Ketika Logam Mulia Mengalami Penurunan: Sebuah Pepatah Perdagangan Lama Diuji

Perdagangan Kamis pagi melihat emas dan perak mengalami penurunan yang signifikan, dengan logam putih mengalami kerugian yang sangat tajam. Penurunan ini berasal dari konfluensi beberapa faktor: pengambilan keuntungan oleh spekulan futures jangka pendek dan likuidasi posisi long yang melemah. Namun yang benar-benar membuat peserta bullish gelisah adalah kerusakan teknikal yang terbentuk di grafik perak—sinyal bearish yang menyebar ke seluruh kompleks logam mulia. Sebuah pepatah lama dalam perdagangan mengingatkan kita bahwa pasar bullish membutuhkan katalis segar secara terus-menerus agar tetap layak, dan saat ini, baik emas maupun perak tampak kekurangan narasi pendukung tersebut.

Angka Mengisahkan Cerita

Futures emas Februari diperdagangkan di $4.431,7 per ons, mencatat kerugian sebesar $30,8. Futures perak Maret menunjukkan kerugian yang lebih tajam, turun $3,783 untuk menetap di $73,83 per ons. Di luar aksi harga harian, para trader kini bersiap menghadapi peristiwa struktural penting: rebalancing tahunan indeks benchmark komoditas. Proses mekanis ini diperkirakan akan memicu penjualan puluhan miliar dolar dalam kontrak futures selama sesi mendatang.

Penilaian Citigroup menunjukkan sekitar $6,8 miliar dalam futures perak akan masuk ke pasar saat indeks konstituen mengubah bobot posisi. Futures emas menghadapi arus keluar yang sepadan. Alasan mendasarnya, seperti yang dicatat Bloomberg, berasal dari peningkatan alokasi ke logam mulia dalam indeks komoditas utama.

Konteks Ekonomi Lebih Luas

Terjadi ketidaksesuaian yang aneh antara sentimen pasar dan realitas pasar tenaga kerja. Pengusaha AS hanya mengumumkan 35.553 PHK yang direncanakan pada Desember—terendah sejak Juli 2024 dan penurunan dramatis sebesar 50% dari 71.321 di November. Tahun ke tahun, Desember 2024 menunjukkan PHK menurun sebesar 8% dibandingkan Desember 2023. Data tenaga kerja yang tampaknya dovish ini bertentangan dengan kelemahan arah logam mulia, menunjukkan bahwa pasar memperhitungkan kekhawatiran lain.

Namun, angka tahunan 2025 menunjukkan gambaran yang lebih gelap. Pengusaha AS mengumumkan 1.206.374 PHK sepanjang tahun—lonjakan mengesankan sebesar 58% dibandingkan 2024 dan total tertinggi sejak 2020. Sektor pemerintah memimpin dengan 308.167 pemisahan; industri teknologi mendominasi pemotongan sektor swasta dengan 154.445, mencerminkan percepatan kemajuan AI dan sisa over-hiring dari tahun-tahun sebelumnya.

Ketidakpastian Kebijakan Memberatkan

Kerangka tarif pemerintahan Trump menghadapi pengawasan Mahkamah Agung yang akan datang. Putusan bisa datang secepat hari Jumat, menentukan apakah invokasi pemerintahan terhadap International Emergency Economic Powers Act tahun 1977—yang sebelumnya belum digunakan—memberikan perlindungan hukum untuk tarif “reciprocal” yang luas terhadap mitra dagang dan tarif target terhadap China, Kanada, dan Meksiko. Pengadilan tingkat rendah telah menantang langkah-langkah ini karena dianggap melebihi kewenangan eksekutif.

Jika Mahkamah Agung membatalkan rezim tarif tersebut, ratusan miliar dolar potensi kewajiban pengembalian dana akan mengintai. Namun, ada kontingensi: Kongres telah mendelegasikan kewenangan tarif kepada eksekutif melalui berbagai jalur undang-undang, menawarkan Trump setidaknya lima alternatif—meskipun masing-masing memiliki batasan prosedural yang membatasi fleksibilitas langsung pemerintahan.

Secara bersamaan, diskusi pengeluaran pertahanan mengubah sentimen. Trump mengusulkan kenaikan tahunan $500 miliar dalam pengeluaran militer, mendorong total anggaran pertahanan mendekati $1,5 triliun. Sebuah perintah eksekutif yang menyertainya mewajibkan kontraktor menghentikan buyback saham dan distribusi dividen sambil membatasi gaji eksekutif di $5 juta per tahun sampai pengeluaran modal dan R&D meningkat. Kontraktor utama—Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Lockheed Martin, General Dynamics—mengalami penurunan valuasi ekuitas.

Gangguan Pasar Energi

Mungkin perubahan kebijakan paling dramatis melibatkan minyak mentah Venezuela. Pemerintahan Trump mengumumkan rencana untuk menguasai hingga 50 juta barel—recalibrasi epokal dari pasokan energi global. Menteri Energi Chris Wright menjelaskan detailnya hari Rabu, mengonfirmasi masuknya langsung pemerintah federal ke pasar. Pembalikan sanksi selama bertahun-tahun ini dapat mengaktifkan kembali aliran minyak Venezuela ke kilang-kilang AS, mewakili salah satu perubahan paling signifikan dalam pasar energi dalam ingatan terakhir.

Harga minyak mentah Kanada sudah merosot; futures benchmark menghadapi tekanan ke bawah. Venezuela, pemilik cadangan terbukti terbesar di dunia, telah mengalami kolaps produksi di bawah 1 juta barel per hari akibat bertahun-tahun kurang investasi, sanksi, dan isolasi. Trump menandai niat untuk memulihkan sektor minyak negara tersebut secara menguntungkan dalam beberapa tahun mendatang. Namun tanpa kerangka hukum dan politik yang jelas, operator pengeboran utama menunjukkan kehati-hatian yang terukur.

Penanda Teknis

Untuk futures emas Februari, bullish menargetkan break di atas rekor tertinggi $4.584,00 per ons. Bearish berusaha menembus support utama di $4.284,30. Resistance langsung berada di puncak semalam di $4.475,20, dengan $4.500,00 sebagai resistance sekunder; support terkonsentrasi di $4.400,00 dan rendah minggu ini di $4.354,60.

Futures perak Maret menunjukkan struktur grafik yang mengkhawatirkan—pola reversal double-top potensial mengancam keyakinan bullish. Target kenaikan tetap di puncak historis $82,67 per ons; kerentanan downside muncul di bawah rendah minggu lalu di $69,225. Resistance pertama berada di $75,00-$76,00; support terkumpul di $74,00-$72,50.

Divergensi antara ketahanan fundamental (stabilisasi tenaga kerja) dan kerentanan teknikal (pola bearish) menegaskan perjuangan pasar untuk mengidentifikasi arah yang dapat diandalkan di tengah turbulensi geopolitik dan kebijakan.