Regulator Italia baru saja memberikan pemegang stablecoin euro tiket emas. Konversi EURC menghadapi pajak 26% dibandingkan 33% untuk keluar crypto lainnya—itu penghematan sekitar €70k per juta euro yang ditarik. Tidak heran pasar memperhatikan. Dengan kapitalisasi pasar €367m dan volume transaksi meningkat 9x tahun ini, penerbit stablecoin tertentu sudah menguasai setengah dari ruang stablecoin euro. Matematika sederhana: paus Italia sekarang memiliki alasan struktural untuk terus mengakumulasi. Friksi pajak yang lebih rendah pada keluar secara fundamental mengubah kalkulus kepemilikan. Ini bukan hanya tentang tarif—ini tentang menciptakan insentif yang bertahan lama untuk memilih satu jalur daripada yang lain. Seiring celah kebijakan ini tetap ada, harapkan pola akumulasi mengikuti kode pajak.