Pengajuan 13F terbaru Warren Buffett mengungkapkan perubahan strategi yang berani: keluar dari Bank of America sambil membangun posisi besar di Domino's Pizza

Angka Menyampaikan Cerita yang Menarik

Ketika Berkshire Hathaway milik Warren Buffett mengajukan pengajuan 13F kuartal ketiga pada bulan November, para investor mendapatkan gambaran langka tentang langkah portofolio terbaru dari Oracle of Omaha. Pengajuan tersebut menggambarkan gambaran yang menarik: pemangkasan agresif salah satu holding warisan, disertai akumulasi metodis dari yang lain. Dalam waktu hanya 15 bulan, Berkshire telah melikuidasi hampir 465 juta saham Bank of America—sebuah potongan sebesar 45%—sementara secara bersamaan membangun kepemilikan sebesar 8,7% di Domino’s Pizza dari nol.

Strategi yang terbagi ini menimbulkan pertanyaan mendasar: apa yang Buffett lihat yang tidak dilihat orang lain?

Mengapa Bank of America Kehilangan Cahayanya

Selama satu dekade, Bank of America duduk nyaman sebagai salah satu permata mahkota Buffett. Ketika dia pertama kali berinvestasi kembali pada tahun 2011, saham BAC diperdagangkan dengan diskon 68% terhadap nilai buku—sebuah skenario margin-of-safety yang textbook. Melangkah ke hari ini, dan keunggulan itu telah menguap. Bank of America kini memerintah dengan premium sebesar 38% terhadap nilai buku, secara fundamental mengubah kalkulasi risiko-imbalan.

Waktu keluar Buffett memiliki makna yang lebih dalam. Dia menghadapi 12 kuartal berturut-turut penjualan bersih saham (dengan total $184 miliar dalam pelepasan), tetapi pengurangan BofA menonjol karena skala dan pertimbangannya. Selain sekadar pengambilan keuntungan, Buffett tampaknya diposisikan untuk lingkungan di mana pemotongan suku bunga mengikis margin bunga bersih yang mendorong pendapatan BofA selama siklus kenaikan suku bunga 2022-2023. Saat The Fed beralih ke pelonggaran, bank-bank pusat seperti BofA menghadapi hambatan struktural.

Dalam kalkulasi Buffett, valuasi yang mediocre dipadukan dengan fundamental yang memburuk tidak membenarkan untuk mempertahankan.

Pemenang yang Tidak Terduga: Domino’s Pizza

Berlawanan dengan ini, Domino’s Pizza, di mana Buffett telah diam-diam mengakumulasi saham setiap kuartal selama satu setengah tahun. Pembelian kumulatif tersebut menggambarkan keyakinan: 2,98 juta saham diperoleh, mewakili posisi sebesar 8,7%. Ini bukan pembelian impuls sesekali—melainkan kampanye yang disengaja selama beberapa kuartal.

Mengapa Domino’s? Rekam jejak rantai pizza ini berbicara banyak. Sejak IPO-nya pada tahun 2004, saham DPZ telah memberikan pengembalian total yang mencengangkan sebesar 6.600% (termasuk dividen). Itu bukan keberuntungan; itu adalah hasil dari eksekusi tanpa henti.

Perubahan manajemen menuju transparansi pada akhir 2000-an—ketika mereka secara terbuka mengakui kesalahan masa lalu dan menyusun rencana pemulihan—membangun kembali kepercayaan konsumen. Hari ini, Domino’s terus melampaui target strategis lima tahun mereka. Inisiatif baru mereka, “Hungry for MORE,” mengintegrasikan kecerdasan buatan untuk mengoptimalkan produksi dan efisiensi rantai pasokan sambil memperkuat hubungan mitra waralaba.

Sama menariknya adalah ekspansi internasional Domino’s, yang kini telah mencatat 31 tahun berturut-turut pertumbuhan penjualan toko yang positif di luar negeri. Landasan tersebut masih jauh dari habis. Dikombinasikan dengan model alokasi modal yang ramah pemegang saham (termasuk pembelian kembali saham secara konsisten, kenaikan dividen selama lebih dari 10 tahun), Domino’s memenuhi setiap kotak dalam buku panduan Buffett.

Apa Isyarat Perubahan Ini

Form 13F terbaru Berkshire menceritakan kisah lama dalam pakaian baru: kualitas lebih penting daripada harga, dan tawaran diskon kemarin sering menjadi perangkap di hari esok. Bank of America jatuh ke kategori terakhir. Domino’s menjadi contoh yang pertama—sebuah bisnis yang menggabungkan nilai pemegang saham melalui loyalitas merek, inovasi, dan penempatan modal yang disiplin.

Bagi investor yang mengikuti langkah Buffett, pelajarannya jelas. Ketika orang terkaya dalam pengalokasian modal beralih dari bank terkenal ke perusahaan pizza, ada baiknya berhenti sejenak untuk bertanya mengapa. Sejarah dua dekade-nya menunjukkan bahwa dia biasanya tahu sesuatu yang masih dipahami orang lain.