Tiga jenis logika kenaikan koin sebenarnya sama sekali berbeda, inilah akar permasalahannya.

BTC sekarang sudah lama diupgrade menjadi aset makro. Alokasi institusi, masuknya ETF, atribut penyimpanan nilai—pergerakan naik turun mengikuti konsensus pasar dan lingkungan makro, relatif dapat dikendalikan. ETH di baliknya adalah seluruh ekosistem, lebih dari 1400 protokol, aset terkunci senilai 73 miliar dolar AS, DeFi, NFT, dan lain-lain benar-benar berfungsi, permintaan terus berlanjut, didukung oleh fundamental.

Tapi Dogecoin berbeda. Singkatnya, ini adalah Meme coin, tanpa inovasi teknologi, tanpa aplikasi nyata, sepenuhnya bergantung pada antusiasme komunitas dan tren media sosial. Fluktuasi harga sepenuhnya tergantung pada suasana hati.

Mengapa ritme kenaikan dan penurunan tidak sinkron? Melihat tiga poin ini akan jelas. Pertama, kekuatan dorong kenaikan tidak berada di satu kanal—BTC dan ETH didorong oleh alokasi institusi dan perkembangan ekosistem, naik stabil, mampu bertahan; Dogecoin sepenuhnya bergantung pada impuls emosi, misalnya pernyataan mendadak Elon Musk, peristiwa panas yang memicu lonjakan, tetapi dorongan semacam ini cepat hilang. Situasi umum adalah BTC mencapai rekor tertinggi baru, Dogecoin mengikuti sedikit, bahkan masih sideways. Kedua adalah kemampuan tahan jatuh. Saat pasar menyesuaikan diri, dana institusi di BTC dan ETH berperan sebagai penyangga, kerugian terbatas; Dogecoin tidak memiliki fundamental sebagai pelindung, para paus besar di awal melihat peluang langsung menjual, trader ritel mengikuti panik dan menjual, sering kali kerugiannya jauh melebihi koin utama. Ketiga adalah logika perputaran dana—dana yang mencari keuntungan cepat di pasar bullish akan mengalir dari BTC dan ETH ke Dogecoin untuk mendapatkan keuntungan jangka pendek, tetapi begitu pasar mulai bergejolak, dana ini segera mengalir kembali ke koin utama atau stablecoin, dan Dogecoin menjadi "naik lambat, turun cepat" dalam takdirnya.

Ada satu variabel kunci lagi: pengaruh Elon Musk semakin melemah. Dulu harga Dogecoin hampir terikat dengan dia, tetapi beberapa tahun terakhir efeknya jelas menurun. Bahkan Tesla pernah menerima pembayaran Dogecoin dalam waktu singkat, dan platform X mengubah logo terkait, tetapi rebound-nya hanya sekitar tiga puluh persen, jauh dari seberapa ekstrem sebelumnya. Apa artinya ini? Menunjukkan bahwa mengandalkan dukungan satu orang saja tidak cukup lagi untuk menopang harga.