Mengapa Metode Pengukuran Kehilangan Pasokan untuk BTC, ETH, dan SOL Terlalu Ditingkatkan—Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan Data

Kisah Sebenarnya di Balik Tingkat Kerugian Rekor

Data terbaru dari Glassnode mengungkapkan bahwa Bitcoin, Ether, dan Solana mencapai rekor tertinggi dalam pasokan yang dipegang dengan kerugian. Terdengar mengkhawatirkan, bukan? Tapi inilah kejutan: ketika Anda menyelami lebih dalam, pasokan cair yang sebenarnya di bawah tekanan nyata jauh lebih kecil daripada angka mentah yang terlihat. Kepemilikan institusional, komitmen staking, dan cadangan terkunci menggambarkan gambaran yang sama sekali berbeda.

Bitcoin: Tingkat Kerugian Tidak Menceritakan Seluruh Cerita

Mari mulai dengan Bitcoin. Sekitar 35% dari pasokan BTC berada di bawah air—tingkat yang terakhir kita lihat saat harga mendekati $27.000. Namun angka ini menyembunyikan kenyataan sebenarnya.

Pasokan yang beredar sekitar 19,95 juta BTC. Institusi dan ETF mengendalikan sekitar 3,73 juta BTC. Selain itu, perkiraan menunjukkan bahwa 3,0 hingga 3,8 juta BTC hilang secara permanen dari peredaran—itu 15% hingga 19% dari total pasokan yang hilang selamanya.

Ketika Anda mengeluarkan faktor ini, Anda menghapus sekitar sepertiga dari pasokan aktif Bitcoin dari perhitungan likuiditas. Artinya: tekanan jual nyata yang tersedia dalam jangka pendek jauh lebih kecil daripada persentase kerugian mentah yang terlihat.

Hambatan Staking Ether

Ether menunjukkan dinamika serupa. Sementara 37% ETH dipegang dengan kerugian, lebih dari 40% terkunci dalam kontrak staking, ETF, atau cadangan institusional. Pasokan yang terkunci ini tidak merespons setiap penurunan pasar—pemain institusional bergerak lambat dan strategis.

Ether yang dapat diperdagangkan bebas dan rentan terhadap penjualan panik akibat kerugian? Jauh lebih kecil daripada angka utama yang terlihat. Sebagian besar ETH yang berada di bawah air pada dasarnya tidak dapat digerakkan, memberikan bantalan terhadap dampak pasar yang nyata.

Kasus Ekstrem Solana

Solana menunjukkan kesenjangan paling dramatis antara persepsi dan kenyataan. Sekitar 70% dari SOL yang beredar diperdagangkan di bawah harga pembelian. Tapi inilah detail kuncinya: lebih dari 73% dari pasokan terkunci dalam staking atau dipegang dalam produk institusional.

Ini berarti sebagian besar pasokan Solana terkunci dan tidak dapat digerakkan. Ketika SOL jatuh ke $121, persentase kerugian secara singkat melonjak ke 80%—tingkat yang terakhir terlihat saat harga mendekati $20 . Sensitivitas ini mengungkapkan bahwa metrik ini lebih merespons pergerakan harga yang cepat daripada perubahan struktural pasar.

Apa Artinya Ini untuk Risiko Pasar

Intinya? Ancaman yang dirasakan dari tekanan jual yang didorong oleh kerugian secara luas sering kali dilebih-lebihkan jika hanya melihat angka pasokan mentah.

Pasokan cair yang sebenarnya mampu menghasilkan penjualan panik di bawah tekanan pasar jauh lebih kecil setelah memperhitungkan pengaturan staking, kepemilikan institusional, dan koin yang hilang secara permanen. Faktor struktural ini menciptakan gesekan alami terhadap penjualan berantai.

Analisis ini menyoroti mengapa metrik on-chain memerlukan interpretasi yang bernuansa. Data pasokan mentah saja tidak cukup karena mengabaikan hambatan institusional dan struktural yang benar-benar membatasi volatilitas jangka pendek. Memahami lapisan-lapisan ini memisahkan sinyal dari kebisingan dalam penilaian risiko pasar kripto.

Pasokan Beredar Saat Ini:

• Bitcoin: 19.976.296 BTC
• Ethereum: 120.694.650 ETH
• Solana: 565.322.872 SOL