Konvergensi Blockchain dan Saham: Bagaimana Tokenisasi Aset Mengubah Keuangan Global

Oleh Changan, Amelia | Biteye Research

Mengapa Saham Blockchain Menjadi Konsensus Institusional di 2025

Dalam setahun terakhir, muncul fenomena pasar yang mencolok: saat saham AS dan logam mulia mencapai rekor tertinggi didukung oleh AI dan peningkatan produktivitas, pasar kripto menghadapi krisis likuiditas berulang. Banyak investor bercanda bahwa “tujuan akhir crypto adalah pasar saham AS,” mempertimbangkan untuk beralih sepenuhnya.

Namun bagaimana jika kedua jalur kekayaan yang tampaknya berbeda ini sebenarnya bersatu melalui teknologi blockchain? Mengapa BlackRock, Coinbase, dan raksasa institusional lainnya secara bulat mendukung tokenisasi aset dalam pandangan mereka di 2025? Jawabannya mengungkapkan sesuatu yang mendalam: ini bukan sekadar memindahkan saham ke blockchain—ini adalah restrukturisasi fundamental dari infrastruktur keuangan.

Saham blockchain mewakili konversi ekuitas (Apple, Tesla, Nvidia) menjadi token asli blockchain, biasanya dipatok 1:1 terhadap saham dasar dan diperdagangkan melalui sistem terdesentralisasi. Pemegang token mendapatkan hak ekonomi (paparan harga, dividen) sambil mempertahankan kemampuan pemrograman penuh di seluruh protokol DeFi.

Inovasi Inti: Mengapa Blockchain Mengubah Pasar Saham

Pasar sekuritas tradisional beroperasi di bawah batasan yang dihilangkan oleh blockchain:

Perdagangan 24/7 Berkelanjutan
Bursa saham tutup di luar jam perdagangan, tetapi blockchain beroperasi secara terus-menerus. Ini memecahkan kelangkaan buatan dari jendela perdagangan, memungkinkan partisipasi global tanpa hambatan geografis atau waktu.

Kepemilikan Fraksional dan Akses Demokratis
Broker tradisional memerlukan pembelian minimum 100 saham, tetapi saham blockchain terfragmentasi menjadi unit mikro. Seorang investor $10 sekarang dapat mengakses saham fraksional dari perusahaan kelas dunia. Ini secara fundamental mendemokratisasi partisipasi kekayaan di seluruh dunia.

Integrasi DeFi yang Mulus
Setelah diubah menjadi token blockchain, saham menjadi aset yang dapat dikomposisi. Mereka dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman, berpartisipasi sebagai penyedia likuiditas dalam protokol hasil, atau digunakan untuk strategi perdagangan lanjutan—semua ini tidak mungkin dilakukan dengan ekuitas tradisional.

Konvergensi Likuiditas Global
Pasar tradisional menciptakan silo likuiditas: likuiditas saham AS, likuiditas kripto, dan likuiditas komoditas beroperasi di ekosistem terpisah. Saham blockchain menggabungkan pool ini, memungkinkan modal kripto mengakses aset dunia nyata berkualitas tinggi secara langsung tanpa hambatan. Ini merupakan loncatan kuantum dalam efisiensi modal.

Seperti yang dicatat Larry Fink, generasi pasar berikutnya akan berupa sekuritas yang ditokenisasi. Ini mengatasi kelemahan pasar kripto yang kronis: ketika saham dan logam mulia berkinerja lebih baik, modal mengalir keluar dari kripto. Tetapi jika saham yang ditokenisasi membawa aset kelas institusional ke dalam ekosistem blockchain, modal tetap beredar di dalam industri, secara signifikan meningkatkan ketahanan jangka panjang.

Cara Kerja Saham Blockchain: Dua Model yang Bersaing

Ekosistem saham blockchain saat ini terbagi menjadi dua arsitektur:

Model 1: Token Berbasis Penjagaan (Mainstream)
Saham nyata disimpan di vault kustodian yang diatur (broker tradisional, perusahaan trust). Token yang sesuai diterbitkan di blockchain, mewakili klaim ekonomi terhadap aset dasar ini. Pengguna memegang klaim berbasis blockchain terhadap saham fisik nyata.

Model ini mendominasi lingkungan regulasi 2025 karena mewarisi kepatuhan pasar tradisional. Keamanan dan penebusan sepenuhnya bergantung pada keandalan kustodian—yang menciptakan risiko konsentrasi tetapi memastikan legitimasi regulasi.

Model 2: Derivatif Sintetik (Memudar)
Protokol sintetik (seperti struktur Mirror sebelumnya) menggunakan oracle harga untuk melacak pergerakan saham tanpa memegang saham nyata. Token hanya mewakili paparan harga, berfungsi seperti kontrak perpetual. Ini adalah derivatif keuangan, bukan kepemilikan aset.

Model sintetik menghadapi tantangan eksistensial: tanpa backing aset nyata, posisi regulasi yang buruk, dan cacat desain bawaan telah mendorong mereka ke pinggiran industri. Seiring masuknya modal institusional, model berbasis kustodian menjadi yang dominan secara pasti.

Tantangan Implementasi: Di Mana Friksi Masih Ada

Saham blockchain tidak tanpa hambatan. Beberapa kendala nyata tetap ada:

Risiko Kustodian dan Operasional
Saham terkonsentrasi di beberapa kustodian yang diatur. Kebangkrutan kustodian, kesalahan operasional, atau penundaan likuidasi secara teori dapat mempengaruhi penebusan token. Ini menciptakan titik kegagalan tunggal meskipun infrastruktur blockchain tersebar—sebuah paradoks mendasar.

Ketidakstabilan Harga di Luar Jam Perdagangan
Saat pasar AS tutup, harga di blockchain terlepas dari referensi pasar nyata. Likuiditas menipis, dan harga sepenuhnya didorong oleh sentimen pasar kripto internal. Trader besar dapat menggerakkan harga dengan leverage, memicu likuidasi berantai—mirip dengan manipulasi pra-pasar di pasar tradisional.

Penundaan Penyelesaian Batch
Platform mengeksekusi perdagangan melalui sesi pasar tradisional, sehingga permintaan pencetakan/penebusan menghadapi penundaan proses singkat di luar jam pasar. Pesanan besar menikmati likuiditas pasar tradisional (<0.2% slippage), tetapi penyelesaian tetap terikat pada siklus pasar lama.

Beban Kepatuhan Regulasi
Berbeda dengan aset kripto asli, saham blockchain menghadapi regulasi sekuritas yang ketat di berbagai yurisdiksi. Struktur kustodian, kerangka kepatuhan, dan persyaratan lisensi memperlambat peluncuran. Sektor ini tidak dapat meniru pertumbuhan viral DeFi—setiap fitur memerlukan arsitektur hukum.

Disrupsi terhadap Aset Spekulatif
Ketika saham berkualitas institusional diperdagangkan secara native di blockchain, altcoin yang didorong narasi tanpa arus kas nyata menghadapi tekanan eksistensial. Investor semakin menyadari trade-off antara “spekulasi dan volatilitas” versus “fundamental dunia nyata.” Ini sehat untuk kematangan ekosistem tetapi menghancurkan token yang bergantung pada sentimen.

Ekosistem Platform Aktif: Siapa yang Memimpin

Ondo Finance
Platform sekuritas token terbesar berdasarkan TVL (melebihi $1 miliar pada akhir 2025), Ondo menawarkan lebih dari 100 saham dan ETF tokenized yang mendukung perdagangan 24/7 dan integrasi jaminan DeFi. Diperluas di Ethereum, BNB Chain, dengan peluncuran Solana direncanakan awal 2026. Dukungan institusional dari kemitraan Alpaca dan Chainlink mengubah TVL dari ratusan juta menjadi lebih dari $1Miliar dalam satu tahun. Integrasi ke antarmuka dompet utama secara signifikan memperluas akses pengguna.

Divisi Blockchain Robinhood
Raksasa broker tradisional Robinhood meluncurkan saham tokenized di Arbitrum untuk pasar UE (lebih dari 200 saham, tanpa komisi, 24/7). Perpetuities saham saat ini mengikuti jam pasar tradisional. Perusahaan berencana peluncuran “Robinhood Chain” milik sendiri. Saham meningkat 220%+ YTD—pengembalian luar biasa yang didorong oleh pasar prediksi, ekspansi kripto, dan integrasi blockchain.

xStocks / Backed Finance
Penerbit yang diatur Swiss menyediakan kustodian 1:1 untuk lebih dari 60 saham tokenized. Perdagangan terutama di platform terdesentralisasi dan terpusat. Menekankan kepatuhan UE dan likuiditas tingkat institusi. Pendanaan awal, tanpa penggalangan dana publik 2025, tetapi volume perdagangan melebihi $300M dengan ekspansi mitra kuat ke Solana, BNB Chain, Tron.

StableStock
Neobroker berbasis kripto yang memungkinkan akses ke saham nyata menggunakan stablecoin tanpa perbankan tradisional. Meluncurkan beta StableBroker Agustus 2025, bermitra untuk saham tokenized BNB Chain Oktober 2025. Sekarang mendukung lebih dari 300 saham/ETF AS dengan volume harian mendekati $1M . Membangun infrastruktur perdagangan global berbasis stablecoin.

Aster (Perpetual Contracts Focus)
DEX perpetual multi-chain (BNB Chain, Solana, Ethereum) menawarkan perpetual saham (AAPL, TSLA, dll.) dengan leverage hingga 100x. Setelah TGE September 2025, volume perdagangan melebihi $500B setahun, TVL melampaui $400M, basis pengguna mencapai 2 juta+. Diposisikan sebagai infrastruktur perpetual tingkat institusi.

Trade.xyz
Platform tokenisasi pra-IPO (SpaceX, OpenAI) menggunakan kustodian SPV. Masuk tahap awal dengan peluncuran testnet tahun 2025, mengintegrasikan kontrak perpetual melalui kemitraan ekosistem. Menekankan hambatan masuk rendah dan eksposur aset yang tidak likuid.

Ventuals
Kontrak perpetual pra-IPO native hyperliquid (bukan kepemilikan nyata, paparan harga). Dibangun di atas standar HIP-3. Didukung oleh Paradigm. Peluncuran cepat di 2025 dengan peluncuran multi-pasar, menempatkan sebagai pemain utama dalam derivatif pra-IPO.

Jarsy
Tokenisasi saham pribadi yang mematuhi regulasi (SpaceX, Anthropic, Stripe) berdasarkan 1:1. $5M pra-seed Juni 2025 (dipimpin oleh Breyer Capital). Menekankan bukti cadangan dan transparansi on-chain. TVL berkembang dengan mekanisme dividen yang direncanakan.

Konsensus Industri vs. Pandangan Kontra

Kasus Optimis
Analis terkemuka melihat saham tokenized sebagai infrastruktur, bukan spekulasi. Teknologi ini memungkinkan “digital migration” aset—seperti internet yang membongkar silo informasi, blockchain menghilangkan biaya penyelesaian, memecah hambatan geografis, dan mendesentralisasi perantara. Ini bukan pertumbuhan eksplosif tetapi evolusi infrastruktur yang tahan lama dan berkelanjutan.

Pandangan Skeptis
Beberapa berpendapat bahwa saham tokenized adalah ancaman eksistensial bagi altcoin. Ketika aset berkualitas institusional bersaing secara native untuk modal, token yang bersifat spekulatif murni menghadapi ketidakrelevanan. Ekosistem terbelah menjadi “aset nyata” (saham, komoditas) dan “kripto murni” (altcoin)—tantangan rebalancing untuk proyek yang bergantung pada sentimen.

Visi Integrasi
Konsensus yang muncul: saham blockchain mewakili kedewasaan kripto. Industri bertransisi dari “keuangan alternatif” ke “sistem keuangan kembar” yang berjalan paralel dengan pasar tradisional. Ini meningkatkan pengawasan regulasi tetapi menarik modal institusional secara skala besar.

Implikasi Lebih Besar: Evolusi Sistem Keuangan

Saham blockchain menandai perubahan mendasar dalam arsitektur keuangan. Selama berabad-abad, pasar ekuitas beroperasi di bawah batasan geografis, waktu, dan institusional. Tokenisasi membubarkan batasan ini:

• Penghalang informasi runtuh (seperti internet awal)
• Partisipasi menjadi benar-benar global (24/7, $10 minimum)
• Aset menjadi kode yang dapat dikomposisi (integrasi DeFi, kemampuan pemrograman)
• Perantara berkurang (self-custody, protokol transparan)

Ini bukan sekadar “saham dipindahkan ke blockchain.” Ini adalah reimajinasi struktural tentang bagaimana aset mengalir, menyelesaikan, dan menimbun nilai di seluruh pasar global.

Pada 2025, migrasi ini baru saja dimulai. 2026 akan melihat percepatan adopsi seiring kerangka regulasi menguat dan penerapan institusional meningkat. Konvergensi blockchain dan saham—yang dulu fenomena aneh—menjadi infrastruktur dasar keuangan generasi berikutnya.

Pertanyaannya bukan lagi apakah saham tokenized akan ada, tetapi seberapa cepat pasar tradisional akan mengintegrasikannya sebagai jalur utama.

(Analisis ini bersifat informatif dan tidak merupakan saran investasi. Aset kripto dan blockchain membawa risiko signifikan. Partisipasi harus dilakukan dengan due diligence yang tepat.)