RWA（aset dunia nyata）beberapa tahun terakhir dipromosikan oleh berbagai modal sebagai gelombang berikutnya dari DeFi, dan di atas BNB Chain juga muncul banyak protokol RWA. Lista DAO yang memegang stablecoin USD1 dan kemampuan pengelolaan aset yang menghasilkan pendapatan tampaknya secara alami cocok dengan gelombang ini. Tapi kenyataannya tidak semudah itu.

Dilihat lebih dalam, ekosistem RWA di BNB Chain sebenarnya bersifat fragmentasi—penerbit dan lembaga keuangan masing-masing berjalan sendiri-sendiri, tanpa benar-benar terhubung.

Apa yang dilakukan lapisan penerbitan? Yaitu memindahkan aset tradisional seperti properti, faktur, obligasi pemerintah ke dalam blockchain dan melakukan tokenisasi. Lapisan ini menyelesaikan masalah kepatuhan dan kepastian hak milik yang keras. Lapisan finansialisasi adalah panggung utama DeFi, yang harus menyediakan pinjaman, perdagangan, dan dukungan derivatif untuk aset tokenisasi ini. Sekilas, protokol seperti Lista sepenuhnya bisa melakukan ini.

Pertanyaan utama muncul: likuiditas token RWA yang dihasilkan oleh lapisan penerbitan sangat buruk. Struktur risiko juga tidak transparan, valuasi seperti kotak kejutan, sama sekali tidak bisa langsung digunakan sebagai jaminan berkualitas tinggi dalam sistem DeFi.

Ini memaksa Lista DAO ke jalan buntu. Pilih jalur mana? Apakah bersedia menjadi infrastruktur dasar, menjadi penghubung antara penerbit dan DeFi? Atau berani mengambil risiko dan keuntungan dari RWA sebagai aplikasi utama? Investasi sumber daya, lindung nilai risiko, dan distribusi nilai dari kedua jalur ini sangat berbeda. Ini bukan hanya soal taktik, tetapi mempengaruhi daya saing seluruh ekosistem.