10 tahun hasil obligasi AS jangka panjang mendekati 4%, akankah pasar saham AS dapat melanjutkan momentum kenaikannya?

Opsi trader optimis terhadap kenaikan obligasi

Trader pasar sedang memantau sinyal penting: imbal hasil obligasi AS 10 tahun diperkirakan akan turun di bawah 4% dalam waktu dekat. Berdasarkan data posisi terbaru, pembelian opsi jangka panjang 10 tahun terus meningkat pada bulan Maret, dan trader secara umum optimis terhadap potensi kenaikan harga obligasi. Terutama, pembeli institusi besar telah membangun posisi, memperkirakan imbal hasil akan turun dari sekitar 4.2% saat ini ke level 3.95%, dan sinyal ini telah menarik perhatian luas di pasar. Pada saat yang sama, kinerja imbal hasil obligasi AS 20 tahun juga patut diamati, karena ruang penurunannya mungkin lebih besar.

Tekanan inflasi sedikit mereda, perlambatan ekonomi menjadi tema utama

Penelitian ekonomi terbaru menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi pasar terkait tarif impor telah mengalami koreksi. Data dari lembaga terkait menunjukkan bahwa perusahaan terkait impor sedang aktif mencari cara menghindari tarif, yang menyebabkan tekanan harga impor secara signifikan menurun. Indeks harga konsumen (CPI) AS November yang tidak disesuaikan secara musiman meningkat 2.7% secara tahunan, jauh di bawah perkiraan pasar sebesar 3.1%, yang membuktikan bahwa inflasi memang mulai mereda.

Pada saat yang sama, pendapatan dari tarif impor mulai menyusut. Pendapatan tarif impor Oktober 2025 mencapai puncaknya di 34,2 miliar dolar AS, tetapi kemudian menunjukkan tren penurunan, turun menjadi 32,9 miliar dolar AS pada November, dan turun lagi menjadi 30,2 miliar dolar AS di Desember. Perubahan data ini mencerminkan bahwa perilaku lindung nilai importir sedang memberikan efek nyata.

Pasar minyak internasional juga menunjukkan sinyal positif. Struktur pasokan minyak internasional mungkin akan mengalami penyesuaian besar, yang akan lebih lanjut meredakan tekanan kenaikan harga minyak. Dengan harga minyak yang tertekan dan dampak tarif impor yang melemah, pasar secara umum memperkirakan inflasi AS akan menunjukkan penurunan yang moderat. Lingkungan ini memberikan dasar bagi Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut. Selain itu, ketidakstabilan geopolitik global terus menarik dana untuk menghindari risiko, sehingga obligasi jangka panjang mendapat manfaat.

Data tenaga kerja akan menjadi titik verifikasi kunci

Dalam minggu mendatang, data pasar tenaga kerja AS akan menjadi fokus utama pasar. Rabu minggu ini akan diumumkan survei lowongan pekerjaan dan laporan ketenagakerjaan ADP, sementara data non-pertanian hari Jumat akan menjadi indikator yang paling diperhatikan. Perlu dicatat bahwa meskipun jumlah pekerjaan non-pertanian November meningkat 64.000 orang, tingkat pengangguran naik menjadi 4,6%, mencapai level tertinggi sejak 2021, yang mencerminkan kontradiksi internal di pasar tenaga kerja.

Dalam jangka pendek, di bawah tekanan kebijakan tarif dan dampak industri kecerdasan buatan, pasar tenaga kerja mungkin akan terjebak dalam keadaan “tidak banyak melakukan perekrutan besar-besaran maupun PHK massal”. Bahkan jika tingkat pengangguran tetap tinggi, selama data non-pertanian secara keseluruhan sesuai ekspektasi, kepercayaan investor terhadap prospek ekonomi tetap dapat dipertahankan.

Kebijakan Federal Reserve dan keuntungan teknologi mendukung kinerja aset

Secara kebijakan, Federal Reserve secara internal telah menyatakan perlunya penurunan suku bunga kebijakan lebih lanjut di masa depan. Pejabat terkait menyebutkan bahwa pada 2026 mungkin diperlukan penurunan suku bunga lebih dari 100 basis poin untuk mengatasi dampak pengetatan kebijakan moneter saat ini terhadap pertumbuhan ekonomi. Ditambah lagi, pengumuman calon ketua baru diharapkan akan memperkuat ekspektasi terhadap siklus pelonggaran kebijakan.

Di sisi lain, prospek optimis industri teknologi juga mengurangi kekhawatiran pasar terhadap gelembung terkait. Para pemimpin perusahaan semikonduktor utama menyatakan bahwa volume transaksi dengan klien besar melebihi ekspektasi, dan kecepatan penerapan model kecerdasan buatan baru semakin meningkat, mendorong prospek kinerja tahun ini menjadi lebih positif, dengan perkiraan pendapatan mencapai tingkat yang signifikan. Perusahaan upstream semikonduktor juga menyatakan bahwa pasokan daya komputasi global jauh dari cukup untuk memenuhi permintaan, dan dalam 5 tahun ke depan, kapasitas harus ditingkatkan 100 kali lipat.

Ekspektasi: berbagai faktor positif mendukung kenaikan aset

Berdasarkan analisis berbagai faktor, jika data pasar tenaga kerja AS tidak menunjukkan penurunan besar di bawah ekspektasi, pasar kemungkinan akan mengartikan ini sebagai “penurunan yang tepat”, yang justru akan mendukung penurunan inflasi yang berkelanjutan. Dalam konteks ini, imbal hasil obligasi AS 10 tahun dan imbal hasil obligasi AS 20 tahun diperkirakan akan terus menurun. Dengan ekspektasi pelonggaran kebijakan Federal Reserve dan dukungan prospek keuntungan perusahaan teknologi, tren kenaikan berbagai aset seperti pasar saham AS, logam mulia, dan komoditas utama diperkirakan akan berlanjut.