Stabilitas mata uang secara menyeluruh: dari permintaan pasar hingga pilihan investasi

Mengapa Dunia Kripto Membutuhkan Stablecoin?

Di pasar yang didominasi oleh mata uang kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum, fluktuasi harga adalah hal yang biasa. Perubahan harga lebih dari 10% dalam satu hari sudah menjadi hal yang umum, yang menimbulkan tantangan besar bagi pedagang dan investor yang ingin berpartisipasi dalam ekonomi kripto.

Bayangkan sebuah skenario: Anda adalah pemilik kedai kopi, pagi hari menerima pendapatan 2 Bitcoin sebagai pembayaran kopi, tetapi saat tengah malam harganya sudah turun 30%. Ketidakpastian seperti “roller coaster” ini membuat aktivitas bisnis menjadi sangat sulit. Selain itu, biaya tinggi dan kecepatan penyelesaian yang lambat dalam pengiriman uang lintas negara juga menghambat penggunaan nyata mata uang kripto.

Oleh karena itu, stablecoin lahir. Pada tahun 2014, Tether meluncurkan USDT, membuka era stablecoin; kemudian MakerDAO dengan DAI, Paxos dan Gemini dengan PAX/GUSD secara berturut-turut diluncurkan; pada tahun 2020, DeFi meledak, dan ekosistem stablecoin mengalami pertumbuhan pesat.

Apa Saja Nilai Inti dari Stablecoin?

Stablecoin mengaitkan harga mereka dengan mata uang fiat, aset kripto, atau barang fisik, sehingga menjaga harga tetap dalam kisaran yang relatif stabil. Karakteristik ini memberinya tiga peran utama:

Kekuatan Utama dalam Transaksi dan Pembayaran: Dalam ekosistem kripto, stablecoin berfungsi sebagai ukuran nilai dan media pertukaran sekaligus. Pengiriman lintas negara dapat diselesaikan dalam hitungan menit, biaya jauh lebih rendah daripada transfer bank, dan memiliki arti revolusioner untuk pembayaran lintas negara di negara berkembang.

Alat Perlindungan Risiko: Saat pasar berfluktuasi tajam, investor dapat dengan cepat mengubah aset mereka menjadi stablecoin untuk mengunci keuntungan atau menghindari risiko. Cara pengelolaan risiko yang fleksibel ini sulit ditandingi oleh keuangan tradisional.

Landasan Likuiditas dalam Ekosistem DeFi: MakerDAO, Aave, Compound dan protokol DeFi terkemuka lainnya menjadikan stablecoin sebagai aset inti. Pengguna dapat menjaminkan aset digital untuk meminjam stablecoin, atau menyimpan stablecoin untuk mendapatkan pendapatan tetap. Di bursa terdesentralisasi, stablecoin sering digunakan sebagai dasar dalam pool likuiditas, mengurangi slippage dan memberikan penghasilan yang menarik bagi penyedia likuiditas.

Situasi Pasar Stablecoin Saat Ini: Siapa yang Menguasai?

Per 5 Agustus 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global menembus $268,18 miliar, membentuk pola “dua penguasa” yang jelas.

Dua stablecoin fiat terbesar, USDT dan USDC, menguasai lebih dari 85% pangsa pasar. Dalam pasar yang lebih tersegmentasi, stablecoin dolar AS mendominasi, dengan kapitalisasi sekitar $267,3 miliar, mencakup 99,6% dari total stablecoin fiat. Stablecoin euro hanya sekitar $4 miliar, dan mata uang lainnya lebih marginal.

Pengkonsentrasian tinggi ini mencerminkan karakteristik “pusat dolar” dari pasar stablecoin saat ini. Meski bank sentral di berbagai negara meluncurkan mata uang digital dan menguji coba stablecoin lokal, pasar global tetap dikendalikan oleh stablecoin dolar AS.

Empat Kubu Stablecoin: Penjelasan Mendalam

Berdasarkan mekanisme operasinya, stablecoin dapat dibagi menjadi empat kubu yang berbeda, masing-masing dengan keunggulan dan kelemahannya:

Kubu Pertama: Stablecoin Berbasis Fiat

Jenis stablecoin yang paling umum dan paling diterima secara luas. Penerbit mengamankan uang fiat asli (dolar, euro, dolar Hong Kong, dll) di bank atau rekening trust sebagai cadangan, lalu menerbitkan jumlah setara dalam bentuk kripto 1:1. Contohnya USDT, USDC, BUSD, TUSD.

Karakteristiknya adalah tingkat sentralisasi yang tinggi dan risiko yang relatif terkendali, tetapi karena sentralisasi, ada risiko pembekuan aset oleh pemerintah atau pengawasan transaksi. Pada krisis Silicon Valley Bank tahun 2023, USDC sempat kehilangan peg ke $0,88, meskipun cepat pulih, hal ini mengungkapkan kerentanan potensial dari stablecoin jenis ini.

Kubu Kedua: Stablecoin Berbasis Aset Kripto

Menggunakan aset kripto seperti Bitcoin, Ethereum sebagai jaminan, dan mengelola risiko secara otomatis melalui smart contract. Contohnya DAI, RAI, MIM.

Karena aset kripto sangat fluktuatif, stablecoin jenis ini biasanya memerlukan jaminan berlebih (misalnya 150% atau 200%) untuk menjamin kestabilan nilai stablecoin. Jika harga jaminan jatuh, smart contract akan otomatis melakukan likuidasi untuk menjaga kestabilan sistem. Karakteristik desentralisasi ini menghindarkan risiko sentralisasi, tetapi memperkenalkan risiko likuidasi dan tingkat teknis yang lebih tinggi.

Kubu Ketiga: Stablecoin Berbasis Barang

Menggunakan aset fisik seperti emas, perak sebagai jaminan. Contohnya PAXG, XAUT yang mengaitkan nilai mereka dengan harga komoditas tersebut.

Stablecoin ini cocok untuk lindung nilai terhadap inflasi dan risiko geopolitik, tetapi likuiditasnya biasanya lebih rendah dibanding stablecoin fiat, dan pengakuan pasar juga terbatas.

Kubu Keempat: Stablecoin Berbasis Algoritma

Mengandalkan algoritma dan smart contract untuk mengatur pasokan agar menjaga harga token, tanpa memerlukan jaminan apapun. Contohnya AMPL, USDD.

Namun, banyak kegagalan terjadi pada stablecoin jenis ini. Terkenal adalah kejatuhan TerraUSD (UST) pada tahun 2022, yang menyebabkan kerugian besar bagi investor. Stablecoin algoritmik memiliki risiko tertinggi, daya tarik utamanya adalah desentralisasi dan efisiensi teoritis, tetapi dalam praktik sering sulit dipertahankan.

Dualitas Stablecoin: Keunggulan dan Kekhawatiran

Keunggulan Utama:

Stablecoin menggabungkan dunia kripto dan fiat. Harga yang relatif stabil membuat pengelolaan risiko menjadi lebih memungkinkan, dan teknologi blockchain menjamin kecepatan serta biaya rendah dalam pembayaran lintas negara, kombinasi yang sulit ditemukan di keuangan tradisional.

Risiko Potensial:

Keaslian dan kecukupan cadangan sering kali tidak diverifikasi oleh pihak ketiga. Contohnya USDT, meskipun Tether berulang kali menjanjikan transparansi, keraguan tentang lengkapnya cadangan mereka tetap ada.

Penerbit yang terpusat menghadapi risiko titik tunggal. Jika regulasi semakin ketat atau terjadi peristiwa tak terduga, stablecoin terpusat bisa mengalami pembekuan atau penurunan nilai secara cepat. Contohnya BUSD yang dihentikan oleh SEC AS.

Likuidasi otomatis stablecoin berbasis aset kripto bisa memicu reaksi berantai dalam kondisi pasar ekstrem. Pada “Black Thursday” tahun 2020, likuidasi besar-besaran di DeFi menyebabkan kekacauan pasar.

Stablecoin multi-mata uang kurang kompetitif. Meskipun ada stablecoin euro, yen, dan lainnya, permintaan pasar jauh di bawah stablecoin dolar, menyebabkan likuiditas yang sangat terbatas.

Kerangka Regulasi Global yang Sedang Terbentuk

Perkembangan pesat stablecoin menarik perhatian regulator di berbagai negara. Beberapa tonggak penting dalam pembangunan kerangka regulasi:

Amerika Serikat: “GENIUS Act” mulai berlaku Juli 2025, mengizinkan lembaga keuangan berizin menerbitkan stablecoin pembayaran, tetapi perusahaan non-publik harus mendapatkan persetujuan dari komite khusus, menunjukkan keinginan AS untuk mengendalikan penerbitan stablecoin.

Hong Kong: Meluncurkan “Peraturan Stablecoin” sebagai kerangka pengawasan komprehensif pertama di dunia untuk stablecoin fiat, mewajibkan penerbit mendapatkan lisensi dari Otoritas Keuangan Hong Kong. Langkah ini meningkatkan status kepatuhan stablecoin dan menarik banyak institusi untuk mengajukan izin di sana.

Uni Eropa: Kerangka MiCA dalam masa transisi, akan segera menetapkan standar seragam untuk stablecoin dan aset kripto.

Inggris, Jepang, Korea Selatan, Singapura dan negara lain juga secara bertahap mengeluarkan atau merevisi rancangan regulasi stablecoin tahun 2025, semuanya menekankan penerbitan berizin dan operasi yang patuh.

UAE melalui Dubai VARA membangun sistem lisensi berjenjang untuk menarik proyek stablecoin yang patuh secara global.

Lima Fokus Utama Perkembangan Masa Depan

Kepatuhan akan Menjadi Penghalang Kompetisi: Stablecoin yang tidak memenuhi regulasi di berbagai wilayah akan secara bertahap tersisih, dan hanya stablecoin berlisensi di banyak yurisdiksi yang dapat benar-benar mencapai likuiditas global.

Perluasan Skema Penggunaan: Dari sekadar media transaksi, stablecoin berkembang ke pembayaran lintas negara, infrastruktur DeFi, tokenisasi aset nyata (RWA), dan bidang lain. Di negara dengan inflasi tinggi dan pasar berkembang, stablecoin bisa menjadi alat tabungan yang lebih terpercaya.

Munculnya Sistem Multi-Mata Uang: Dengan penekanan pada kedaulatan keuangan, stablecoin berbasis RMB, yen, euro dan lainnya mulai meningkat. Proyek seperti mBridge di Hong Kong, GYEN di Jepang, serta stablecoin lokal di Brasil dan Argentina menandai munculnya pola “multi-mata uang, multi pusat”.

Peningkatan Teknologi: Teknologi seperti multi-chain deployment, zero-knowledge proofs, dan protokol interoperabilitas lintas rantai akan meningkatkan fleksibilitas dan privasi stablecoin.

Desentralisasi dan Kepatuhan Bersamaan: Stablecoin masa depan mungkin akan menuju “desentralisasi yang patuh regulasi”, menjaga inovasi teknologi sekaligus mendapatkan pengakuan dari regulator.

Peluang Investasi dan Strategi Stablecoin

Meskipun stablecoin dikenal karena kestabilan harganya, stabilitas ini tetap menyisakan ruang fluktuasi kecil. Jika membandingkan Bitcoin dan Ethereum sebagai saham berisiko tinggi dan berpotensi tinggi, maka investasi stablecoin lebih mendekati perdagangan valuta asing berisiko rendah.

Kesempatan Perdagangan: Melakukan arbitrase antar stablecoin. Misalnya, saat harga USDT/USDC menyimpang, bisa membeli yang diskon dan menjual yang premium, menunggu harga kembali normal. Strategi ini membutuhkan modal cukup dan kepekaan pasar, dan biasanya tidak akan mengalami fluktuasi besar kecuali terjadi peristiwa ekstrem seperti krisis Silicon Valley Bank.

Kesempatan Pendapatan: Lebih realistis dengan meminjamkan atau menyediakan likuiditas untuk mendapatkan hasil. Pada peluncuran proyek stablecoin baru, penerbit sering menawarkan insentif hasil tinggi untuk menarik pengguna dan likuiditas, sehingga partisipasi di awal bisa memperoleh keuntungan besar. Menyimpan stablecoin di protokol DeFi yang matang juga bisa mendapatkan bunga secara stabil.

Secara umum, investasi stablecoin menekankan stabilitas, cocok untuk pengguna yang menghindari risiko tetapi menginginkan hasil yang sedikit lebih tinggi. Daripada sering melakukan trading, lebih baik berinvestasi jangka panjang dalam proyek stablecoin berkualitas dan menikmati hasil dari ekosistem DeFi atau menunggu aplikasi besar yang akan datang.