Kontrola wydatków korporacyjnych: apakah peraturan baru akan mempengaruhi sektor pertahanan?

Tekanan terhadap perubahan kebijakan dividen dan remunerasi manajemen

Industri pertahanan menjadi pusat debat mengenai alokasi dana modal. Inisiatif regulasi terbaru berfokus pada tiga bidang utama: praktik perusahaan pertahanan dalam buyback saham sendiri, pembayaran dividen kepada pemegang saham, dan tingkat remunerasi untuk manajemen puncak.

Usulan pembatasan pendanaan dari laba

Tekanan administratif bertujuan untuk perubahan mendasar dalam cara perusahaan pertahanan mengelola arus kas. Teori utama berbunyi: alih-alih mengembalikan modal kepada pemegang saham melalui rekonstruksi portofolio saham dan dividen, dana tersebut harus digunakan untuk meningkatkan produksi persenjataan dan infrastruktur pertahanan.

“Produksi militer masih belum mencukupi untuk kebutuhan keamanan” — demikian argumen dalam posisi resmi. Mekanisme yang diusulkan mengasumsikan bahwa pendanaan ekspansi produksi berasal terutama dari realokasi anggaran korporasi — secara spesifik dari dana yang dihasilkan melalui praktik pembayaran kepada pemegang saham dan remunerasi dewan direksi yang sudah terbiasa dilakukan.

Pasar merespons dengan penguatan

Dampak di pasar saham langsung terasa. Saham perusahaan pertahanan utama mengalami penurunan: Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC), dan General Dynamics (GD) turun lebih dari 4% dalam satu sesi perdagangan. Investor menafsirkan sinyal tersebut sebagai indikasi perubahan model bisnis industri.

Konteks regulasi yang lebih luas

Diskusi tentang alokasi dana oleh korporasi bukan hal baru, tetapi pendekatan sebelumnya bersifat politis yang beragam. Arah saat ini menggabungkan posisi yang secara tradisional dikaitkan dengan kiri — kritik terhadap remunerasi manajemen dan buyback saham — dengan argumen keamanan nasional.

Data pasar menunjukkan skala fenomena ini: perusahaan dalam indeks S&P 500 mengalokasikan lebih dari 1 triliun dolar untuk buyback saham dalam dua belas bulan hingga September 2025, meningkat dari 918 miliar dolar dalam periode sebelumnya.

Upaya sebelumnya untuk membatasi praktik ini — berupa pajak 1% atas transaksi buyback yang diperkenalkan pada 2022 — tidak menyebabkan perubahan signifikan.

Implikasi untuk masa depan

Jika usulan ini diformalkan menjadi pedoman konkret untuk industri pertahanan, hal ini akan menjadi pergeseran dari negosiasi tradisional menuju intervensi langsung negara dalam pengambilan keputusan korporasi. Potensinya tidak hanya mencakup larangan terhadap dividen dan buyback saham, tetapi juga persyaratan terkait peningkatan transparansi pelaporan keuangan.

Sektor pertahanan bersiap menghadapi kemungkinan regulasi yang lebih ketat, sementara diskusi tentang distribusi modal antara pengembalian kepada pemegang saham dan investasi dalam produksi semakin menjadi perhatian.