Pemahaman Mendalam tentang Indeks Ketakutan VIX di Pasar Saham AS: Dari Sentimen Pasar hingga Strategi Investasi

VIX adalah apa? Sebuah jendela untuk memahami ketakutan pasar

Menyebut VIX pasar saham AS, investor sering kali mengaitkannya dengan krisis pasar dan peluang investasi. Indeks volatilitas ini, yang dibuat oleh Chicago Board Options Exchange (CBOE) pada tahun 1993, secara lengkap disebut Volatility Index (Indeks Volatilitas), digunakan untuk mengukur ekspektasi peserta pasar terhadap volatilitas S&P 500 dalam 30 hari perdagangan mendatang.

Secara sederhana, nilai VIX pasar saham AS yang lebih tinggi menunjukkan bahwa pasar memperkirakan volatilitas yang lebih ekstrem dan risiko yang lebih tinggi; nilai yang lebih rendah menunjukkan pasar relatif stabil. Investor sering menggunakannya untuk menilai tingkat ketakutan pasar, sehingga juga dikenal sebagai “indeks ketakutan”. Ini juga menjelaskan mengapa kutipan terkenal Buffett “Ketika orang lain takut, saya serakah” banyak beredar di dunia keuangan—ketika VIX melonjak, saat itulah investor yang berlawanan mencari peluang.

Bagaimana VIX berfungsi? Mengungkap logika perhitungannya

Inti perhitungan VIX pasar saham AS didasarkan pada volatilitas harga opsi S&P 500. CBOE mengumpulkan harga opsi call dan put dengan berbagai tanggal kedaluwarsa dan harga strike, menggunakan metode rata-rata tertimbang untuk mengintegrasikan data opsi, dan akhirnya menghasilkan indeks VIX.

Perlu dicatat bahwa VIX mencerminkan ekspektasi volatilitas selama 30 hari ke depan, dinyatakan dalam bentuk persentase tahunan. Misalnya, jika VIX adalah 15, berarti ekspektasi volatilitas tahunan adalah 15%, dan standar deviasi volatilitas selama 30 hari mendatang sekitar 4,33%, yang berarti ada peluang 68% bahwa indeks S&P 500 akan berfluktuasi dalam kisaran plus/minus 4,33%.

Berdasarkan pengalaman sejarah, berbagai tingkat VIX pasar saham AS mewakili kondisi pasar yang berbeda:

• 0-15: Pasar tenang dan optimis
• 15-20: Kondisi pasar normal
• 20-25: Kekhawatiran mulai meningkat
• 25-30: Volatilitas meningkat
• Di atas 30: Pasar memasuki kondisi panik

Karakteristik utama VIX pasar saham AS

Cermin emosi pasar secara real-time: Berbeda dari volatilitas historis, VIX pasar saham AS memberikan perkiraan ke depan selama 30 hari, menjadikannya indikator utama untuk mengukur preferensi risiko pasar.

Pengukur tingkat ketakutan: Ketika pasar saham berfluktuasi tajam, investor mencari perlindungan dengan membeli opsi, yang secara langsung mendorong nilai VIX naik. Nilai yang tinggi sering kali terkait dengan ketakutan pasar dan perilaku menghindari risiko.

Alat referensi untuk perdagangan berlawanan: Karena VIX sering mencapai puncaknya saat pasar sedang rendah dan mencapai dasar saat pasar tinggi, banyak trader menggunakannya sebagai indikator berlawanan, mencari peluang beli saat nilai tinggi dan mengurangi posisi saat nilai rendah.

Reguler mean reversion: Pengamatan jangka panjang menunjukkan bahwa VIX memiliki sifat mean reversion. Apapun fluktuasi pasar, VIX yang terlalu tinggi akhirnya akan kembali turun, dan yang terlalu rendah akan rebound.

Tinjauan titik penting sejarah VIX pasar saham AS

Performa VIX selama krisis pasar menunjukkan nilainya sebagai indikator ketidakpastian risiko:

Krisis keuangan Asia 1997, serangan teroris 911 di AS 2001, krisis keuangan 2008, dan krisis utang Eropa 2010 semuanya menyebabkan lonjakan besar pada VIX. Pada krisis 2008, VIX bahkan mendekati puncak tertinggi sejarah di sekitar 80.

Pada kejadian crash pasar saham AS 6 Februari 2018, VIX melewati angka 30, memicu reaksi berantai di pasar global. Selama pandemi COVID-19 yang melanda tahun 2020, VIX kembali melonjak ke level tinggi, mencerminkan kekhawatiran mendalam investor terhadap perlambatan ekonomi.

Menariknya, studi menunjukkan bahwa VIX cenderung naik menjelang pemilihan presiden AS. Pada pemilu 2020, VIX meningkat dari 20,28 di Agustus menjadi 41,16 di akhir Oktober, lalu secara bertahap menurun setelah pemilihan selesai. Ini mencerminkan perilaku lindung nilai investor terhadap ketidakpastian politik.

Hubungan antara VIX pasar saham AS dan indeks S&P 500

VIX pasar saham AS dan indeks S&P 500 menunjukkan korelasi terbalik yang jelas: saat S&P 500 turun atau volatilitas meningkat, VIX biasanya naik; saat S&P 500 stabil dan naik, VIX cenderung turun. Namun, hubungan ini tidak mutlak, karena pasar dipengaruhi oleh banyak faktor.

Perlu dijelaskan bahwa VIX didasarkan pada harga opsi S&P 500, sehingga kemampuannya untuk memprediksi indeks Nasdaq atau Dow Jones terbatas. Volatilitas keduanya saling mempengaruhi, tetapi bukan sebab-akibat langsung. Ketika Nasdaq atau Dow mengalami fluktuasi besar, suasana pasar yang tegang dapat memicu kenaikan VIX, dan sebaliknya.

Korelasi antara VIX pasar saham AS dan VIX Taiwan

Sebagai ekonomi terbuka, pergerakan VIX Taiwan sering dipengaruhi oleh faktor internasional, terutama memiliki korelasi positif yang kuat dengan VIX pasar saham AS. VIX Taiwan disusun oleh Taiwan Futures Exchange sejak 2006, mengacu pada rumus volatilitas CBOE.

Data terbaru menunjukkan bahwa VIX Taiwan pernah tiga kali melewati level 30:

Februari 2018: Penurunan tajam pasar saham AS memicu kepanikan global, menyebabkan indeks Taiwan turun 645 poin, menempati posisi ke-6 dalam penurunan terbesar, dan VIX Taiwan melonjak di atas 30.

23 Maret 2020: Pandemi menyebar secara global, indeks Taiwan turun 344 poin ke 8900, dan VIX Taiwan mencapai puncak 57, tertinggi dalam beberapa tahun.

Mei 2021: Pandemi lokal meningkat, pasar Taiwan kembali anjlok, dan VIX Taiwan mendekati 40.

Memasuki 2023, seiring pasar Taiwan pulih secara bertahap, VIX Taiwan sebagian besar berkisar antara 10-20, mencerminkan ekspektasi pasar yang relatif stabil.

Gambaran alat investasi terkait VIX pasar saham AS

Hingga tahun 2004, VIX pertama kali memperkenalkan kontrak futures yang dapat diperdagangkan, dan sejak 2006, opsi VIX juga tersedia, memungkinkan investor langsung berpartisipasi. Saat ini, alat investasi utama VIX meliputi:

Kontrak futures VIX: Memungkinkan investor berspekulasi atau melakukan lindung nilai terhadap ekspektasi volatilitas masa depan, dengan tanggal kedaluwarsa yang fleksibel.

Opsi VIX: Menawarkan strategi investasi yang lebih beragam, digunakan untuk lindung nilai atau spekulasi yang lebih halus.

Exchange-Traded Funds (ETF/ETN) VIX: Ini adalah cara paling praktis bagi investor ritel untuk berpartisipasi dalam VIX pasar saham AS. Produk utama meliputi:

Perbedaan utama: ETF merepresentasikan aset nyata dan dilikuidasi berdasarkan nilai bersih aset, sedangkan ETN adalah obligasi dari penerbit yang menjanjikan pembayaran berdasarkan indeks, meskipun memiliki risiko, biasanya dari penerbit besar yang relatif aman.

Perlu diingat bahwa produk seperti VXX dan UVXY harus terus diperpanjang karena futures VIX memiliki tanggal kedaluwarsa. Dalam lingkungan pasar dengan volatilitas rendah jangka panjang, proses roll-over ini dapat menyebabkan kerugian nilai, sehingga tidak ideal untuk dipegang jangka panjang.

Aplikasi investasi praktis VIX pasar saham AS

Menangkap peluang berbasis peristiwa: VIX sangat sensitif terhadap kejadian besar. Data ekonomi, ketegangan geopolitik, krisis keuangan dapat memicu fluktuasi besar, dan pengamatan terhadap perubahan VIX dapat membantu menilai titik balik sentimen pasar.

Menyesuaikan strategi investasi: Saat VIX rendah, pasar relatif stabil, bisa dipertimbangkan membeli atau menambah posisi; saat tinggi, perlu waspada, mengadopsi strategi konservatif, mengurangi posisi, atau menambah aset lindung nilai.

Menggunakan sebagai alat lindung nilai: Ketika VIX diperkirakan akan naik, produk derivatif seperti futures dan opsi VIX dapat memberikan perlindungan. Namun, perlu diingat bahwa nilai VIX yang tinggi tidak selalu berarti pasar akan memasuki fase bearish.

Mengidentifikasi sinyal berlawanan: Berdasarkan studi historis, saat VIX melonjak tajam dan indeks sedang turun, biasanya menandakan bahwa penurunan akan mendekati titik terendah; sebaliknya, saat VIX naik dari posisi rendah sementara indeks tetap naik, sering kali menandakan pembalikan tren yang akan datang. Perlu diperhatikan bahwa sinyal beli dari VIX bersifat sinkron, sedangkan sinyal jual cenderung tertinggal.

Makna pasar saat ini dari VIX pasar saham AS

Dalam satu tahun terakhir, VIX sebagian besar berkisar antara 12-20. Sementara itu, deviasi standar pengembalian harian S&P 500 turun dari rata-rata 1% sejak 2010 menjadi 0,7% dalam 100 hari terakhir, penurunan sekitar 30%. VIX terbaru turun ke level 12-13, lebih rendah sekitar 28% dari rata-rata 18,5 selama 14 tahun terakhir.

Fenomena ini mencerminkan persepsi pasar bahwa pasar saham AS sedang “dalam tren bullish yang dapat diandalkan”. Namun, perlu ditekankan bahwa VIX mencerminkan ekspektasi volatilitas, bukan prediksi arah pasar secara pasti. Bahkan jika pasar turun, jika volatilitas tidak meningkat, VIX bisa tetap rendah.

Selain itu, pengamatan terhadap perdagangan futures dan opsi VIX juga dapat memberikan gambaran tentang ekspektasi dan suasana pasar secara keseluruhan, sebagai tambahan dalam menilai tren masa depan.

Penutup

Bagi yang berpartisipasi dalam investasi pasar saham AS, memahami VIX pasar saham AS adalah pelajaran wajib. Tetapi harus diingat bahwa VIX adalah cerminan dari suasana hati dan volatilitas pasar, bukan alat prediksi mutlak. Investor dapat mengintegrasikan produk terkait VIX dalam strategi trading mereka untuk memperhitungkan volatilitas, tetapi harus menyadari keterbatasannya, dan mempertimbangkan faktor fundamental pasar, lingkungan makro, serta manajemen risiko secara menyeluruh untuk merancang strategi investasi yang lebih kokoh.