental sistem pengawasan yang ada:

Tokenisasi aset: Bagaimana mengatur token blockchain yang didukung aset nyata (seperti obligasi pemerintah, properti)? Ini menyangkut membuka jalur digital yang sah untuk aset tradisional bernilai triliunan dolar.

Klasifikasi aset digital: Ketika SEC tetap berpegang pada kerangka “sekuritas”, bagaimana CFTC mendefinisikan status “komoditas” dalam batas kekuasaannya? Ini adalah kunci untuk memperjelas kekuasaan regulasi.

Infrastruktur perdagangan 24/7: Keuangan tradisional bergantung pada konsep “hari perdagangan”, tetapi pasar kripto beroperasi nonstop 24 jam. Bagaimana memantau risiko, mengelola operasi belakang layar, dan mengatur tenaga kerja untuk pasar yang tidak pernah berhenti? Ini menuntut infrastruktur fundamental baru.

** Mekanisme kontrak abadi**: Derivatif tanpa batas waktu ini, yang unik di kripto, diselesaikan melalui biaya dana, bukan tanggal jatuh tempo. Struktur risiko berbeda total dari futures tradisional, membutuhkan alat regulasi baru.

Legalitas pasar prediksi: Ini adalah isu paling inovatif. Apakah pasar prediksi untuk acara politik dan olahraga dapat dilegalkan sebagai derivatif keuangan? Ini menyentuh bidang silang antara keuangan, hukum, dan kebijakan sosial.

Standar penyelesaian dan custodial on-chain: Dari penyelesaian hingga manajemen risiko counterparty, semua “saluran” perlu didefinisikan ulang standar keamanannya. Ini adalah fondasi stabilitas pasar secara keseluruhan.

Mengajukan keenam masalah ini menunjukkan bahwa CFTC tidak sedang menyusun aturan acak, melainkan melakukan reformasi sistematis terhadap kerangka pengawasan.

Dari Janji ke Realisasi: Perjalanan Panjang

Pembentukan dewan hanyalah awal cerita. Dari dialog menuju konsensus, hingga kerangka regulasi yang memiliki kekuatan hukum, jalan ini panjang dan penuh ketidakpastian.

Kapan pertemuan pertama akan diadakan? Apakah diskusi akan dilakukan secara terbuka dan transparan? Detail ini belum diungkap. Yang lebih besar lagi adalah bentuk outputnya: apakah berupa dokumen putih industri tanpa kekuatan hukum, usulan legislasi yang diajukan ke Kongres, atau CFTC langsung meluncurkan aturan percobaan?

Pasar memiliki harapan yang kompleks. Di satu sisi, ini adalah sinyal positif dari perubahan sikap regulasi, membuka saluran komunikasi langsung dengan tingkat tertinggi industri. Di sisi lain, ada perbedaan kepentingan mendasar—bursa tradisional mengutamakan kompetisi yang adil, platform kripto menginginkan pengakuan aturan, dan pasar prediksi ingin status legal. Apakah dewan ini akan menemukan titik temu yang dapat diterima semua pihak, atau hanya menjadi “klub diskusi kosong”? Pertanyaan ini sudah muncul sejak awal pembentukannya.

Sinyal Era Baru Regulasi

Kemunculan Kelompok Kerja CEO Inovasi telah mengubah narasi regulasi kripto di AS. Ini bukan lagi pertarungan sederhana antara regulator dan inovator, melainkan memasuki tahap yang lebih kompleks dan konstruktif: Dalam kekosongan aturan, regulator dan peserta pasar secara bersama-sama membangun pagar pengaman pertama.

Apakah eksperimen ini akan berhasil, akan langsung mempengaruhi daya saing pasar keuangan AS. Tapi yang lebih penting, ini bisa menjadi contoh utama pengawasan keuangan global di era digital—di mana pembuat aturan dan inovator tidak lagi berlawanan, melainkan menjadi arsitek bersama.

Kerangka regulasi AS ini menandai bahwa aset kripto telah naik dari “zona larangan” menjadi “bidang baru yang perlu dipahami”. Berdasarkan logika pembuatan aturan, ini telah meletakkan dasar bagi sebuah buku panduan aturan lalu lintas yang sama sekali baru—masalahnya hanya apakah semua pihak memiliki kesabaran dan kebijaksanaan untuk bersama-sama menyusun buku panduan ini.