Mengapa Crypto Menurun? Musim Altcoin Memudar Saat Dominasi Bitcoin Menguat

Pasar cryptocurrency telah memasuki fase di mana aliran modal institusional dan ritel mengungkapkan pergeseran penting dalam sentimen. Menjelang 2026, dinamika pasar terbaru menunjukkan bahwa reli altcoin yang telah lama dinantikan mungkin tidak terwujud seperti yang diharapkan. Sebaliknya, dominasi Bitcoin terus meningkat, meninggalkan token yang lebih kecil di bawah tekanan yang cukup besar menjelang tahun baru.

Eksodus dari Altcoin dan Meningkatnya Dominasi Bitcoin

Data perdagangan mengungkapkan rotasi yang tegas: investor secara sistematis memindahkan modal dari altcoin dan mengkonsolidasikan posisi mereka di Bitcoin dan Ethereum. Pola ini menandakan kembalinya posisi konservatif, membalik siklus pasar yang biasanya di mana kekuatan Bitcoin mendahului sentimen risiko yang lebih luas mengalir ke aset sekunder.

Perpindahan ini mencerminkan realitas pasar yang kritis yang baru disadari banyak trader—Bitcoin harus membangun momentum yang berkelanjutan sebelum modal mengalir ke bawah kurva kapitalisasi pasar. Seperti yang dicatat oleh salah satu pengamat pasar, likuiditas terus menyusut menjelang akhir tahun, dengan meja perdagangan diskresioner menutup posisi mereka. Perdagangan Bitcoin saat ini sekitar $95.48K (turun 1.80% dalam 24 jam) dan Ethereum mendekati $3.29K (turun 1.95%) menunjukkan tekanan tetap tak kenal lelah di seluruh aset utama.

Kelemahan altcoin sangat mencolok terutama di sektor NFT, yang menurun lebih dari 9% saat selera risiko jangka pendek menghilang. Pasar yang lebih luas memperpanjang kerugian selama periode liburan, dengan tekanan jual tetap bersifat struktural daripada didorong oleh sentimen.

Flush Leverage dan Cascades Likuidasi

Awal minggu lalu menyaksikan lonjakan volatilitas yang menyebabkan likuidasi sekitar $600 juta dalam satu hari, diikuti oleh arus keluar yang berkelanjutan sebesar $400 juta setiap sesi perdagangan berikutnya. Kecepatan pelepasan modal ini menunjukkan posisi yang sangat leverage yang dengan cepat terkompresi saat struktur pasar memburuk.

Open interest futures perpetual menyusut tajam—posisi Bitcoin turun $3 miliar dalam semalam sementara Ethereum kehilangan $2 miliar dari pasar. Pengurangan posisi leverage ini biasanya menunjukkan bahwa peserta pasar bersiap menghadapi ketidakpastian yang berkelanjutan daripada mempersiapkan pemulihan segera.

Apa yang membedakan penurunan ini dari koreksi pasar biasa adalah kecepatan pergerakan yang mandiri. Saat likuiditas mengering, tekanan downside tetap tiba-tiba namun terkendali, dengan modal secara refleks mencari aset yang paling likuid. Bitcoin dan Ethereum menyerap tekanan pasar, secara efektif bertindak sebagai satu-satunya tempat perlindungan yang aman sementara pasar yang lebih luas tetap terkendali.

Aliran Institusional Menunjukkan Paradoks: Dukungan di Puncak, Penarikan di Bawah

Gambaran menjadi lebih rumit saat memeriksa partisipasi institusional melalui aliran ETF. Sementara peserta keuangan tradisional menunjukkan minat pada cryptocurrency—Bitmine menginvestasikan $953 juta ke dalam kepemilikan Ethereum hanya pada bulan Desember—ETF spot Bitcoin dan Ethereum telah mencatat arus keluar bersih sejak awal November.

Data terbaru menunjukkan arus keluar ETF Bitcoin sebesar $650,8 juta selama empat hari perdagangan berturut-turut, dengan BlackRock’s IBIT memimpin keluarnya dengan $157 juta dalam satu sesi. ETF spot Ethereum secara bersamaan mencatat arus keluar sebesar $95,52 juta, dengan semua sembilan produk mencatat nol arus masuk selama periode tersebut.

Perbedaan ini—akumulasi institusional yang stabil secara on-chain versus penebusan ETF—menunjukkan bahwa pemain besar mungkin sedang memposisikan ulang untuk reset sementara partisipasi ritel terus menurun. Kontradiksi ini mengindikasikan repositioning yang canggih: beberapa institusi mengakumulasi secara langsung sementara yang lain memangkas eksposur ETF, menunjukkan ketidakpastian tentang arah jangka pendek.

Volatilitas yang Terkonsentrasi dan Kasus untuk Berhati-hati

Pasar opsi terus menetapkan harga berbagai hasil yang tidak biasa, dengan volatilitas tersirat tetap tinggi meskipun leverage dalam sistem berkurang. Tingkat pendanaan dan spread basis di seluruh pasangan utama tetap terkonsentrasi, yang berarti pasar futures menawarkan sedikit premi untuk posisi long—sebuah tanda kepercayaan yang seimbang namun melemah.

Sebuah perspektif dari Galaxy Research menambahkan konteks historis: puncak tertinggi Bitcoin di bulan Oktober di atas $126.000 sebenarnya setara dengan $99.848 setelah disesuaikan dengan inflasi dolar 2020. Dengan kata lain, Bitcoin belum pernah benar-benar menembus level psikologis $100.000 dalam hal daya beli riil, meskipun mencatat rekor harga nominal. Analisis ini mengubah sudut pandang bullish: puncak tertinggi nominal mungkin melebih-lebihkan penciptaan nilai yang sebenarnya.

Pertanyaan 2026: Pemulihan atau Reset Lebih Dalam?

Saat peserta pasar mempertimbangkan skenario 2026, pandangan berbeda muncul. Beberapa analis berpendapat bahwa kelemahan saat ini mewakili posisi strategis sebelum akumulasi kembali, sementara yang lain menyarankan pasar menghadapi hambatan struktural yang lebih dalam yang didorong oleh perubahan kebijakan makro.

Tim riset multi-aset VanEck mencatat bahwa Bitcoin saat ini tertinggal sekitar 50% dari indeks Nasdaq-100 sejak awal tahun, menciptakan dislokasi potensial yang dapat menjadikan Bitcoin sebagai outperformer relatif jika sentimen risiko berputar. Institusi ini mempertahankan pandangan jangka menengah yang konstruktif meskipun ada kelemahan jangka pendek.

Namun, catatan berhati-hati datang dari mereka yang mengamati lanskap institusional: tanpa peserta besar baru yang masuk ke pasar, musim altcoin mungkin tidak akan pernah terwujud. Paling tidak, kembali ke level kapitalisasi pasar sebelumnya tampaknya dapat dicapai, tetapi katalis untuk ekspansi nyata ke token yang lebih kecil tetap tidak jelas. Bitcoin perlu membangun dasar yang berkelanjutan di atas level saat ini sebelum modal berputar ke bawah ke aset sekunder.