Pada awal tahun 2026, pasar logam mulia sedang mengalami sebuah transformasi mendalam. Harga emas COMEX stabil di USD/ons, sementara perak langsung menembus rekor tertinggi baru di atas @E5@ USD/ons. Kedua angka ini tampaknya independen, tetapi cerita di baliknya jauh dari sesederhana itu—rasio emas terhadap perak turun ke 49.73, menorehkan rekor pertama kali di bawah 50 sejak Maret 2012. Keseimbangan pasar selama lebih dari satu dekade ini pun akhirnya terguncang.

Apa artinya ini? Mari kita lihat dulu rasio emas terhadap perak itu sendiri. Konsepnya sebenarnya cukup sederhana—yaitu harga emas dibagi harga perak. Secara historis, rasio ini biasanya berfluktuasi antara 60 hingga 80, yang sesuai dengan distribusi cadangan emas dan perak global sebesar 1:10, serta mencerminkan penetapan harga berdasarkan atribut pasar masing-masing logam. Ketika rasio ini melewati 80, itu menunjukkan bahwa perak sedang dinilai terlalu rendah oleh pasar; dan jika turun di bawah 50, maka masuk ke dalam zona ekstrem, menandakan adanya ketidakseimbangan yang mencolok dalam sistem penilaian.

Melihat perubahan selama beberapa tahun terakhir menjadi semakin menarik. Pada masa krisis global tahun 2020, rasio emas terhadap perak pernah melonjak ke puncak sejarah di angka 120. Namun, hingga April 2025, rasio ini masih berada di kisaran tinggi sekitar 103. Dari 103 ke 49.73, dalam waktu hanya 9 bulan, rasio ini turun lebih dari separuh, dan kecepatan ini dalam dua dekade terakhir termasuk langka. Ini bukan kebetulan; di baliknya ada sifat safe-haven dari emas dan karakter perak yang memiliki peran ganda sebagai logam industri dan keuangan, yang dalam kondisi makroekonomi saat ini menghasilkan divergensi yang dramatis—emas menarik dana risiko-averse, sementara permintaan industri dan atribut keuangan perak sedang mengalami penetapan harga ulang.