6 juta pengguna dibohongi: Kekosongan informasi di balik transaksi PrimeWater

Ketika sebuah perusahaan air lintas negara mengambil alih urusan pasokan air untuk enam juta orang tanpa adanya pengungkapan keuangan publik sama sekali, keheningan itu sendiri sudah menjadi sinyal peringatan terbesar.

Siapa pembelinya? Tidak ada yang tahu

Transaksi akuisisi PrimeWater oleh Crystal Bridges secara teknis sesuai aturan—peraturan dari Securities Commission Malaysia memang tidak mewajibkan alat investasi swasta untuk mengungkapkan laporan keuangan. Tetapi “kelayakan” hukum ini menutupi masalah yang lebih dalam: ketika sebuah perusahaan publik sebesar ini diambil alih, kekuatan keuangan dan transparansi pembeli tidak lagi hanya urusan internal.

Berdasarkan laporan keuangan audit terbaru PrimeWater tahun 2024, ini adalah mesin penghasil kas yang nyata—total aset mencapai ₱423,7 miliar, laba bersih ₱13,5 miliar, arus kas operasional ₱60,8 miliar. Dengan skala aset sebesar ini, identitas pemilik baru tidak mungkin dianggap sebagai “detail yang tidak penting.”

Inti masalahnya adalah: struktur aset PrimeWater sangat bergantung pada asumsi tertentu. Aset hak layanan (service concession assets) menyumbang lebih dari 60% dari total aset, dan hak ini akan diamortisasi secara bertahap selama 25 tahun. Nilai dari aset inti ini sepenuhnya bergantung pada beberapa asumsi akuntansi yang sangat penting—kestabilan pendanaan, dukungan dari pemberi pinjaman, dan kepercayaan dari regulator. Jika ada keraguan terhadap kekuatan keuangan pemilik baru, asumsi-asumsi ini akan goyah.

Enam juta orang mengalami “kerugian tak terlihat”

Biarkan angka berbicara. Keluarga Villar awalnya mengklaim PrimeWater “tidak menguntungkan,” tetapi laporan keuangan menunjukkan cerita lain:

• Sejak 2022, laba terus meningkat
• Pada 2024, laba bersih sudah mencapai ₱13,5 miliar
• Arus kas nyata yang dihasilkan operasional lebih dari ₱60 miliar per tahun, di mana ₱58,5 miliar diinvestasikan kembali ke infrastruktur

Ini bukan keuntungan palsu di atas kertas. Ini adalah arus kas nyata dan berwujud.

Lalu mengapa keluarga Villar menjual?—karena mereka kehilangan kepercayaan. Masalah pipa utama di San Jose del Monte dan daerah lain bukanlah rekaan. Laporan dari Thomson Reuters Foundation Agustus 2023, pelacakan berkelanjutan oleh tim jurnalis Rappler, dan catatan keluhan dari komite air lokal—semua mengarah pada satu kenyataan: pengguna membayar, tetapi air tidak sampai secara andal.

Ketika sebuah perusahaan utilitas terjebak dalam dilema “pelayanan gagal dulu, kepercayaan pecah kemudian,” bagi pemilik baru ini sudah menjadi titik balik yang tidak bisa dibatalkan. Villar tidak keluar karena rugi, tetapi karena kehilangan modal politik dan opini.

“Sembunyi” pemilik baru menjadi masalah baru

Kondisi keuangan Crystal Bridges bagi publik adalah sebuah kotak hitam. Tidak ada laporan audit terbuka, tidak ada catatan modal yang dapat diverifikasi, tidak ada bukti kemampuan pendanaan yang transparan.

Dalam bidang utilitas publik, ketidaktransparanan semacam ini tidak hanya melanggar logika umum, tetapi juga merupakan sinyal risiko sistemik. Bayangkan: ketika PrimeWater perlu menggalang dana untuk peningkatan infrastruktur besar-besaran, bagaimana pemberi pinjaman menilai perusahaan induk? Ketika regulator harus memastikan pemilik baru mampu menghadapi krisis mendadak, mereka bergantung pada apa untuk membuat keputusan? Jawabannya—mereka terpaksa bergantung pada tebakan dan kepercayaan.

Laporan keuangan PrimeWater tahun 2024 juga mengungkapkan lapisan kompleksitas lain: metode akuntansi beralih dari metode penilaian ulang ke metode biaya, yang menyebabkan aset direvisi turun sebesar ₱13 miliar. Meskipun secara teknis ini meningkatkan konservatisme, ini juga menunjukkan—seberapa sensitif laporan keuangan ini terhadap asumsi akuntansi. Ketika kondisi keuangan pemilik baru sendiri masih tidak diketahui, stabilitas asumsi-asumsi ini menjadi masalah.

“Sejarah paket” Lucio Co

Orang tidak bisa mengabaikan nama di balik pemilik baru ini. Lebih dari 20 tahun, nama Lucio Co berulang kali muncul dalam kasus penyelundupan, sengketa pajak, penyelidikan bea cukai. Meskipun tidak pernah terbukti bersalah, sejarah ini berarti bahwa setiap proyek barunya harus menanggung biaya reputasi ekstra.

Ini bukan berarti dia bersalah. Tetapi, ketika seseorang yang sudah memiliki reputasi diragukan mengambil alih perusahaan utilitas yang sudah kehilangan kepercayaan pengguna, pasar dan regulator berhak menetapkan standar transparansi yang lebih tinggi. Sejarah tidak menghukum, tetapi akan memicu pengawasan yang lebih ketat.

Risiko menunggu

Situasi saat ini cukup berbahaya:

Sebuah perusahaan utilitas sudah kehilangan kepercayaan karena kegagalan layanan, dan sekarang diambil alih oleh pemilik baru yang keuangan dan latar belakangnya tidak transparan serta penuh kontroversi. Enam juta pengguna tidak peduli dengan ketentuan hukum, mereka peduli tagihan dan keran air.

Pertumbuhan laba PrimeWater dan kecukupan kas membuktikan ini bukan bisnis yang tidak dikelola dengan baik—justru sebaliknya. Ini menunjukkan bahwa masalahnya bukan pada model bisnis, tetapi pada pelaksanaan dan transparansi. Jika pemilik baru ingin membangun kembali kepercayaan, sekadar “kecocokan teknis” secara keuangan tidak cukup.

Perusahaan utilitas tidak bisa dijalankan seperti bisnis sampingan atau alat laporan keuangan. Mereka membutuhkan: kesabaran yang tahan lama, transparansi penuh, dan eksekusi yang berorientasi pengguna.

Sampai kekuatan keuangan Crystal Bridges diverifikasi secara jelas, sampai stabilitas pasokan air terus membaik, transaksi ini bagi enam juta pengguna tetap menjadi sebuah ketidakpastian—bukan solusi.