Selama bertahun-tahun saya mengamati secara off-market, tetap berpendapat bahwa valuasi perusahaan ini sangat tidak masuk akal. Dalam kerangka perusahaan mobil tradisional, memang gila. Tapi jika Anda melihatnya sebagai sebuah kekaisaran AI yang terintegrasi secara vertikal, satu-satunya pintu masuk ke pasar publik? Maka itu tidak begitu jauh dari akal. Saya sudah membangun posisi.

Kebanyakan orang hanya melihat permukaannya—angka penjualan, ekspansi kapasitas produksi, dan pola lama lainnya. Tapi rahasia sebenarnya tersembunyi di dalam data. Setiap mobil terus-menerus menghasilkan data, yang kemudian memberi makan model, membuat sistem menjadi lebih pintar. Kompetitor membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk menyalin siklus tertutup ini, sementara mereka sudah berjalan di jalur ini selama sepuluh tahun.

Parit perlindungan yang terbentuk dari akumulasi data ini bukan sekadar istilah pemasaran. Ini adalah keunggulan kompetitif nyata—semakin banyak pengguna → semakin banyak data → model yang lebih kuat → pengalaman yang lebih baik → semakin banyak pengguna. Begitu siklus ini mulai berputar, pendatang baru hanya bisa menunggu di belakang dan menumpuk debu.

Dari sudut pandang ini, logika valuasi bukan didasarkan pada volume penjualan, tetapi pada siapa yang mampu menguasai hak bicara data di era AI.