古尔斯比说今年会降息，但市场已经不信了

The Fed’s Goolsbee terbaru menyatakan bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga tahun ini, tetapi dengan syarat data harus mengonfirmasi ekspektasi tersebut. Sinyal yang tampaknya dovish ini justru menunjukkan kontras menarik dengan realitas pasar saat ini: meskipun data inflasi terbaru memang menunjukkan perbaikan, ekspektasi investor terhadap penurunan suku bunga dalam waktu dekat justru menurun, dan aliran dana di pasar cryptocurrency sudah mulai merespons perubahan ini lebih awal.

“Teori Penurunan Suku Bunga Bersyarat” Goolsbee

Pernyataan Goolsbee mengungkapkan sikap internal The Fed terhadap kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini, tetapi kata kuncinya adalah “butuh data konfirmasi”. Ini bukan janji pasti, melainkan ekspektasi probabilistik. Dengan kata lain, posisi The Fed saat ini adalah: jika data ekonomi terus mendukung penurunan suku bunga, maka akan ada langkah penurunan tahun ini, tetapi jika data berbalik, rencana juga akan diubah.

Pengungkapan ini mencerminkan sikap hati-hati The Fed saat ini. Dari data inflasi terbaru, memang ada sinyal positif. CPI AS bulan Desember secara tidak musiman mencapai 2.7% YoY, sesuai ekspektasi, tetapi CPI inti sebesar 2.6%, di bawah perkiraan 2.7%, menunjukkan tekanan inflasi mulai mereda. Secara logis, ini seharusnya mendukung ekspektasi penurunan suku bunga.

Pergerakan Berlawanan Ekspektasi Pasar

Namun, reaksi pasar saat ini jauh lebih kompleks. Berdasarkan data futures suku bunga terbaru, probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Januari mencapai 95.6%, dan pasar memperkirakan bahwa dalam dua sampai tiga bulan ke depan suku bunga akan tetap stabil, dan penurunan berikutnya mungkin baru terjadi setelah Juni. Ini menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga dalam waktu dekat justru menurun secara nyata.

Fenomena “mengatakan akan turun, pasar tidak percaya” ini memiliki beberapa alasan:

• Meskipun inflasi membaik, belum mencapai tingkat yang benar-benar memuaskan, dan The Fed membutuhkan data lebih banyak untuk mengonfirmasi tren tersebut
• Gangguan faktor politik. Ketua The Fed Powell menghadapi penyelidikan dari Departemen Kehakiman, yang dalam beberapa hal menambah ketidakpastian kebijakan moneter
• Kekhawatiran terhadap independensi The Fed, terutama di tengah kritik dari pemerintahan Trump dan diskusi tentang kemungkinan pergantian pejabat

Pasar Cryptocurrency Sudah Melakukan Penyesuaian

Dari aliran dana di pasar cryptocurrency, terlihat bahwa pasar sudah mulai merespons penurunan ekspektasi penurunan suku bunga ini lebih awal. Berdasarkan data terbaru, produk investasi kripto mengalami outflow sebesar 4.54 miliar, terbesar sejak pertengahan 2023. Bitcoin dan Ethereum masing-masing mengalami outflow besar sebesar 4.047 miliar dan 1.161 miliar dolar.

Menariknya, dana tidak sepenuhnya keluar dari pasar kripto, melainkan sedang bergiliran. XRP menarik masuk dana institusional baru sebesar 458 juta, melonjak 428% dari minggu sebelumnya, sementara Solana dan Sui juga mendapatkan aliran dana berlawanan tren. Ini menunjukkan pasar sedang menyesuaikan risiko, bukan panik secara total.

Probabilitas Penurunan Suku Bunga Jangka Pendek Terbatas

Dari informasi saat ini, ekspektasi Goolsbee terhadap penurunan suku bunga lebih bersifat luas untuk seluruh tahun, bukan janji konkret dalam waktu dekat. Probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada akhir Januari sudah sangat tinggi, dan dalam beberapa bulan ke depan kecil kemungkinannya akan ada langkah penurunan. Sebenarnya, jendela penurunan suku bunga yang nyata mungkin baru akan terbuka setelah data inflasi lebih stabil dan situasi politik lebih jelas, diperkirakan tidak sebelum kuartal kedua.

Dalam konteks ini, penurunan ekspektasi pasar terhadap suku bunga adalah reaksi yang wajar. Aliran dana keluar dari kripto juga merupakan hasil penyesuaian ekspektasi ini, bukan kehilangan kepercayaan terhadap aset digital itu sendiri.

Kesimpulan

Ekspektasi penurunan suku bunga Goolsbee bersyarat, dan pasar secara nyata menurunkan ekspektasi terhadap penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Meskipun data inflasi menunjukkan perbaikan, The Fed membutuhkan data lebih banyak untuk konfirmasi, dan faktor politik menambah ketidakpastian. Pasar cryptocurrency sudah melakukan penyesuaian lebih awal, dan dana sedang bergiliran, bukan keluar total. Probabilitas penurunan suku bunga dalam waktu dekat terbatas, dan jendela penurunan yang sebenarnya mungkin baru akan terbuka di kuartal kedua dan seterusnya, yang berarti penyesuaian pasar saat ini akan berlanjut untuk beberapa waktu.