Langkah Terbaru RBI Menstabilkan INR saat USD/INR Mundur dari Puncak 91.56

Rupiah India menunjukkan ketahanan yang mengesankan selama sesi Asia hari Rabu, dengan pasangan USD/INR turun lebih dari 1% untuk berada di sekitar level 90.00. Penarikan ini terjadi setelah pasangan mata uang tersebut mencapai level tertinggi sepanjang masa di 91.56, mencerminkan tekanan yang meningkat terhadap mata uang domestik India sepanjang tahun ini. Di balik pembalikan ini terdapat tindakan sengaja dari Reserve Bank of India, yang secara aktif mendukung Rupiah melalui intervensi terkoordinasi di pasar spot dan Non-deliverable Forward. Peserta pasar mencatat bahwa lembaga perbankan milik negara secara agresif menawarkan pasokan Dolar AS, menandakan dukungan yang diarahkan RBI untuk mata uang yang sedang tertekan.

Mengapa Rupiah India Tetap Di Bawah Tekanan

Meskipun pemulihan hari Rabu, Rupiah India tetap menjadi yang terlemah di Asia tahun ini, mengalami depresiasi sekitar 6.45% sejak awal tahun terhadap Dolar AS. Beberapa faktor struktural menjelaskan kelemahan yang berkepanjangan ini. Salah satu kekhawatiran utama adalah negosiasi perdagangan yang terhenti antara Amerika Serikat dan India, yang menciptakan ketidakpastian dan mengurangi minat investasi asing masuk. Tidak adanya terobosan dalam diskusi ini telah memperkuat permintaan dolar dari importir India yang berusaha mengamankan komitmen forward.

Arus dana asing menunjukkan gambaran yang mengkhawatirkan. Investor Institusional Asing telah menjadi penjual bersih selama tujuh dari sebelas bulan yang telah selesai tahun ini, mencerminkan berkurangnya minat terhadap saham India. Data Desember menunjukkan arus keluar yang sangat tajam, dengan penebusan FII mencapai Rs. 23.455,75 crore—menunjukkan skala modal yang ditarik dari pasar India. Jika diukur dalam istilah 1 triliun dolar dalam setara rupee India untuk konteks, arus keluar ini merupakan hambatan signifikan bagi stabilitas mata uang.

Gubernur RBI Sanjay Malhotra baru-baru ini menandakan bahwa kebijakan moneter akan tetap akomodatif. Dalam wawancara dengan Financial Times, Malhotra menekankan bahwa suku bunga “akan tetap rendah untuk jangka waktu yang diperpanjang,” memprioritaskan dukungan pertumbuhan di tengah tantangan eksternal. Ia juga mengakui bahwa data PDB terbaru telah terbukti “mengejutkan,” mendorong bank sentral untuk mengkalibrasi ulang kerangka perkiraannya. Gubernur lebih lanjut menyatakan bahwa penyelesaian sengketa perdagangan US-India dapat secara material berkontribusi terhadap pertumbuhan, berpotensi menambah hingga 0.5% dari total ekspansi PDB.

Dolar AS Bangkit Kembali Meski Data Ekonomi Lebih Lemah

Pergerakan koreksi USD/INR terjadi di tengah latar belakang ekonomi AS yang kompleks. Indeks Dolar AS, yang mengukur kekuatan Greenback terhadap enam mata uang utama, naik 0.17% mendekati 98.40 selama sesi hari Rabu, melanjutkan pemulihan dari titik terendah delapan minggu di dekat 98.00 pada hari Selasa.

Data pasar tenaga kerja AS terbaru menunjukkan narasi campuran yang menarik perhatian pasar. Data gabungan Nonfarm Payrolls untuk Oktober dan November mengungkapkan kelemahan pasar kerja, dengan Tingkat Pengangguran naik ke 4.6%—tingkat tertinggi sejak September 2021. Oktober menunjukkan ekonomi kehilangan 105.000 posisi, meskipun November membawa sedikit kelegaan dengan hanya 64.000 pekerjaan baru tercipta. Indikator ekonomi tambahan memperkuat gambaran hati-hati ini: Penjualan Ritel Oktober datar dari bulan ke bulan padahal pertumbuhan sebesar 0.1% diharapkan, sementara data awal PMI Global S&P untuk Desember menunjukkan Indeks Komposit di 53.0, turun secara signifikan dari 54.2 di November.

Analis pasar menyarankan bahwa kelemahan ekonomi ini, meskipun mengkhawatirkan dari perspektif siklus, tidak mungkin mengubah kebijakan Federal Reserve saat ini. Alasan sederhananya adalah: sebagian besar kelemahan data mencerminkan distorsi dari penutupan pemerintah baru-baru ini daripada kerusakan ekonomi mendasar. Alat CME FedWatch saat ini menunjukkan probabilitas minimal pemotongan suku bunga pada Januari 2026, dengan pasar lebih mematok keberlanjutan kebijakan.

Ke depan, investor fokus pada rilis Indeks Harga Konsumen bulan November yang dijadwalkan hari Kamis, yang akan memberikan sinyal inflasi penting yang dapat mempengaruhi ekspektasi suku bunga.

Gambaran Teknis: USD/INR Menjaga Level Support Kunci

Dari sudut pandang teknikal, USD/INR diperdagangkan di 90.5370 pada grafik harian, mempertahankan posisinya di atas Moving Average Eksponensial 20-hari yang berada di 90.1278. Pengaturan teknikal ini menjaga kondisi konstruktif untuk Dolar. Indeks Kekuatan Relatif berada di 59.23, di atas angka netral 50, mengonfirmasi bahwa momentum positif tetap ada meskipun terjadi penarikan dari wilayah 70-an yang tinggi.

EMA 20-hari sendiri terus naik, menunjukkan kekuatan dasar dalam tren USD/INR. Selama harga tetap didukung di atas rata-rata bergerak ini, potensi kenaikan tetap diutamakan. Zona support langsung berkumpul di sekitar 89.9556–89.8364. Jika USD/INR menutup harian di bawah area ini, bias akan beralih ke konsolidasi daripada kelanjutan. Sebaliknya, jika tetap di atas zona support ini, peluang apresiasi Dolar terhadap Rupee akan terbuka lebih lebar.

Kerangka Makroekonomi di Balik Pergerakan INR

Pergerakan Rupiah India mencerminkan sensitivitas terhadap berbagai variabel eksternal secara bersamaan. Harga Minyak Mentah sangat penting mengingat ketergantungan besar India terhadap impor produk petroleum. Kekuatan Dolar sendiri memberikan pengaruh besar karena sebagian besar arus perdagangan internasional didenominasikan dalam dolar. Tingkat investasi asing merupakan pilar kritis ketiga yang mempengaruhi kinerja mata uang.

Tindakan bank sentral melalui intervensi RBI dan penyesuaian suku bunga merupakan saluran transmisi yang kuat. RBI menggunakan operasi pasar valuta asing untuk menjaga stabilitas nilai tukar, memfasilitasi arus perdagangan yang lebih lancar. Di bidang moneter, bank sentral menargetkan inflasi 4% melalui pengelolaan suku bunga strategis. Diferensial suku bunga sangat penting karena dinamika carry trade—investor meminjam di yurisdiksi ber-suku bunga rendah untuk menempatkan modal di pasar ber-suku bunga lebih tinggi, mendapatkan keuntungan spread. Mekanisme ini berarti bahwa suku bunga India yang tinggi biasanya mendukung apresiasi Rupiah.

Kondisi makroekonomi yang lebih luas membentuk tren mata uang jangka panjang. Tingkat inflasi, pertumbuhan ekonomi yang diukur dari ekspansi PDB, posisi neraca perdagangan, dan aliran FDI/FII semuanya mempengaruhi penilaian INR. Pertumbuhan PDB yang lebih kuat biasanya menarik investasi asing, meningkatkan permintaan Rupiah. Perbaikan neraca perdagangan secara alami mendukung kekuatan mata uang. Tingkat suku bunga riil—suku bunga nominal yang disesuaikan dengan inflasi—menguntungkan Rupiah saat meningkat. Lingkungan pasar yang risk-on mendorong masuknya investasi asing langsung dan tidak langsung, memberikan dukungan terhadap mata uang.

Sebaliknya, inflasi yang tinggi relatif terhadap mitra dagang secara tradisional melemahkan Rupiah melalui mekanisme devaluasi. Inflasi yang lebih tinggi juga meningkatkan biaya ekspor, membutuhkan penjualan Rupiah lebih banyak untuk membiayai pembelian barang impor. Namun, inflasi dapat secara paradoks mendukung mata uang jika mendorong RBI menaikkan suku bunga nominal, menarik aliran modal carry trade.