## NZD Kesulitan Mendapatkan Momentum Meski Performa Ekonomi Q3 Lebih Baik dari Perkiraan

Dolar Selandia Baru tetap tertahan, berkisar sekitar 0.5770 terhadap Dolar AS selama perdagangan awal Asia pada hari Kamis. Kelemahan ini bertahan meskipun data ekonomi terbaru dari Selandia Baru melebihi perkiraan pasar, menyoroti semakin pentingnya ekspektasi suku bunga komparatif dalam menentukan pergerakan mata uang. Sebagai konteks, 42 USD ke NZD akan setara dengan sekitar 76.20 NZD pada nilai tukar saat ini, mencerminkan kelembutan relatif dari Kiwi.

**Pertumbuhan Ekonomi Mengecewakan Meski Angka Kuat**

Statistics New Zealand merilis angka PDB Q3, menunjukkan pertumbuhan berurutan sebesar 1.1% kuartal-ke-kuartal, melampaui perkiraan konsensus sebesar 0.9%. Kuartal sebelumnya mengalami kontraksi sebesar 1.0% (yang direvisi naik dari -0.9%), membuat rebound ini lebih mencolok. Secara tahunan, ekonomi berkembang sebesar 1.3% year-on-year, sesuai harapan tetapi tetap merupakan pemulihan dari kontraksi 1.1% di Q2. Namun meskipun ada kejutan positif ini, mata uang gagal memanfaatkan latar belakang ekonomi yang kuat.

Kesenjangan antara kekuatan ekonomi dan performa mata uang menegaskan adanya pergeseran fundamental dalam dinamika pasar. Alih-alih merayakan pertumbuhan domestik, para trader tampaknya terfokus pada divergensi antara kebijakan moneter di Wellington dan Washington.

**Perbedaan Kebijakan Bank Sentral Membebani Sentimen**

Reserve Bank of New Zealand telah memangkas Official Cash Rate (OCR) secara kumulatif sebesar 325 basis poin sejak Agustus, menjadikan benchmark di 2.25%. Dalam pernyataan kebijakan November, RBNZ menandakan jeda dalam pemotongan suku bunga dan menunjukkan OCR kemungkinan akan tetap tidak berubah sepanjang 2026. Namun, pelaku pasar memperkirakan adanya kemungkinan kenaikan suku bunga pada Q3 tahun depan, mencerminkan kepercayaan terhadap pemulihan ekonomi.

Sebaliknya, pasar tenaga kerja AS menunjukkan sinyal campuran di bulan November, menunjukkan ketahanan tetapi sekaligus mengungkap retakan dalam momentum pekerjaan. Indikator-indikator ini telah mengubah ekspektasi Fed secara signifikan. Menurut data LSEG, pasar berjangka kini memberikan probabilitas 31% untuk pemotongan suku bunga Fed pada Januari 2025—lonjakan tajam dari 22% yang tercatat sebelum laporan ketenagakerjaan dirilis.

**Cerita Perbedaan Suku Bunga**

Masalah utama yang mendorong kelemahan NZD berkaitan dengan perbedaan suku bunga. Jika Fed memotong suku bunga sementara RBNZ mempertahankan atau akhirnya menaikkan, keunggulan hasil dari memegang aset Selandia Baru akan berkurang. Suku bunga AS yang lebih rendah biasanya melemahkan daya tarik Dolar AS, tetapi NZD belum mampu memanfaatkan dinamika ini, menunjukkan kekhawatiran struktural yang lebih dalam tentang ekonomi Selandia Baru relatif terhadap aset risiko lainnya.

**Apa yang Menggerakkan Dolar Selandia Baru?**

Selain suku bunga, beberapa faktor fundamental mempengaruhi penilaian NZD. Karena China merupakan mitra dagang terbesar Selandia Baru, kelemahan ekonomi di Beijing secara langsung mempengaruhi volume ekspor dan permintaan komoditas, menekan mata uang. Sektor susu memperkuat sensitivitas ini—harga susu global yang lebih tinggi meningkatkan pendapatan ekspor Selandia Baru dan mendukung Kiwi, sementara penurunan harga bekerja sebaliknya.

RBNZ menargetkan pita inflasi sebesar 1% hingga 3%, dengan titik tengah 2% sebagai tujuan utama. Ketika inflasi melonjak, bank sentral menaikkan suku bunga untuk menurunkan permintaan, yang secara bersamaan meningkatkan hasil obligasi dan menarik masuknya modal asing, mendukung mata uang. Sebaliknya, siklus pelonggaran agresif cenderung melemahkan NZD.

Sentimen risiko pasar juga memainkan peran penting. Dalam lingkungan risiko tinggi, investor lebih menyukai mata uang terkait komoditas seperti Kiwi, karena optimisme ekonomi meningkatkan permintaan bahan mentah. Ketika ketidakpastian melanda pasar, NZD biasanya melemah karena aliran modal dialihkan ke aset safe-haven.

**Melihat ke Depan**

Data inflasi AS yang akan dirilis Kamis mendatang akan menjadi kunci dalam menentukan pergerakan mata uang jangka pendek. Jika angka inflasi mengejutkan ke atas, taruhan pemotongan suku bunga Fed mungkin akan dikurangi, memberikan dukungan sementara bagi Dolar AS dan menekan NZD/USD. Sebaliknya, inflasi yang lebih lembut dari perkiraan dapat menghidupkan kembali ekspektasi pemotongan suku bunga, berpotensi memungkinkan Dolar Selandia Baru melakukan rebound dari level saat ini dekat 0.5770.