Pergerakan dolar AS dan dolar Taiwan berbalik! Dari kepanikan depresiasi hingga menembus angka 30 besar, analisis mendalam tentang fakta di baliknya

台幣憑什麼暴衝？三大因素點燃升值引擎

還記得一個月前嗎？市場充斥著對台灣經濟的悲觀預期——新台幣恐怕要跌破34、甚至35元的關卡。誰也沒想到，短短30天的時間，美金台幣走勢竟上演了劇情反轉。

5月初那幾天發生的事，堪稱匯市異奇：5月2日新台幣對美元單日狂漲5%，創下40年來最大單日漲幅紀錄；5月5日再接再厲，盤中一舉攻破30元心理關卡，最低來到29.59元。短短兩個交易日，新台幣累計升幅近10%，引爆外匯市場創下歷史第三大交易量。

這波氣勢如虹的升值行情，究竟是怎麼煽動起來的？

第一個推手是川普的關稅政策。 當特朗普政府宣布將對等關稅延後90天時，全球市場馬上閃現出兩道亮光：一是國際企業可能集中採購台灣商品以規避關稅，二是IMF意外調高台灣經濟成長預測。這些利多像鞭炮一樣炸開，外資瞬間湧入台灣市場，成為新台幣升值的第一波能量。

第二個推手來自央行的政策困境。 5月2日當天，央行雖然緊急聲明回應，但對市場最關心的問題——美台談判中是否涉及匯率條款——卻支吾其詞。事實上，川普政府的「公平互惠計畫」明確將「匯率干預」列為審查對象，這讓央行陷入了前後受敵的尷尬局面：干預，可能被控為匯率操縱國；不干預，新台幣又會因為台灣龐大的貿易順差而持續升值。台灣第一季對美貿易順差暴增134%至220.9億美元，如果央行缺席，新台幣的升值壓力根本擋不住。

第三個推手是金融體系內部的連鎖反應。 根據瑞銀最新研究，台灣保險業者持有高達1.7兆美元的海外資產（主要是美國公債），長期卻缺乏充分的匯率避險手段。過往他們之所以敢這麼做，是因為台灣央行總能有效壓低新台幣升勢。但現在情況變了——央行擔心干預會被美國財政部盯上，保險業者於是陷入恐慌，開始搶著避險自己的美元資產，這場「恐慌性操作」反而進一步推高了美金台幣走勢的漲幅。英國《金融時報》甚至指出，這波升值的主要推手正是壽險業的避險潮。不過央行總裁楊金龍隨後否認了這一說法。

美金台幣走勢未來會怎麼走？升值空間還剩多少？

既然已經破了30大關，投資者最想知道的問題就是：還會繼續漲嗎？

市場的共識是：很難再往上衝。

一般業內人士研判，新台幣升至28元兌1美元的可能性微乎其微。要判斷這個說法是否合理，國際清算銀行(BIS)編制的實質有效匯率指數(REER)提供了一個重要參考。這個指數以100為均衡值，超過100表示貨幣被高估，低於100則表示低估。

截至3月底的數據顯示：

• 美元REER約為113 → 明顯被高估
• 新台幣REER約96 → 合理偏低
• 日元REER只有73 → 更加低估
• 韓元REER為89 → 同樣低估

從數據看，新台幣還有上升空間，但不會太大。

如果把時間框架拉長，從年初至今觀察，新台幣升值幅度其實與區域內其他主要貨幣同步：台幣升8.74%、日圓升8.47%、韓元升7.17%。說穿了，大家都在漲，新台幣只是最近才跟上這波升值潮。

瑞銀的最新報告更是直言不諱：雖然新台幣近期漲勢凶悍，但從估值模型、外匯衍生品市場預期、歷史走勢等多個維度看，新台幣升值趨勢確實還會繼續。估值模型顯示新台幣已從適度低估轉為相對公允價值高出2.7個標準差；外匯衍生品市場顯示5年來最強升值預期；歷史經驗表明大幅單日上漲後往往不會立即回調。

不過瑞銀也給出了一個隱含的風險預警：當新台幣貿易加權指數再漲3%時（接近央行容忍上限），官方可能加大干預力度平緩波動。

抓住美金台幣走勢機會：三種投資玩法

想要在這波行情中賺一筆，策略因人而異。

對於經驗豐富的外匯交易者： 直接在外匯平台上做USD/TWD或相關貨幣對的短線交易，透過抓幾天甚至當日波動來獲利，是最直接的方式。如果手上本來就持有美元資產，也可以透過遠期合約等衍生商品鎖住升值紅利，同時進行避險。

對於初入外匯市場的新手： 誘惑很大，但風險也很大。一定要記住三個原則：第一，用小錢試水溫，絕不衝動持續加碼；第二，設定止損點保護自己，不要讓單次虧損超過總資本的2%；第三，選擇有模擬帳戶的平台先練手，測試自己的交易策略是否可行。許多外匯交易平台都提供模擬交易功能，可以用虛擬資金先打磨技術。同時要時刻關注台灣央行的最新動作和美台貿易談判進展，這些都會直接影響美金台幣走勢的方向。

對於長期資產配置者： 台灣經濟基本面穩健，半導體出口旺盛，新台幣在30到30.5元區間長期震盪的機率較高。但要記住一個投資鐵律：外匯部位不要超過總資產的5%-10%，剩餘資金應分散到全球各類資產中，這樣才能將風險控制在可承受範圍。可以考慮用低槓桿操作USD/TWD，穩穩地賺匯差收益。另外，搭配一些台股或債券投資，可以進一步對沖單一資產類別帶來的波動風險。

拉長歷史視野：美金台幣走勢的十年回顧

要理解當前的美金台幣走勢有多「異常」，得看看過去十年發生了什麼。

從2014年10月到2024年10月，新台幣兌美元匯率在27到34之間震盪，波幅約23%。相比之下，日圓兌美元在99到161之間波動，波幅高達50%，是台幣的兩倍。這說明台幣其實是相對穩定的貨幣。

台幣升跌的關鍵不在台灣央行，而在美聯儲。美金台幣走勢的故事，說穿了就是美聯儲政策的故事。

2015到2018年間，中國股市波動、歐債危機餘波未消，美聯儲放緩縮表速度，甚至重啟量化寬鬆，台幣因此走強。2018年後美聯儲判斷經濟向好，開始升息，並打算逐步縮小資產負債表。但2020年疫情突然降臨，美聯儲改口了——直接把資產負債表從4.5兆美元擴大到9兆，利率降到近零。在如此寬鬆的環境下，美元變得不值錢，新台幣一路飆升，甚至一度來到27元就能換1美元的歷史低點。

轉折發生在2022年。美國通膨失控迫使美聯儲改弦更張，開始高速大幅升息。美元從此重新吃香，新台幣也隨之回跌，匯率從27一路調升。直到2024年9月美聯儲宣布結束高息循環並開始降息，美金台幣走勢才再度出現鬆動跡象。

更早的歷史告訴我們：2008年金融危機後，美聯儲啟動三輪量化寬鬆。2013年12月美聯儲宣佈減速第三輪QE，美國市場利率因此走高，資本從新興市場回流美國，美元兌台幣匯率從此一路上升，最高衝到33，形成了一個長達十多年的升值週期。

綜合十年經驗，投資者心中多少都有一把尺。 大多數人認為1比30以下的美元值得買進，32以上則應該考慮賣出。想做長期匯兌投資，不妨就以30和32作為心理參考點，在這個區間內進行定期佈局和減碼。

寫在最後：抓住機會但別冒進

這一輪美金台幣走勢的異常波動，確實為投資者創造了機會。但機會往往也伴隨著風險——尤其是當央行陷入政策困境、金融體系存在結構性脆弱性的時候。

無論你是短線交易者還是長期投資者，都應該牢記一點：不要把所有籌碼押在匯率這一個變數上。多資產配置、風險分散、適度槓桿，這些原則在任何時刻都不過時。最後，持續關注美聯儲政策動向和美台貿易談判進展，因為真正推動美金台幣走勢的力量，往往不在台灣，而在這些更大的地緣經濟博弈中。