Layanan melampaui kendali inflasi menghancurkan mimpi penurunan suku bunga: Pejabat Federal Reserve bersuara serempak memberi peringatan, pasar kripto menghadapi tekanan suku bunga tinggi jangka panjang

美联储官员古尔斯比周三表示，服务领域的通胀尚未得到控制。这一表态背后，是美联储官员的集体共识转变——从降息预期到保持高利率。当前核心CPI同比2.6%、整体CPI达2.7%，均高于美联储2%的目标。多位官员公开表示，1月会议可能维持利率不变，市场预期降息最早延至6月。这意味着加密市场期待已久的流动性宽松，可能还要再等一段时间。

Mengapa Inflasi Jasa Sulit Dikendalikan

Inflasi jasa dan inflasi barang menunjukkan kinerja yang sangat berbeda. Inflasi barang telah turun secara signifikan setelah perbaikan rantai pasokan global, tetapi inflasi jasa tetap tinggi, yang didukung oleh beberapa alasan utama:

• Kelekatan Upah: Industri jasa bergantung pada tenaga kerja, kenaikan upah sulit cepat turun, membentuk spiral inflasi
• Permintaan Tahan Banting: Setelah pandemi, permintaan konsumsi jasa tetap tinggi, seperti makanan, pariwisata, dan layanan kesehatan
• Mekanisme Penyaluran Kompleks: Kenaikan upah meningkatkan biaya perusahaan, perusahaan menaikkan harga untuk mempertahankan laba, konsumen terus membayar untuk jasa
• Kesulitan dalam Mengunci Ekspektasi: Jika konsumen mengharapkan harga jasa akan terus naik, mereka akan berbelanja lebih awal, mendorong harga lebih tinggi

Menghadapi ini, Federal Reserve berhadapan dengan apa yang disebut “inflasi lengket”. Harga barang bisa turun dengan cepat, tetapi harga jasa seperti lem, begitu naik, sulit kembali turun.

Perubahan Sikap Federal Reserve: Dari Ekspektasi Penurunan Suku Bunga ke Tidak Melakukan Apa-apa

Kekuatan pernyataan kolektif ini mencerminkan keseriusan Fed terhadap situasi inflasi. Bahkan di tengah penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap Ketua Powell, para pejabat tetap teguh pada posisi kebijakan, menegaskan bahwa “tekanan politik tidak boleh mengganggu kebijakan moneter”. Ketahanan ini menunjukkan bahwa penurunan suku bunga bukan karena tekanan politik, melainkan karena memang tidak ada kondisi yang mendukung.

Kegagalan Ekspektasi dan Perbedaan Realitas

Setelah tiga kali penurunan suku bunga pada 2025, pasar mencapai puncak ekspektasi penurunan suku bunga di 2026. Beberapa bank investasi bahkan memprediksi bahwa pertemuan FOMC Januari mungkin secara tak terduga menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Tetapi Fed menegaskan secara langsung dan tegas untuk mematahkan harapan ini.

Realitas saat ini adalah:

• Ketahanan ekonomi melebihi ekspektasi: Penjualan rumah bekas di AS pada Desember mencapai yang terkuat sejak 2023, penjualan ritel naik 0,6% dari bulan sebelumnya
• Inflasi tetap tinggi: Meskipun laju penurunan melambat, masih jauh dari target 2%
• Pasar tenaga kerja tetap solid: Tingkat pekerjaan stabil, tekanan upah berlanjut

Faktor-faktor ini menegaskan bahwa tidak ada alasan bagi Fed untuk menurunkan suku bunga. Respon pasar sangat langsung—Indeks Nasdaq turun 1%, dengan penurunan terbesar dalam hampir sebulan.

Dampak Mendalam terhadap Pasar Kripto

Kondisi suku bunga tinggi memberi tekanan multidimensi pada pasar kripto:

Biaya Likuiditas Meningkat

Penundaan penurunan suku bunga berarti lingkungan suku bunga tinggi akan bertahan lebih lama. Bagi proyek dan trader kripto yang membutuhkan pendanaan, biaya pinjaman tetap tinggi, secara langsung menekan valuasi aset risiko. Ekspektasi pelonggaran likuiditas yang muncul selama siklus penurunan suku bunga 2025 kini sedang direvisi secara kejam oleh kenyataan.

Daya Tarik Aset Risiko Menurun

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, aset tetap konvensional (seperti obligasi pemerintah dan obligasi high-yield) menjadi lebih menarik. Sebaliknya, imbal hasil relatif dari aset volatil seperti Bitcoin dan Ethereum menurun, yang dapat menyebabkan dana mengalir dari pasar kripto ke aset yang lebih stabil.

Repricing Ekspektasi

Pasar sebelumnya mematok “siklus penurunan suku bunga 2026”, sekarang harus melakukan repricing menjadi “suku bunga akan tetap tinggi hingga Juni”. Proses koreksi ekspektasi ini sering disertai fluktuasi harga aset.

Titik Kunci Perhatian Selanjutnya

• Pertemuan FOMC akhir Januari: Kemungkinan besar mengonfirmasi bahwa suku bunga akan dipertahankan
• Pertemuan FOMC Maret: Mengamati apakah data inflasi menunjukkan perbaikan nyata
• Batas akhir masa jabatan Powell di Mei: Kenaikan pejabat baru bisa membawa perubahan kebijakan
• Pertemuan FOMC Juni: Pasar umumnya mengharapkan ini sebagai waktu paling awal untuk penurunan suku bunga

Ringkasan

Inflasi jasa yang tetap tinggi telah menjadi hambatan terbesar bagi Fed untuk menurunkan suku bunga. Pernyataan kolektif dari Goolsbee dan pejabat lainnya bukanlah untuk menciptakan ketidakpastian, melainkan secara tegas menyatakan: inflasi belum terkendali, penurunan suku bunga tidak akan terjadi. Bagi pasar kripto, ini berarti bahwa lingkungan suku bunga tinggi akan berlanjut.

Namun, ini bukan berita buruk sepenuhnya. Begitu inflasi benar-benar mendekati target 2%, penurunan suku bunga dari Fed bisa sangat tegas. Saat itu, kebutuhan likuiditas yang selama ini tertekan akan terlepas secara besar-besaran. Kuncinya adalah bertahan melewati “masa menunggu suku bunga tinggi”. Bagi investor kripto, strategi saat ini adalah: menerima tekanan suku bunga jangka pendek, dan bersiap untuk perubahan kebijakan di tengah jalan. Sekitar Juni mungkin menjadi jendela waktu yang penting.