CME menyesuaikan aturan margin emas dan perak, pasar logam mulia pada tahun 2026 mungkin menghadapi perubahan struktural

CME (Chicago Mercantile Exchange) melakukan penyesuaian penting terhadap pasar futures logam mulia. Berdasarkan pengumuman terbaru, mulai 13 Januari 2026, metode perhitungan margin untuk futures emas, perak, platinum, dan palladium akan beralih dari jumlah tetap sebelumnya menjadi persentase dari nilai nominal kontrak. Perubahan ini dipandang pasar sebagai peningkatan penting dalam logika manajemen risiko logam mulia.

Secara spesifik, di bawah aturan baru, margin untuk futures emas ditetapkan sebesar 5%, sementara perak dinaikkan menjadi 9%, dan platinum serta palladium akan menggunakan mekanisme persentase serupa. CME menyatakan bahwa langkah ini berasal dari tinjauan rutin terhadap volatilitas pasar, dengan tujuan utama memastikan bahwa saat harga bergejolak tajam, sistem selalu memiliki jaminan yang cukup untuk menutupi risiko.

Dari sudut pandang struktur pasar, penyesuaian ini bukan sekadar revisi teknis. Berbeda dengan kenaikan margin satu kali di masa lalu, penilaian berdasarkan nilai nominal berarti persyaratan margin akan otomatis meningkat seiring kenaikan harga, membentuk batasan dinamis. Secara keseluruhan, ini akan secara signifikan meningkatkan biaya short posisi emas dan perak, terutama bagi trader dengan leverage tinggi, yang akan mengalami tekanan berkelanjutan.

Para analis, seperti Echo X, menunjukkan bahwa dalam mekanisme ini, semakin tinggi harga emas dan perak, semakin banyak margin yang harus ditambahkan oleh short seller. Posisi dengan leverage berlebihan lebih rentan terhadap margin call atau forced liquidation, yang dapat memperbesar volatilitas jangka pendek. Secara umum, mekanisme penyesuaian diri ini dapat mempercepat proses de-leveraging saat tren pasar berjalan satu arah.

Melihat sejarah, perubahan aturan margin CME biasanya terjadi pada saat pasar sangat sensitif. Volatilitas tajam di pasar perak tahun 2011 dan 1980 disertai dengan kenaikan margin secara berkelanjutan. Meskipun kali ini kenaikannya tidak sebesar intervensi masif di masa lalu, logikanya sangat mirip. Analis makro, QinbaFrank, juga pernah mengingatkan bahwa peningkatan margin secara esensial akan mengurangi leverage, yang tidak selalu sejalan dengan fundamental pasar.

Perlu dicatat bahwa perubahan aturan ini terjadi setelah harga perak melonjak secara signifikan pada 2025, ditambah dengan ketatnya pasokan spot dan sebagian transaksi beralih ke pasar OTC, sehingga memberikan sinyal yang lebih bermakna. Bagi investor jangka panjang, variabel utama di pasar logam mulia di masa depan mungkin tidak lagi hanya harga, tetapi juga dinamika antara harga, leverage, dan struktur pasar.